بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، أعلى مستوى في 31 عامًا: لماذا ضعف الين بدلاً من ذلك؟ ثلاث إشارات رئيسية لمتداولي عقود الفروقات (CFD)

في أعقاب اجتماع السياسة النقدية المنعقد في 18 سبتمبر، أعلن بنك اليابان (BOJ) عن رفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. ويُعد هذا ثاني رفع لأسعار الفائدة هذا العام من قِبل بنك اليابان، ويشير إلى تسارع واضح في دورة التطبيع النقدي منذ أن بدأ البنك في التخلي عن سياسته التيسيرية للغاية في مارس 2024.

إلا أن رد الأسواق على هذا القرار الذي بدا متشددًا كان سلبيًا بالنسبة إلى الين. فبعد الإعلان، ضعف الين بنحو 0.7% مقابل الدولار الأمريكي، مع ارتفاع زوج USD/JPY نحو مستوى 157. كما تراجعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات. وبالنسبة لمتداولي صرف العملات الأجنبية (FX) وعقود الفروقات (CFD)، يسلّط هذا الأمر الضوء على مبدأ أساسي:الأسواق لا تتداول قرار سعر الفائدة بمفرده، بل تتداول توقعاتها بشأن مسار السياسة المستقبلية للبنك المركزي.

بنك اليابان يُسرّع من وتيرة التشديد: رفع آخر لأسعار الفائدة في غضون ثلاثة أشهر

رفع بنك اليابان هدفه لمعدل القروض الليلية غير المضمونة إلى 1.25%، بعد ثلاثة أشهر فقط من رفعه السابق. ويمثل هذا وتيرة تعديل سريعة نسبيًا بالمعايير اليابانية، وهو أمر غير مألوف مقارنةً بالنهج التدريجي المُتبع منذ عام 1990.

وبعد عقود من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية والسلبية، بلغ سعر الفائدة الأساسي في اليابان الآن أعلى مستوى له في 31 عامًا. ويعكس هذا التحرك تزايد قلق بنك اليابان من مخاطر التضخم، ولا سيما من العوامل التالية:

●ضعف الين يرفع تكاليف الواردات: يمكن أن تنتقل أسعار الطاقة والمواد الخام والغذاء إلى الشركات والمستهلكين عبر سعر الصرف.

●الضغوط الصعودية لأسعار النفط: أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى زيادة التقلبات في أسواق الطاقة، وقد تدفع معدل التضخم في اليابان إلى الارتفاع.

●الطلب على استثمارات الذكاء الاصطناعي يرفع أسعار المراحل الأولى من الإنتاج: ترفع الأسعار المتصاعدة للآلات والمواد الخام والسلع بين الشركات من خطر انتقال تضخم أسعار المنتجين إلى أسعار المستهلكين.

●التضخم الأساسي يقترب من مستهدف 2%: يرى بنك اليابان أن هناك خطرًا من أن يتجاوز التضخم الأساسي مستهدفه البالغ 2%.

وأفاد بنك اليابان بأنه سيستمر في تعديل سياسته النقدية التيسيرية إذا تطور النمو الاقتصادي والتضخم بما يتوافق مع التوقعات. وفي الوقت ذاته، أكد البنك المركزي أن الظروف المالية العامة في اليابان لا تزال تيسيرية، وهو أحد الأسباب التي تجعل الأسواق لا ترى أن بنك اليابان قد تحوّل بشكل حاسم إلى نهج أكثر تشددًا.

تصويت بنسبة 7 إلى 2: صوتان معارضان يكشفان عن انقسامات داخلية

لم يكن الجانب الأكثر لفتًا للانتباه في هذا القرار هو رفع سعر الفائدة نفسه فقط، بل كونه قد تمت الموافقة عليه بتصويت 7 مقابل 2.

