العد التنازلي لخفض أسعار الفائدة بدأ! تريليونات السيولة تتجه نحو Bitcoin، الذهب، والأسهم الأمريكية، فمن سيبقى مكشوفاً؟
تحلل المقالة المرحلة الانتقالية الحالية في الاقتصاد العالمي من هيمنة السياسات المالية إلى قيادة القطاع الخاص، وتشير إلى أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي من قبل وزارة الخزانة قد دفعا فقاعات الأصول في السنوات الأخيرة، بينما الآن وصلت دورة السيولة إلى ذروتها.
لقد كان عصر ما بعد الجائحة يُعرَّف دائمًا بأنه عصر تقوده السياسة المالية - اقتصاد مدفوع بعجز الحكومة وإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث تظل السيولة مرتفعة حتى مع حفاظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة.
اليوم، نحن ندخل مرحلة يقودها القطاع الخاص، حيث تقوم وزارة الخزانة، مقارنة بالإدارة السابقة، باستعادة السيولة من خلال الرسوم الجمركية وقيود الإنفاق.
لهذا السبب يجب أن تنخفض أسعار الفائدة.
نحن نقوم بتحليل الدورة الحالية من منظور السيولة العالمية لتسليط الضوء على سبب وصول جولة "تداول التخفيض" الحالية إلى مرحلتها النهائية.
هل تنتهي القيادة المالية؟
نحن دائمًا نرغب في "الشراء عند القاع" عندما يندفع الجميع للشراء.
لهذا السبب لفت انتباهنا كل النقاشات الأخيرة حول "تداول التخفيض".
المصدر: Google Trends
نعتقد أن الوقت المناسب للاهتمام بـ"تداول التخفيض" كان قبل عدة سنوات. حينها كان سعر Bitcoin عند 25,000 دولار، وسعر الذهب عند 2,000 دولار. في ذلك الوقت، لم يكن أحد يتحدث عن ذلك باستثناء محللي العملات الرقمية والمحللين الماكرو.
من وجهة نظرنا، فإن هذه "الصفقة" قد اكتملت تقريبًا.
لذا، فإن مهمتنا هي فهم الظروف التي خلقتها، وما إذا كانت هذه الظروف ستستمر.
ما الذي دفع هذه الصفقة؟ في رأينا، هناك عاملان رئيسيان.
1. إنفاق وزارة الخزانة. خلال إدارة بايدن، قمنا بتنفيذ عجز مالي ضخم.
المصدر: US Treasury
انتهى للتو العام المالي 2025، وانخفض العجز قليلاً - ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الضرائب (الرسوم الجمركية) وليس إلى خفض الإنفاق. ومع ذلك، من المتوقع أن يحقق "Big Beautiful Bill" خفضًا في الإنفاق من خلال تقليص مزايا Medicaid وبرنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP).
المصدر: KFF مقارنة التخفيضات مع مسار الإنفاق الحالي
خلال فترة حكم بايدن، استمر الإنفاق الحكومي والمدفوعات التحويلية في ضخ السيولة في الاقتصاد. لكن بموجب "Big Beautiful Bill"، تباطأ نمو الإنفاق.
وهذا يعني أن الأموال التي تضخها الحكومة في الاقتصاد قد انخفضت.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم الحكومة بسحب الأموال من الاقتصاد من خلال الرسوم الجمركية.
المصدر: FRED
إن الجمع بين قيود الإنفاق (مقارنة بالإدارة السابقة) وزيادة الرسوم الجمركية يعني أن وزارة الخزانة تمتص السيولة الآن بدلاً من توفيرها.
وهذا هو سبب حاجتنا إلى خفض أسعار الفائدة.
"سنعيد خصخصة الاقتصاد، ونعيد تنشيط القطاع الخاص، ونقلص القطاع الحكومي." - سكوت بيسينت (Scott Bessent)
2. "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" (Treasury QE). لتمويل الإنفاق المفرط لوزارة الخزانة في عهد بايدن، شهدنا أيضًا شكلاً جديدًا من "التيسير الكمي" (QE). يمكننا ملاحظة ذلك أدناه (الخط الأسود). يوفر "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" التمويل للإنفاق الحكومي من خلال أذون الخزانة قصيرة الأجل بدلاً من السندات طويلة الأجل، مما يدعم السوق.
المصدر: Global Liquidity Index
نعتقد أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي لوزارة الخزانة هما ما دفعا "تداول التخفيض" و"فقاعة كل شيء" التي رأيناها في السنوات الأخيرة.
لكننا الآن نتحول إلى "اقتصاد ترامب"، حيث يتولى القطاع الخاص زمام المبادرة من وزارة الخزانة.
مرة أخرى، هذا هو السبب في حاجتهم إلى خفض أسعار الفائدة. لإطلاق العنان للقطاع الخاص من خلال القروض المصرفية.
مع دخولنا هذه الفترة الانتقالية، يبدو أن دورة السيولة العالمية تقترب من ذروتها...
دورة السيولة العالمية تقترب من الذروة وتنخفض
الدورة الحالية مقابل الدورة المتوسطة
في الأسفل، يمكننا ملاحظة مقارنة بين الدورة الحالية (الخط الأحمر) ومتوسط الدورات التاريخية منذ عام 1970 (الخط الرمادي).
