مؤسس Curve يقول إن التمو يل اللامركزي يجب أن يتخلى عن إصدار التوكنات لصالح الإيرادات الحقيقية
التمويل اللامركزي (DeFi) لم يعد بإمكانه الاعتماد على الحوافز الرمزية التضخمية للحفاظ على النمو، وفقًا لمؤسس Curve Finance، مايكل إيغوروف.
في مقابلة مع Cointelegraph، قال إيغوروف إن البروتوكولات يجب أن تولد إيرادات حقيقية بدلاً من الاعتماد على الانبعاثات لجذب السيولة.
قال إيغوروف لـCointelegraph: "يجب أن يأتي العائد الخاص بك من الإيرادات، وليس من الرموز". وأضاف: "يجب أن تتدفق الإيرادات الحقيقية". وأضاف أنه إذا كان الرمز "لا يفعل شيئًا، فربما من الأفضل لك ألا تستخدم الرمز على الإطلاق".
قارن إيغوروف البيئة الحالية بـ "صيف DeFi" في عام 2020، عندما جذبت معدلات النسبة السنوية المئوية الثلاثية وحتى 1000% رؤوس الأموال إلى بروتوكولات جديدة. وقال إنه في ذلك الوقت، كانت العلاوات المضاربية تدفع أسعار الرموز وتدعم إجمالي القيمة المقفلة (TVL) للبروتوكولات.
قال لـCointelegraph: "في الوقت الحالي، لم تعد الأخبار تغير أسعار الرموز"، مشيرًا إلى أن المستخدمين "أعادوا تقييم المخاطر".
إجمالي القيمة المقفلة في DeFi خلال الأشهر الستة الماضية. المصدر: DefiLlama تأتي تعليقاته في وقت انخفض فيه TVL للتمويل اللامركزي بنحو 38% خلال الأشهر الستة الماضية، وفقًا لـDefiLlama. وتُظهر بيانات منصة التحليلات أن TVL هبط من 158 مليار دولار في 23 أغسطس 2025، إلى حوالي 98 مليار دولار حتى 23 فبراير.
مؤسس Curve: دمج الإيرادات أفضل من العوائد المدفوعة بالانبعاثات
قال إيغوروف إن البروتوكولات "لا يمكن أن تعيش بدون تدفق الإيرادات الحقيقية"، مؤكدًا أن العوائد المستدامة يجب أن تكون مرتبطة بالنشاط الاقتصادي الفعلي.
بينما ساعدت انبعاثات الرموز في السابق المشاريع على جمع السيولة بسرعة، أشار إلى أن العوائد المستدامة يجب أن ترتبط بالنشاط الاقتصادي الفعلي.
قال إيغوروف: "في عام 2020، لم يهتم الناس كثيرًا بالمخاطر". كانت مكافآت الرموز العالية يمكن أن تعوض الخسائر إذا فشلت المشاريع لاحقًا.
"في الوقت الحالي، هذا أمر مستحيل تمامًا. إذا قمت بإيداع شيء ما في مكان ما، يجب أن تتأكد من أن البروتوكول آمن تقنيًا لعدة سنوات على الأقل".
كما ربط الرموز باللامركزية بدلاً من المضاربة. وبدون الحوكمة اللامركزية، قال إن المشروع يواجه خطر التعامل معه كخدمة مالية منظمة.
قال: "الرموز مطلوبة من أجل اللامركزية، وليس من أجل الثراء السريع".
وقد كررت تعليقات سابقة مخاوف مماثلة. ففي مقال رأي لـCointelegraph، كتب الرئيس التنفيذي لـPolygon Labs، مارك بويرون، أن الانبعاثات التضخمية فقط تخلق "أوهام مؤقتة للنجاح".
كما أُعيد طرح النقاشات حول DeFi ومنتجات العائد المركزية مؤخرًا على وسائل التواصل الاجتماعي.
في 9 فبراير، جادل الشريك المؤسس لـEthereum، فيتاليك بوتيرين، بأن القيمة الحقيقية لـDeFi تكمن في إعادة توزيع المخاطر بدلاً من مجرد تحقيق عوائد على الأصول المدعومة بالعملات الورقية.
ذو صلة: Hyperliquid تطلق جماعة ضغط DeFi وسط "وقت حاسم" لسياسة الولايات المتحدة
من المضاربة إلى الاستدامة
قال إيغوروف أيضًا إن الانتباه المضاربي قد تحول. "جميع العلاوات المضاربية تم الاستيلاء عليها من قبل meme coins"، مشيرًا إلى أن رموز DeFi الآن تتداول أكثر بناءً على الأساسيات بدلاً من الضجة.
