تحليل البيانات: هل السيولة العالمية على وشك النفاد؟
المؤلف: Michael Nadeau
الترجمة: Biaohua Blockchain
لقد تميز عصر ما بعد الجائحة بسيطرة السياسة المالية - وهو اقتصاد مدفوع بعجز الحكومة وإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث ظلت السيولة مرتفعة حتى مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة.
اليوم، نحن ندخل مرحلة يقودها القطاع الخاص، حيث بدأت وزارة الخزانة، مقارنة بالإدارة السابقة، في استعادة السيولة من خلال الرسوم الجمركية وقيود الإنفاق.
لهذا السبب هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة.
نحن نحلل الدورة الحالية من منظور السيولة العالمية لتسليط الضوء على سبب وصول "صفقة التخفيض" الحالية إلى مرحلتها النهائية.
هل تقترب هيمنة السياسة المالية من نهايتها؟
دائمًا ما نرغب في "الشراء عند القاع" عندما يندفع الجميع للشراء.
لهذا السبب لفتت كل المناقشات الأخيرة حول "صفقة التخفيض" انتباهنا.
نعتقد أن الوقت المناسب للاهتمام بـ"صفقة التخفيض" كان قبل عدة سنوات. حينها كان سعر bitcoin يبلغ 25,000 دولار، وسعر الذهب 2,000 دولار. في ذلك الوقت، لم يتحدث عنها أحد سوى محللي العملات المشفرة والمحللين الاقتصاديين الكليين.
من وجهة نظرنا، هذه "الصفقة" قد اكتملت تقريبًا.
لذلك، مهمتنا هي فهم الظروف التي خلقتها، وما إذا كانت هذه الظروف ستستمر.
ما الذي دفع هذه الصفقة؟ في رأينا، هناك عاملان رئيسيان.
1. إنفاق وزارة الخزانة. خلال إدارة بايدن، طبقنا عجزًا ماليًا هائلًا.
انتهى للتو العام المالي 2025، وانخفض العجز قليلًا - ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الضرائب (الرسوم الجمركية) وليس إلى خفض الإنفاق. ومع ذلك، من المتوقع أن يحقق "Big Beautiful Bill" تخفيضات في الإنفاق من خلال تقليص مزايا Medicaid وبرنامج المساعدات الغذائية التكميلية (SNAP).
خلال فترة حكم بايدن، استمر الإنفاق الحكومي والمدفوعات التحويلية في ضخ السيولة في الاقتصاد. لكن بموجب "Big Beautiful Bill"، تباطأ نمو الإنفاق.
وهذا يعني أن الأموال التي تضخها الحكومة في الاقتصاد قد انخفضت.
بالإضافة إلى ذلك، بدأت الحكومة في سحب الأموال من الاقتصاد من خلال الرسوم الجمركية.
إن الجمع بين قيود الإنفاق (مقارنة بالإدارة السابقة) وزيادة الرسوم الجمركية يعني أن وزارة الخزانة الآن تمتص السيولة بدلاً من ضخها.
وهذا هو سبب حاجتنا إلى خفض أسعار الفائدة.
"سنعيد خصخصة الاقتصاد، ونعيد تنشيط القطاع الخاص، ونقلص حجم القطاع الحكومي." - سكوت بيسنت (Scott Bessent)
2. "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" (Treasury QE). لتمويل الإنفاق المفرط لوزارة الخزانة خلال إدارة بايدن، شهدنا أيضًا شكلاً جديدًا من "التيسير الكمي" (QE). يمكننا ملاحظة ذلك في الرسم البياني أدناه (الخط الأسود). "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" يمول الإنفاق الحكومي من خلال الأوراق المالية قصيرة الأجل بدلاً من السندات طويلة الأجل، مما دعم السوق.
نعتقد أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي لوزارة الخزانة هما ما دفعا "صفقة التخفيض" و"فقاعة كل شيء" التي شهدناها في السنوات الأخيرة.
لكننا الآن نتحول إلى "اقتصاد ترامب"، حيث يتولى القطاع الخاص زمام المبادرة من وزارة الخزانة.
مرة أخرى، هذا هو سبب حاجتهم إلى خفض أسعار الفائدة. لتحفيز القطاع الخاص من خلال القروض المصرفية.
مع دخولنا هذه الفترة الانتقالية، يبدو أن دورة السيولة العالمية تبلغ ذروتها...
دورة السيولة العالمية تبلغ الذروة وتبدأ في الانخفاض
الدورة الحالية مقابل الدورة المتوسطة
في الرسم البياني أدناه، يمكننا مقارنة الدورة الحالية (الخط الأحمر) مع متوسط الدورات التاريخية منذ عام 1970 (الخط الرمادي).
توزيع الأصول
استنادًا إلى عمل السيد Howell في مؤشر السيولة العالمية، يمكننا ملاحظة الدورة النموذجية للسيولة ومدى توافقها مع توزيع الأصول.
عادةً ما تكون السلع هي آخر الأصول التي تنخفض، وهذا ما نشهده اليوم (الذهب، الفضة، النحاس، البلاديوم).
من هذا المنظور، تبدو الدورة الحالية نموذجية للغاية.
