العملات المستقرة المرتبطة باليورو تشكل 0.15% فقط من السوق. هكذا يمكن لأوروبا اللحاق بالركب

ما يلي هو مقال ضيف ورأي من Eneko Knörr، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس لـ Stabolut.

قبل عدة أشهر، في مقال رأي على CryptoSlate، حذرت من أن تنظيم MiCA الرائد في الاتحاد الأوروبي للعملات الرقمية سيحقق عكس أهدافه. جادلت بأنه سيخنق الابتكار في منطقة اليورو بينما يرسخ هيمنة الدولار الأمريكي لجيل جديد.

في ذلك الوقت، اعتبر البعض هذا تحذيراً مبالغاً فيه. اليوم، وبشكل مؤسف، يتم تكرار نفس المخاوف من داخل البنك المركزي الأوروبي نفسه. ففي منشور مدونة حديث، أشار إليه أيضاً Financial Times، وصف مستشار البنك المركزي الأوروبي Jürgen Schaaf حالة سوق العملات المستقرة المقومة باليورو بأنها "كئيبة" وحذر من أن أوروبا معرضة لخطر "السحق" من قبل المنافسين المعتمدين على الدولار.

يأتي هذا التحذير في وقت حرج. ففي الاقتصاد العالمي التقليدي، تعتبر العملات غير الدولار الأمريكي شريان الحياة للتجارة. فهي تمثل 73% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، و53% من معاملات SWIFT، و42% من احتياطيات البنوك المركزية. ومع ذلك، في الاقتصاد الرقمي المتنامي، تكاد تكون هذه العملات غير مرئية. ثاني أهم عملة في العالم، اليورو، تم تقليصها إلى مجرد خطأ تقريبي رقمي.

بالأرقام: فجوة رقمية هائلة

تكشف البيانات عن انفصال مذهل. ففي حين أن العملات المستقرة المقومة بالدولار والصادرة بشكل خاص تسيطر على رسملة سوقية تقترب من 300 مليار دولار، تكافح نظيراتها المقومة باليورو للوصول إلى 450 مليون دولار، وفقاً لبيانات CoinGecko. هذه حصة سوقية تبلغ فقط 0.15%.

هذه ليست فجوة؛ إنها هاوية. هذا يعني أنه مقابل كل 1 يورو يتم تداوله على البلوكشين، هناك ما يقرب من 700 يورو بالدولار الأمريكي. هذا التحول نحو الدولار في العالم الرقمي يمثل خطراً استراتيجياً عميقاً على السيادة النقدية لأوروبا وتنافسيتها الاقتصادية.

فرملة المليار يورو في MiCA

كان من المفترض أن يوفر تنظيم Markets in Crypto-Assets (MiCA) في الاتحاد الأوروبي وضوحاً، لكنه في سعيه للسيطرة على المخاطر، بنى قفصاً عن غير قصد. وبينما يوفر إطاره التنظيمي لـ E-Money Tokens (EMTs) مساراً للتنظيم، إلا أنه يحتوي على "حبّة سامة" لأي عملة مستقرة باليورو ذات طموحات عالمية.

أكبر قيد منفرد هو الحد الأقصى البالغ 200 مليون يورو للمعاملات اليومية لأي EMT تعتبر "هامة"، كما هو موضح في نص MiCA الرسمي. هذا ليس حادثاً أو مجرد سهو؛ بل هو ميزة مصممة لضمان ألا تنجح أي عملة مستقرة خاصة باليورو حقاً.

للمقارنة، تعالج العملة المستقرة الرائدة بالدولار، Tether (USDT)، بانتظام أكثر من 50 مليار دولار في حجم التداول اليومي. الحد الأقصى البالغ 200 مليون يورو ليس إجراء أمان؛ بل هو إعلان عن عدم الطموح ويجعل من المستحيل رياضياً لأي عملة مستقرة باليورو أن تعمل بالحجم المطلوب للتجارة الدولية أو التمويل اللامركزي.

يبدو الدافع واضحاً: صانعو السياسات يتعمدون تخريب القطاع الخاص لإفساح المجال لمشروعهم الخاص—اليورو الرقمي.