وأخبر Cointelegraph أن هذا الديناميكية تجعل من الصعب جذب "رأس المال المرتزق" الذي ينتقل بسرعة بين البروتوكولات بحثًا عن أعلى عائد.
وأشار أيضًا إلى تغير هيكل السوق. فقد انجذب المتداولون الأفراد نحو أسواق العقود الدائمة، بينما يراكم المشاركون المؤسساتيون بشكل متزايد الأصول الفورية.
تُظهر بيانات Defillama أن حجم تداول العقود الدائمة بلغ 1.37 تريليون دولار في أكتوبر 2025.
حجم التداول الشهري للعقود الدائمة. المصدر: DefiLlama وفقًا لإيغوروف، سيتعين على الأعمال التجارية على السلسلة التي تسعى للاستدامة التنافس في توليد الإيرادات وكفاءة رأس المال بدلاً من معدلات النسبة السنوية المئوية البراقة.
مجلة: أغرب 6 أجهزة استخدمها الناس لتعدين Bitcoin والعملات المشفرة
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
عدَّلَت SpaceX بشكل كامل نموذج بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: توسعة أبطأ، وتعزيز الموثوقية
وفقًا لتقارير إعلامية، أجرى إيلون ماسك تعديلات واسعة على الإدارة العليا لمراكز البيانات، حيث تولّى مسؤولية الإدارة أحد قدامى رواد قطاع الصواريخ. يطالب الفريق الإداري الجديد بإجراء اختبارات أكثر شمولًا قبل تشغيل مراكز البيانات، بالإضافة إلى تركيب المزيد من أنظمة الطاقة والتبريد الاحتياطية، مفضّلين بذلك رفع مستوى الاعتمادية على حساب سرعة البناء. وقد أدى حادث انقطاع الكهرباء في مركز بيانات ممفيس الأسبوع الماضي إلى توقف جزئي لنموذج Grok، وتسبب في تأثيرات متسلسلة على العملاء المستأجرين لقدرات الحوسبة مثل Anthropic وGoogle.
وزارة الخزانة الأمريكية تنفذ إعادة شراء سندات طويلة الأجل بأكثر من 5 مليارات دولار، لكن بيع السندات الأمريكية ما زال مستمراً، وعائد السندات لأجل 10 سنوات يقترب من 5%
ستة مليارات دولار تظل محدودة بالنسبة لسوق سندات الخزانة الأمريكية الذي يقدر بحوالي 32 تريليون دولار، كما أنها لم تحقق "تأثيراً صادماً" كان بعض المستثمرين قد توقعوه سابقاً. صرح استراتيجيو Deutsche Bank بأن الأمر يشبه أن وزارة الخزانة "خلقت وحشاً يجب تغذيته باستمرار الآن".
تجاهلت الأسهم الأمريكية "الأخبار الجيدة" الحالية؟ التوقعات الربحية ارتفعت بشكل نادر، واستراتيجيون: الأساسيات قوية لدرجة أنها "لا تبدو حقيقية"
تعتقد Seaport Research Partners أن سوق الأسهم الأمريكي يواجه فجوة واضحة بين أرباح الشركات وأداء الأسعار: الأرباح في الربع الثاني قوية، وتوقعات المحللين تستمر في الارتفاع، لكن المخاوف من ارتفاع الفائدة واستمرارية الأرباح تضغط على التقييمات، وربما توجد فرص تسعير خاطئة في قطاعات مثل الصناعة والنقل. ومع ذلك، إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي مجددًا إلى رفع أسعار الفائدة، فقد يظل ذلك يضغط على سوق الأسهم في الأجل القصير.
الانتخابات الأمريكية على الأبواب، وول ستريت تراهن على انقسام الكونغرس، هل ستشهد السوق فترة هدوء معتدل؟
مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، يراهن وول ستريت بشكل عام على أن الحزب الديمقراطي سيستعيد مجلس النواب بينما يحتفظ الحزب الجمهوري بمجلس الشيوخ، ما يؤدي إلى تشكيل "كونغرس منقسم". ويُعتقد أن هذا سيحد من السياسات المتطرفة ويخفف من حالة عدم اليقين. وتشير البيانات التاريخية إلى أنه منذ عام 1950، عندما ظهر كونغرس منقسم أثناء رئاسة رئيس جمهوري، كان متوسط ارتفاع الأسهم الأمريكية السنوي 13.7%، وهو أعلى من نسبة 8.3% عندما يسيطر الجمهوريون وحدهم أو 4.9% عندما يسيطر الديمقراطيون وحدهم على الكونغرس. وإذا جاءت نتائج الانتخابات مختلفة عن التوقعات، فقد تستمر تقلبات السوق بشكل قوي.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