إذًا، إذا كانت السيولة بالفعل تبلغ ذروتها، نتوقع أن يقوم المستثمرون بتدوير أموالهم نحو النقد والسندات مع تغير البيئة. من المهم توضيح أن هذه المرحلة لم تبدأ بعد (لا يزال السوق في وضع "تفضيل المخاطرة").
الدين والسيولة
وفقًا لمؤشر السيولة العالمية، بلغ معدل الدين إلى السيولة في الاقتصادات الرئيسية أدنى مستوى له منذ عام 1980 في نهاية العام الماضي. وهو الآن في ارتفاع، ومن المتوقع أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026.
إن ارتفاع معدل الدين إلى السيولة يجعل من الصعب خدمة الديون غير المسددة التي تحتاج إلى إعادة تمويل بمليارات الدولارات.
bitcoin والسيولة العالمية
بالطبع، في الدورتين السابقتين، "تنبأ" bitcoin بذروة السيولة العالمية. بعبارة أخرى، بلغ bitcoin ذروته قبل عدة أشهر من بلوغ السيولة ذروتها وبدء انخفاضها، وكأنه توقع التراجع اللاحق.
لا نعرف ما إذا كان هذا يحدث الآن. لكننا نعلم أن دورة العملات المشفرة تتبع دائمًا دورة السيولة.
مدى توافقها مع دورة العملات المشفرة
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
ارتفاع كبير في Salesforce! هل انتهت "نهاية عصر البرمجيات"؟ التوجيه للربع الثالث يفوق التوقعات، وتوسيع التعاون مع Anthropic | تقارير الأرباح
بلغت إيرادات Salesforce في الربع الثاني 11.35 مليار دولار، بزيادة 11% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الأرباح 3.53 مليار دولار، بزيادة 87% على أساس سنوي. تشير التوجيهات للربع الثالث إلى إيرادات بين 11.42 و11.50 مليار دولار، كم ا بلغت الالتزامات المتبقية للأداء في الفترة 33.5 مليار دولار، وكلاهما تجاوز توقعات السوق. بلغ ARR لمنتجات الذكاء الاصطناعي حوالي 4 مليار دولار، وشهد Agentforce ارتفاعاً سنوياً بنسبة 240%. أعلنت الشركة أيضاً تعاوناً عميقاً مع Anthropic لإطلاق "Claudeforce". ارتفع سهم Salesforce بعد ساعات التداول بنسبة تصل إلى 14%.
إعادة تشكيل استراتيجية إصدار الديون الأمريكية على نهج بسنت؟ وول ستريت تناقش بشدة تقليص إصدار السندات الأمريكية طويلة الأجل، واجتماع إعادة التمويل في نوفمبر يصبح حاسماً
النهج الأكثر نشاطاً لوزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين في التدخل بسوق السندات الأمريكية يدفع وول ستريت إلى إعادة تقييم استراتيجيات تمويل الديون الحكومية الأمريكية في المستقبل.
عودة "تداولات الانخفاض"! جذب الذهب وبيتكوين ETF حوالي 7 مليارات دولار في خمسة أيام، مع ارتفاع متزامن لأصلين نادرين
مع تزايد المخاوف في الأسواق بسبب عجز الميزانية الأمريكية والديون الحكومية وآفاق الدولار، يتجه المستثمرون بشكل متزامن نحو الذهب و bitcoin، ولم يعد عليهم الاختيار بين هذين الأصلين.
إيرادات Nvidia للربع الماضي تجاوزت التوقعات بنسبة كبيرة وتضاعفت؛ من المتوقع أن تتجاوز 100 مليار دولار لأول مرة في هذا الربع، وتوجيهات النمو للسنة المالية القادمة تتجاوز كل التوقعات | الأخبار المالية
في الربع المالي الثاني، سجلت Nvidia أعلى معدل نمو سنوي في الإيرادات خلال عامين، حيث نمت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 117% على أساس سنوي، وظل هامش الربح مستقراً عند 75% كما في الربع السابق، وحققت الشركة صافي مكاسب من الأوراق المالية بقيمة حوالي 7.8 مليار دولار خلال الربع. في التوجيهات لإيرادات الربع الثالث، انخفض متوسط النمو السنوي تقريباً إلى 90%، مع استبعاد إيرادات الحوسبة لمراكز البيانات في الصين، ولم تتجاوز أكثر التوقعات المؤسسية تفاؤلاً، بينما انخفض متوسط توجيه هامش الربح إلى 74%، وهو أقل قليلاً من التوقعات. ذكرت Nvidia أن Rubin دخل مرحلة الإنتاج الكامل بسرعة، وصرّح جينسون هوانغ أن الذكاء الاصطناعي وصل إلى نقطة تحول، وأن القدرة الحاسوبية تعني الإيرادات الآن. بعد صدور التقرير المالي، تراجعت الأسهم بنسبة تصل إلى 4% في التداولات اللاحقة، ثم عادت للارتفاع بنسبة تقارب 5% بعد الكشف في المكالمة الهاتفية أن الإيرادات في السنة المالية القادمة ستنمو بنسبة 70%، وتعهد أمازون بزيادة كبيرة في اعتماد منتجات Nvidia.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