عارض العضوان في مجلس الإدارة توئيتشيرو أسادا وأيانو ساتو هذا القرار، بحجة أن أسعار الفائدة ينبغي أن تبقى دون تغيير في ظل حالة عدم اليقين المحيطة بالتوقعات الاقتصادية. وبما أن كلا العضوين يُنظر إليهما في السوق على أنهما ذوا نزعة تيسيرية نسبيًا وأكثر تركيزًا على التعافي الاقتصادي وسياسات إعادة التضخم، فإن تصويتهما لا يشير بالضرورة إلى انعكاس في السياسة النقدية. إلا أنه يسلّط الضوء بوضوح على وجود خلاف داخلي حول الوتيرة المناسبة لرفع أسعار الفائدة مستقبلًا.

وبالنسبة للأسواق، فإن لهذا الأمر دلالتين رئيسيتين:

1. لا يُمثّل هذا الرفع بالضرورة بداية سلسلة سريعة من إجراءات التشديد.

فبينما سرّع بنك اليابان من وتيرة رفع أسعار الفائدة، يجعل الصوتان المعارضان من الأصعب على الأسواق تسعير سلسلة قوية من الرفعات.

2. ستعتمد السياسة المستقبلية بشكل متزايد على البيانات الاقتصادية.

وستؤثر معدلات التضخم والأجور والإنفاق الاستهلاكي والاستثمار المؤسسي وتحركات سعر الصرف جميعها في ما إذا كان بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة مجددًا في ديسمبر أو في الاجتماعات اللاحقة.

كانت الأسواق قد توقّعت على نطاق واسع رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، حيث سعّرت مبادلات المؤشر الليلي (OIS) في وقت ما احتمالية قريبة من 100%. وبما أن القرار كان مُسعّرًا إلى حد كبير مسبقًا، ركّز المتداولون بشكل أكبر على ما إذا كان بنك اليابان سيُرسل إشارة إلى مسار رفع أسعار الفائدة بوتيرة "أسرع وأعلى ولفترة أطول". ولم يُلبِّ هذا البيان هذه التوقعات بشكل كامل.

لماذا ضعف الين بعد رفع أسعار الفائدة؟

نظريًا، تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى دعم العملة لأنها قد تجذب تدفقات رأس المال. إلا أن الأسعار في سوق صرف العملات الأجنبية تتحرك بفعل تغيّر التوقعات وليس بفعل حدث واحد.

ويمكن فهم ضعف الين من خلال ثلاثة عوامل رئيسية.

رفع سعر الفائدة كان مُسعّرًا مسبقًا

كانت الأسواق قد توقّعت على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة قبل الاجتماع. ونتيجة لذلك، كان المُحرّك الحقيقي لتحركات سعر الصرف هو بيان السياسة النقدية وتوجيهات محافظ بنك اليابان كازو أويدا بشأن مسار السياسة المستقبلية.

وبسبب عدم تقديم بنك اليابان إشارة أوضح بشأن رفعات متتالية لأسعار الفائدة، فمن المحتمل أن يكون بعض المتداولين الذين اتخذوا صفقات تراهن على تعزّز الين قد جنوا أرباحهم، مما ساعد على انتعاش زوج USD/JPY.

بنك اليابان لا يزال يصف الظروف المالية بأنها تيسيرية

وعلى الرغم من الرفع إلى 1.25%، لا تزال بيئة أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان غير مقيدة بشكل خاص مقارنةً بالاقتصادات الكبرى الأخرى. كما أدى تقييم بنك اليابان بأن الظروف المالية لا تزال تيسيرية إلى تقليل التوقعات بحدوث رفعات حادة في أسعار الفائدة على المدى القريب.

وبالإضافة إلى ذلك، يُقدّر بنك اليابان نطاق سعر الفائدة المحايد في اليابان بما يتراوح بين 1.1% و2.5% تقريبًا. وفي حين أن الرفع الأخير قد جعل سعر الفائدة الأساسي يتجاوز الحد الأدنى من هذا النطاق، تعتقد الأسواق أنه لا يزال بعيدًا عن المستوى الذي قد يُقيّد بوضوح النشاط الاقتصادي والتضخم.

فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان يبقى المحرّك الأساسي لزوج USD/JPY

وحتى في ظل رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، استأنف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أيضًا رفع أسعار الفائدة، وأشار إلى إمكانية حدوث رفع آخر في وقت لاحق من هذا العام. واعتمد البنك المركزي الأوروبي بالمثل نهجًا أكثر تشددًا. وعندما تُشدّد البنوك المركزية الكبرى سياساتها في آنٍ واحد لمكافحة التضخم، فقد تكون الميزة النسبية لأسعار الفائدة في اليابان محدودة.

ونتيجة لذلك، لا تتوقف آفاق زوج USD/JPY على بنك اليابان فقط، بل تتوقف أيضًا على:

● مسار أسعار الفائدة المستقبلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي؛

● بيانات التوظيف والتضخم ومبيعات التجزئة في الولايات المتحدة؛

● التغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية؛

● ما إذا كانت اليابان ستتدخل مجددًا في سوق صرف العملات الأجنبية؛

● أسعار النفط والمخاطر الجيوسياسية.

الضغوط من اليابان والولايات المتحدة: صرف العملات الأجنبية يبقى محط التركيز

تواجه اليابان حاليًا التحدي المزدوج المتمثل في ضعف الين وارتفاع التضخم المستورد. وعندما اقترب زوج USD/JPY في السابق من مستوى 164، أفادت التقارير بأن السلطات اليابانية والأمريكية نفّذت تدخلًا منسقًا بشراء الين للحد من الانخفاض المفرط في اتجاه واحد.

وواصلت الولايات المتحدة أيضًا التركيز على مسألة تدني قيمة الين. وقد صرّح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت في وقت سابق بأنه يدعم اتخاذ اليابان إجراءات حاسمة في السوق والسياسة المالية لمعالجة التدني الحاد في قيمة الين. وترى الأسواق عمومًا أن ذلك يزيد من الضغوط السياسية على الحكومة اليابانية وبنك اليابان معًا.

إلا أنه ينبغي على المتداولين أن يضعوا في اعتبارهم أن التدخل في سوق صرف العملات الأجنبية قد يزيد من التقلبات على المدى القصير ويُغيّر معنويات السوق، لكنه قد لا يعكس الاتجاه طويل المدى المدفوع بفروق أسعار الفائدة والنمو الاقتصادي وتدفقات رأس المال.

وفيما يتعلق بزوج USD/JPY، إذا ارتفع سعر الصرف بسرعة إلى مستويات تعتقد الأسواق أنها قد تستدعي إجراءً رسميًا، فقد تزداد التقلبات اليومية ومخاطر الفجوات السعرية بشكل ملحوظ.

آفاق أزواج الين: ما الذي ينبغي على متداولي عقود الفروقات (CFD) مراقبته؟

بعد هذا الرفع من بنك اليابان، تحوّل تركيز تداول الين من "هل سيرفع بنك اليابان أسعار الفائدة" إلى "متى سيأتي الرفع التالي وما مدى سرعة تحرك بنك اليابان". ويمكن لمتداولي عقود الفروقات (CFD) الاستمرار في مراقبة ثلاثة مجالات رئيسية.

1. زوج USD/JPY: فروق أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لا تزال حاسمة

إذا ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة وحافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على نهجه المتشدد، فقد يستمر فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان في دعم زوج USD/JPY. ومن جهة أخرى، قد تؤدي البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف، أو تراجع عوائد سندات الخزانة، أو تزايد توقعات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، إلى وضع زوج USD/JPY تحت ضغوط تصحيحية.

وفي الوقت ذاته، قد يصبح تبني بنك اليابان لنهج أكثر تشددًا بشأن مزيد من التشديد النقدي عاملًا محفزًا لتعزّز الين.

