التضخم في الولايات المتحدة ومسار رفع معدلات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي: كيف يمكن أن يؤثر التوقف المحتمل في أكتوبر والرفع في ديسمبر على الأسواق المالية؟

تُعيد الأسواق تقييم النقطة الختامية لدورة التشديد النقدي الحالية التي ينتهجها الاحتياطي الفيدرالي. ووفقًا لاستبيان حديث أجرته رويترز، في حين يتوقع معظم الاقتصاديين أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع معدلات الفائدة في اجتماعه بشهر أكتوبر، يتوقع جميع المشاركين في الاستبيان رفعًا إضافيًا في ديسمبر. ومقارنة بالآراء المنقسمة حول رفع معدلات الفائدة بنهاية العام والتي رُصدت الشهر الماضي، يشير ذلك إلى أن التوقعات المتشددة بشأن مسار أسعار الفائدة تكتسب زخمًا سريعًا.

بالنسبة إلى الأسواق المالية، لا يعني سيناريو «التوقف هذا الشهر، يليه تشديد متجدد بنهاية العام» أن المخاطر قد تراجعت. بل يشير إلى أن أسعار الفائدة والدولار الأمريكي وعائدات سندات الخزانة الأمريكية والذهب والأسهم قد تظل عرضة للتأثر بالتعديلات المتكررة في توقعات السياسة النقدية. وبالنسبة إلى متداولي عقود الفروقات (CFD)، لا يتمثل العامل الأساسي في قرار الفائدة بذاته فقط، بل أيضًا في الإشارات التي يبعث بها الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم والنمو الاقتصادي والاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية.

التوقف في أكتوبر هو التوقع الرئيسي، لكن الرفع في ديسمبر يحظى بتوافق واضح

أظهر الاستبيان أن 94 من أصل 100 اقتصادي يتوقعون أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه المنعقد بين 27 و28 أكتوبر، مع احتمال استمرار معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق 3.75%-4.00%. ويتوافق هذا التوقع إلى حد كبير مع تسعير السوق.

إلا أن تركيز الأسواق تحوّل تدريجيًا من التساؤل حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع معدلات الفائدة في أكتوبر إلى التساؤل حول ما إذا كان سيستأنف التشديد في ديسمبر. ويتوقع جميع المشاركين في الاستبيان رفعًا إضافيًا واحدًا لمعدلات الفائدة قبل نهاية العام، وهو ما يعكس استمرار المخاوف من ارتفاع التضخم ومن مرونة الاقتصاد الأمريكي.

وعلى الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي تبنّى مؤخرًا لغة أكثر حذرًا، فإن البيانات الاقتصادية لم تُشكّل حتى الآن أساسًا واضحًا للتيسير النقدي. وعندما يظل النمو الاقتصادي في مسار توسعي ويبقى التضخم أعلى من المستوى المستهدف، قد يميل صناع السياسات إلى الانتظار وتقييم الأوضاع بدلًا من الإعلان رسميًا عن انتهاء دورة التشديد.

وبعبارة أخرى، من المرجح أن يمثل التوقف في أكتوبر تعديلًا في وتيرة السياسة النقدية أكثر من كونه تحولًا جوهريًا في موقف الاحتياطي الفيدرالي من السياسة النقدية.

أسواق السندات تُسعّر توقعات السياسة النقدية أولًا مع تزايد تقلبات العائدات

تعكس التحركات الأخيرة في سوق سندات الخزانة الأمريكية حساسية المستثمرين تجاه إشارات السياسة النقدية الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي.

ومع تصاعد المخاوف بشأن التضخم وتزايد توقعات رفع معدلات الفائدة في الأجل القريب، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأطول أجلًا. إلا أن العائدات تراجعت بشكل حاد مع تقليص الأسواق لاحتمالية رفع معدلات الفائدة فورًا في أكتوبر. كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو المؤشر الحساس للسياسة النقدية، قبل أن يتراجع مجددًا، مما يشير إلى أن الأسواق لا تتداول بناءً على البيانات الاقتصادية فقط، بل تُعيد تقييم مسار السياسة النقدية المحتمل للاحتياطي الفيدرالي بشكل مستمر.

وفي ظل هذه البيئة، قد تنتشر التقلبات السعرية عبر فئات أصول متعددة:

• مؤشر الدولار الأمريكي: إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدد أو أرسل إشارات برفع معدلات الفائدة في ديسمبر، فقد يجد الدولار الأمريكي دعمًا.

• الذهب: عادةً ما تزيد التوقعات المرتفعة لأسعار الفائدة من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المُنتجة للعائد. إلا أن الطلب على الملاذات الآمنة والتطورات الجيوسياسية وتحركات الدولار قد تؤثر أيضًا على أسعار الذهب.