اليورو الرقمي: تهديد لخصوصية المواطنين؟

من خلال خنق الابتكار الخاص، يضع الاتحاد الأوروبي كل رهاناته على عملة رقمية مركزية تسيطر عليها الدولة (CBDC). هذا ليس فقط رداً مركزياً وبطيئاً على سوق سريع ولا مركزي، بل يشكل أيضاً تهديداً أساسياً لخصوصية المواطنين الأوروبيين.

النقد المادي يوفر الخصوصية. المعاملة بورقة نقدية بقيمة 5 يورو خاصة، من شخص لآخر، ولا تترك أثراً رقمياً. العملة الرقمية للبنك المركزي هي العكس تماماً. ستنقل جميع المعاملات إلى سجل رقمي مركزي، مما يخلق نظام مراقبة دقيقة. يمنح الدولة القدرة على مراقبة وتتبع وحتى التحكم في كيفية استخدام كل مواطن لأمواله الخاصة. بناء مستقبل اليورو على هذا الأساس يعني استبدال حرية المحفظة بخزينة رقمية شفافة—وهو تنازل سيرفضه معظم المواطنين بحق.

السباق العالمي الذي تتجاهله أوروبا

بينما تركز بروكسل على بناء حديقتها المسورة، أدركت قوى اقتصادية كبرى أخرى الأهمية الاستراتيجية للعملات المستقرة الصادرة من القطاع الخاص. فهم يرونها ليست تهديداً بل أداة حيوية لإبراز النفوذ النقدي في العصر الرقمي.

حتى الصين تدرس، حسب التقارير، الدور الذي يمكن أن تلعبه عملة مستقرة مدعومة باليوان (CNY) في تدويل اليوان. في اليابان، أقر المنظمون بالفعل مشروع قانون رائد للعملات المستقرة، مما يوفر مسارات واضحة لإصدار عملات مستقرة مدعومة بالين. تدرك هذه الدول أن حرب العملات الرقمية ستُحسم بتمكين الابتكار الخاص، وليس بمركزية السيطرة. المسار الحالي لأوروبا يجعلها مجرد متفرج في سباق كان يجب أن تتصدره.

دليل السياسات لليورو

إذا كان لليورو أن ينافس، يجب على بروكسل تنفيذ تحول جذري في السياسات. يجب ألا يكون الهدف احتواء العملات المستقرة، بل جعل الاتحاد الأوروبي المركز العالمي الأول لإصدارها. يتطلب ذلك استراتيجية واقعية تعترف بأن الابتكار الخاص سيتفوق دائماً على الحلول المركزية.

إليكم دليل لكيفية فوز أوروبا:

1. إزالة القيود عن المستقبل: ألغِ الحد الأقصى المدمر البالغ 200 مليون يورو للمعاملات تماماً. يجب أن يحدد السوق، وليس المنظمون، حجم المشروع الناجح. دع العملات المستقرة باليورو تنمو بلا حدود وتنافس على الساحة العالمية دون سقوف مصطنعة.
2. تسريع الترخيص: أنشئ عملية تفويض سريعة على مستوى أوروبا لمصدري EMT المؤهلين لتقليل الوقت اللازم لدخول السوق وتشجيع نظام بيئي نابض بالحياة وتنافسي.
3. اتباع النموذج الأمريكي—إلغاء العملة الرقمية للبنك المركزي: اكتسبت الولايات المتحدة ميزتها من خلال إعطاء الأولوية للوضوح التنظيمي للمصدرين الخاصين مع تعليق خطط العملة الرقمية للبنك المركزي الخاصة بها فعلياً. يجب على أوروبا أن تفعل الشيء نفسه. ألغِ رسمياً مشروع اليورو الرقمي، واعترف بالمخاطر الجوهرية التي يشكلها على الخصوصية، وادرك أن أفضل استراتيجية لتعزيز نفوذ اليورو الدولي هي دعم سوق مزدهر للعملات المستقرة الصادرة من القطاع الخاص بشكل كامل.

الخيار واضح: يمكن لأوروبا أن تستمر في طريقها نحو عدم الأهمية الرقمية المفروضة ذاتياً، أو يمكنها إطلاق العنان للمبتكرين لبناء مستقبل التمويل. في الوقت الحالي، يتم بناء هذا المستقبل تقريباً بالكامل بالدولارات الرقمية الأمريكية، والوقت ينفد لتغيير ذلك.

نُشر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up.