2. زوج EUR/JPY: مراقبة تباين السياسات بين أوروبا واليابان، إلى جانب معنويات المخاطر

يمر البنك المركزي الأوروبي أيضًا بدورة تشديد نقدي، وستؤثر التغيرات في فرق أسعار الفائدة بين أوروبا واليابان على زوج EUR/JPY. ومن شأن استمرار ارتفاع التضخم في أوروبا واستمرار تشديد البنك المركزي الأوروبي أن يدعم زوج EUR/JPY. إلا أن تزايد المخاوف من تباطؤ الاقتصاد الأوروبي أو تزايد الطلب على الأصول الآمنة قد يؤدي إلى تقلبات أكبر في هذا الزوج التصالبي.

3. زوج GBP/JPY: إدارة المخاطر أمر أساسي لهذا الزوج ذي التقلبات العالية

يتأثر زوج GBP/JPY غالبًا بتوقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة، ومعنويات المخاطر العالمية، والطلب على الين كأصل آمن، مما يجعله زوجًا متقلبًا في العادة. وإذا واجهت الأسواق تطورات جيوسياسية مفاجئة، أو تصحيحًا حادًا في أسواق الأسهم، أو مخاوف متزايدة بشأن تدخل اليابان في سوق صرف العملات الأجنبية، فقد تصبح التحركات قصيرة المدى في زوج GBP/JPY أكثر سرعة.

الخلاصة: رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة نقطة تحول، لكنه لا يضمن تعزّز الين في اتجاه واحد

يمثّل قرار بنك اليابان رفع أسعار الفائدة إلى 1.25% خطوة أخرى في مسار تطبيع السياسة النقدية في اليابان، ويُظهر تزايد القلق من مخاطر التضخم وضعف الين. إلا أن التصويت بنسبة 7 إلى 2، وحذر رسالة السياسة النقدية، وفرق أسعار الفائدة الذي لا يزال واسعًا بين الولايات المتحدة واليابان، منعت جميعها الين من التعزّز فور رفع سعر الفائدة.

وفي المرحلة المقبلة، ستراقب الأسواق عن كثب تعليقات المحافظ كازو أويدا بشأن وتيرة التعديلات المستقبلية للسياسة النقدية، وبيانات التضخم والأجور في اليابان، وآفاق أسعار الفائدة الأمريكية، وما إذا كانت السلطات ستتدخل مجددًا في سوق صرف العملات الأجنبية. وقد تظل أزواج العملات المرتبطة بالين شديدة التقلب، مما يجعل مخاطر الأحداث، وتحديد حجم الصفقات، وتخطيط إيقاف الخسارة أمورًا بالغة الأهمية للمتداولين.

هل تسعى لاستغلال الفرص ثنائية الاتجاه في أزواج الين مثل USD/JPY وEUR/JPY وGBP/JPY؟ تداول أزواج العملات المرتبطة بالين من خلال عقود الفروقات (CFD) في Bitget، وحدّد صفقاتك بمرونة لكل من الأسواق الصاعدة والنازلة، مع الحرص دائمًا على استخدام مستويات معقولة لإيقاف الخسارة وإدارة مخاطر الرافعة المالية بعناية.

جميع المحتويات التعليمية الخاصة بالتداول والمقدّمة من Bitget هي لأغراض تعليمية فقط ولا ينبغي اعتبارها استشارة مالية. الاستراتيجيات والأمثلة المُشارَكة هي للرجوع إليها فقط، وقد لا تعكس ظروف السوق الفعلية. ينطوي تداول عقود الفروقات (CFD) على مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال. الأداء السابق لا يضمن نتائج مستقبلية. يُرجى إجراء بحث شامل والتأكد من فهمك للمخاطر المرتبطة بذلك. لا تتحمل Bitget أي مسؤولية عن قرارات التداول التي يتخذها المستخدمون.