• مؤشرات الأسهم الأمريكية: تميل أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة إلى أن تكون أكثر حساسية لتحركات أسعار الفائدة. وإذا ارتفعت العائدات مجددًا، فقد تتعرض مؤشرات مثل ناسداك لضغوط.

• النفط الخام وسلع الطاقة: قد تدفع النزاعات الجيوسياسية ومخاطر إمدادات الطاقة أسعار النفط للارتفاع، في حين تزيد في الوقت ذاته من تعقيد توقعات التضخم.

• الأسواق المرتبطة بسندات الخزانة: قد تصبح التحركات قصيرة الأجل في عائدات السندات أكثر وضوحًا حول توقيت قرارات أسعار الفائدة وصدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) وبيانات سوق العمل.

ارتفاع توقعات سعر الفائدة النهائي يزيد من مخاطر سيناريو «الفائدة المرتفعة لفترة أطول»

من بين الاقتصاديين الذين أجابوا على الأسئلة المتعلقة بسعر الفائدة النهائي، يتوقع نحو 60% أن يصل معدل الفائدة الرسمي إلى أعلى مستوياته في نطاق يتراوح بين 4.00% و4.25%. بينما يرى نحو 38% آخرون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع معدلات الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل.

وهذا يعني أن السوق لا تواجه فقط التساؤل حول إمكانية حدوث رفع إضافي واحد، بل تواجه أيضًا احتمالية أن يكون سعر الفائدة الرسمي النهائي أعلى من المتوقع حاليًا، وأن تستمر معدلات الفائدة المرتفعة لفترة أطول.

ويرى بعض الاقتصاديين أن المخاطر المرتبطة بالنمو الاقتصادي والتضخم في الولايات المتحدة ما تزال تميل نحو الارتفاع. وإذا ظل سوق العمل قويًا، ولم يتراجع الإنفاق الاستهلاكي بشكل كبير، واستمرت أسعار الطاقة والتعريفات الجمركية في رفع التكاليف، فقد يجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في التحول سريعًا نحو خفض معدلات الفائدة.

بالنسبة إلى المتداولين، تنطوي بيئة أسعار الفائدة المرتفعة عمومًا على تأثيرين رئيسيين:

1. قد يُعاد تقييم الأصول

يمكن أن تُثقل تكاليف التمويل الأعلى على تقييمات الشركات، لا سيما أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو التي ترتبط بتوقعات أقوى للأرباح المستقبلية.

2. تصبح الأسواق أكثر حساسية للبيانات الاقتصادية

فكل قراءة للتضخم، وتقرير لمبيعات التجزئة، وبيانات للتوظيف، ورقم للناتج المحلي الإجمالي، قد يُعيد تشكيل التوقعات المتعلقة بقرار السياسة النقدية التالي، ويُحدث تقلبات سعرية حادة في الأجل القصير.

قد يستغرق التضخم وقتًا أطول للعودة إلى مستهدف 2%

تشير توقعات الاستبيان إلى أن معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، قد يظل أعلى من 3% خلال الأرباع القادمة، بما يظل بعيدًا نسبيًا عن مستهدف التضخم البالغ 2% الذي يسعى إليه الاحتياطي الفيدرالي. وتشير بعض التوقعات إلى أن التضخم قد لا يعود إلى مستوى قريب بشكل ملموس من المستهدف حتى عام 2028.

ولا تنبع الضغوط التضخمية من مصدر واحد. فاستمرار ارتفاع أسعار الطاقة، والتعريفات الجمركية التي تزيد من تكلفة السلع المستوردة، والتطورات الجيوسياسية التي قد تُعطّل سلاسل التوريد، قد تجتمع جميعها لتجعل تراجع التضخم أبطأ مما توقعته الأسواق في البداية.

وعندما يثبت التضخم تماسكه، فإن التوقف المؤقت للاحتياطي الفيدرالي لا يعني بالضرورة أن السياسة النقدية ستتحول سريعًا نحو التيسير. وهذا هو السبب الجوهري الذي أدى إلى إعادة بناء توافق الأسواق مؤخرًا حول رفع إضافي لمعدلات الفائدة في ديسمبر.

استثمارات الذكاء الاصطناعي تدعم مرونة الاقتصاد لكنها تزيد من صعوبة التيسير السريع من جانب الاحتياطي الفيدرالي

واللافت أن الاقتصاد الأمريكي لم يتراجع بالسرعة التي توقعها بعض المشاركين في السوق. فالاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والحوسبة السحابية والإنفاق الرأسمالي التقني تدعم الاستثمارات المؤسسية والنمو الاقتصادي بشكل عام.