المصدر: Global Liquidity Index
توزيع الأصول
استنادًا إلى عمل السيد هويل (Mr. Howell) في مؤشر السيولة العالمية، يمكننا ملاحظة الدورة النموذجية للسيولة ومدى توافقها مع توزيع الأصول.
غالبًا ما تكون السلع هي آخر الأصول التي تنخفض، وهذا بالضبط ما نراه اليوم (الذهب، الفضة، النحاس، البلاديوم).
من هذا المنظور، تبدو الدورة الحالية نموذجية للغاية.
المصدر: Global Liquidity Index
إذاً، إذا كانت السيولة بالفعل تقترب من الذروة، نتوقع أن يقوم المستثمرون بتدوير أموالهم إلى النقد والسندات مع تغير البيئة. وللتوضيح، لم تبدأ هذه العملية بعد (لا يزال السوق "يميل إلى المخاطرة").
الدين والسيولة
وفقًا لمؤشر السيولة العالمية، بلغ معدل الدين إلى السيولة في الاقتصادات الرئيسية أدنى مستوياته منذ عام 1980 في نهاية العام الماضي. وهو الآن في ارتفاع، ومن المتوقع أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026.
المصدر: Global Liquidity Index
إن ارتفاع معدل الدين إلى السيولة يجعل من الصعب خدمة الديون غير المسددة التي تحتاج إلى إعادة تمويل بقيمة تريليونات الدولارات.
المصدر: Global Liquidity Index
Bitcoin والسيولة العالمية
بالطبع، Bitcoin "تنبأت" بذروة السيولة العالمية في الدورتين السابقتين. بعبارة أخرى، بلغت Bitcoin ذروتها قبل أشهر من بلوغ السيولة ذروتها وبدء انخفاضها، وكأنها تتوقع الانخفاض اللاحق.
المصدر: Global Liquidity Index
لا نعرف ما إذا كان هذا يحدث الآن. لكننا نعلم أن دورة العملات الرقمية تتبع دائمًا دورة السيولة.
التوافق مع دورة العملات الرقمية
المصدر: Global Liquidity Index
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
الانتخابات الأمريكية على الأبواب، وول ستريت تراهن على انقسام الكونغرس، هل ستشهد السوق فترة هدوء معتدل؟
مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، يراهن وول ستريت بشكل عام على أن الحزب الديمقراطي سيستعيد مجلس النواب بينما يحتفظ الحزب الجمهوري بمجلس الشيوخ، ما يؤدي إلى تشكيل "كونغرس منقسم". ويُعتقد أن هذا سيحد من السياسات المتطرفة ويخفف من حالة عدم اليقين. وتشير البيانات التاريخية إلى أنه منذ عام 1950، عندما ظهر كونغرس منقسم أثناء رئاسة رئيس جمهوري، كان متوسط ارتفاع الأسهم الأمريكية السنوي 13.7%، وهو أعلى من نسبة 8.3% عندما يسيطر الجمهوريون وحدهم أو 4.9% عندما يسيطر الديمقراطيون وحدهم على الكونغرس. وإذا جاءت نتائج الانتخابات مختلفة عن التوقعات، فقد تستمر تقلبات السوق بشكل قوي.
انضم المستثمر الشهير في الأسهم الأمريكية Eric Jackson إلى لجنة الاستشارات لشركة Shengda Technology (SDA.US)، لدعم استراتيجية الشركة العالمية وبناء علاقات المستثمرين
انضم المؤسس لشركة EMJ Capital والمستثمر التكنولوجي المعروف Eric Jackson رسميًا إلى لجنة المستشارين في الشركة.
ازدهار الطلب على "الاتصالات الضوئية" في عصر استدلال الذكاء الاصطناعي! Lumentum (LITE.US) تستبق NPO وتوسع OCS استعداداً للحظة ارتفاع الأرباح
من وجهة نظر الهندسة الأساسية، يزداد الطلب على الربط الضوئي بسبب التبادل المتكرر والأكثر صرامة للبيانات بين المزيد من عقد الحوسبة: يحتاج نموذج الخبراء المختلط (MoE) إلى توزيع وتجميع البيانات عبر GPU بشكل متوازي للخبراء؛ وفصل مرحلة التحضير عن مرحلة فك الترميز (Prefill–Decode Disaggregation) يتطلب نقل ذاكرة التخزين المؤقت للمفاتيح والقيم (KV Cache)؛ وتدفقات العمل المعقدة للوكلاء الذكيين تزيد من تزامن الاستدعاء النموذجي، وتنفي ذ الأدوات والوصول إلى البيانات.
تعزيز آخر لأساس رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي! ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي في أغسطس إلى أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر، والطاقة هي المحرك الرئيسي، وقد تحدد بيانات مؤشر أسعار المستهلك غداً الاتجاه.
متأثراً بانتعاش أسعار منتجات الطاقة، تسارع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) في أغسطس، مواصلاً سلسلة القراءات المرتفعة منذ استئناف الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران، مما قد يعز ز مبررات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه الأسبوع المقبل.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