وتتوقع الأسواق أن يظل النمو الأمريكي مرنًا نسبيًا، بمعدل نمو سنوي يتجاوز معدل الاتجاه طويل الأجل الذي يعتبره الاحتياطي الفيدرالي أقل احتمالًا لتغذية التضخم. وفي حين قد تقلل مرونة الاقتصاد من مخاطر الركود، فإنها تعني أيضًا أن الطلب قد يستمر في فرض ضغوط صعودية على الأسعار.

إضافة إلى ذلك، قد يتركز تأثير الثروة الناتج عن ازدهار الذكاء الاصطناعي بين الأسر ذات الدخل الأعلى والتي تمتلك تعرضًا أكبر للمخاطر في الأسهم. وقد أدى ذلك إلى تباين في الإنفاق الاستهلاكي: فبعض الأسر ما تزال قادرة على الإنفاق، في حين يستمر البعض الآخر في مواجهة ضغوط ناتجة عن ارتفاع تكاليف المعيشة ومعدلات الفائدة.

وبالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، فإن هذا المزيج المتمثل في اقتصاد لم يتراجع وتضخم لم ينخفض سيجعل صياغة السياسة النقدية أكثر تحديًا.

أهم الأحداث السوقية التي ينبغي لمتداولي عقود الفروقات (CFD) مراقبتها

في ظل بيئة يتزايد فيها عدم اليقين بشأن السياسة النقدية، قد يرغب المتداولون في مراقبة الأحداث التالية:

• قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن معدلات الفائدة والبيانات الصادرة بعد الاجتماعات

• المؤتمرات الصحفية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي وتصريحات مسؤوليه

• بيانات التضخم الأمريكية الخاصة بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)

• بيانات الوظائف غير الزراعية، والبطالة، ونمو الأجور

• بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، ومبيعات التجزئة، وثقة المستهلك

• تحركات عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين وعشر سنوات

• توجهات مؤشر الدولار الأمريكي، والذهب، والنفط الخام، ومؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية

بالنسبة إلى متداولي عقود الفروقات (CFD)، يمكن أن تخلق التقلبات السعرية نفسها فرص تداول، لكنها تزيد في الوقت ذاته من المخاطر. وعلى وجه الخصوص، قد تتحرك الأسعار بسرعة أثناء صدور البيانات الرئيسية واجتماعات الاحتياطي الفيدرالي. وينبغي أن تُدرج الفروقات السعرية (Spreads) والانزلاق السعري (Slippage) ومخاطر الرافعة المالية جميعها ضمن خطة التداول.

الخلاصة: توقف الاحتياطي الفيدرالي لا يعني دخول الأسواق في فترة هادئة

يتمثل التوافق الحالي في السوق في أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتوقف هذا الشهر، لكن احتمالية رفع إضافي لمعدلات الفائدة قبل نهاية العام تتزايد. ويجعل التضخم الذي يتجاوز المستهدف، إلى جانب مرونة الاقتصاد، ومخاطر الطاقة والعرض، من سيناريو «الفائدة المرتفعة لفترة أطول» بيئة لا يمكن تجاهلها.

وعلى مدى الأشهر القادمة، قد يشهد الدولار الأمريكي وسندات الخزانة والذهب والنفط الخام ومؤشرات الأسهم الأمريكية جميعها تقلبات سعرية ملحوظة مع تغيّر توقعات أسعار الفائدة. وبالنسبة إلى المتداولين، لا يتمثل العامل الأساسي في التنبؤ بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع معدلات الفائدة فقط، بل في فهم كيفية استجابة الأسعار عند تبدّل توقعات السوق - وإدارة المخاطر وفقًا لذلك.

هل تتطلع إلى اقتناص فرص التداول الناتجة عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم والتقلبات السعرية في الأسواق العالمية؟ مع عقود الفروقات (CFD) من Bitget، يمكنك متابعة تحركات السوق في مؤشرات الأسهم الأمريكية والذهب والنفط الخام وسوق الصرف الأجنبي وغيرها، مع الاستجابة بمرونة لحالتي الصعود والانخفاض.

جميع المحتويات التعليمية المتعلقة بالتداول والمقدَّمة من Bitget هي لأغراض تعليمية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مالية. والاستراتيجيات والأمثلة المُشارَكة هي للرجوع إليها فقط، وقد لا تعكس أوضاع السوق الفعلية. وينطوي تداول عقود الفروقات (CFD) على مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال. والأداء السابق لا يضمن تحقيق نتائج مماثلة في المستقبل. يُرجى إجراء بحث شامل والتأكد من فهم المخاطر المرتبطة بذلك. ولا تتحمل Bitget أي مسؤولية عن قرارات التداول التي يتخذها المستخدمون.