Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnAIمربعالمزيد
تحذير ستاندرد آند بورز: تعرض البنوك لمخاطر عمالقة التداول يرتفع بشكل كبير، والنظام المالي الأمريكي يدخل في "هشاشة داخلية"

تحذير ستاندرد آند بورز: تعرض البنوك لمخاطر عمالقة التداول يرتفع بشكل كبير، والنظام المالي الأمريكي يدخل في "هشاشة داخلية"

华尔街见闻华尔街见闻2026/04/15 15:17
عرض النسخة الأصلية
By:华尔街见闻

الارتباط العميق بين البنوك وعمالقة التداول بات يشكل "قنبلة موقوتة" داخل النظام المالي الأمريكي.

أصدرت وكالة S&P Global للتصنيف الائتماني يوم الأربعاء تقريراً يحذر من أن انكشاف البنوك الأمريكية على صناديق التحوط وشركات التداول عالي التردد قد بلغ عدة تريليونات من الدولارات، كما أن مخاطر الذيل في "مستوى مرتفع". مستويات الرافعة المالية القياسية، والتوسع الحاد في حجم التمويل، إضافة إلى تركز الانكشاف العالي على عدد قليل من البنوك الكبرى، جميعها عوامل أدت إلى أن يصبح هذا النظام البيئي "ذو هشاشة داخلية قد يتم اختبارها في ظل سيناريوهات ضغط قصوى".

شركات التداول مثل Jane Street و Citadel Securities أصبحت قوة لا يستهان بها في وول ستريت، ونموها كان معتمداً بشكل كبير على دعم التمويل من قبل البنوك الاستثمارية التقليدية. وفي الوقت نفسه، تستمر عائدات أنشطة التمويل السوقي للبنوك الاستثمارية الكبرى في تسجيل أرقام قياسية جديدة، مما يزيد من عمق الاعتماد المتبادل بين الجانبين. بالنسبة للمستثمرين، في حال حدوث تقلبات شديدة في السوق أو تعثر طرف مقابل في إتمام التزاماته، قد تكون التأثيرات على ميزانيات البنوك أكبر بكثير مما هو متوقع.

تضاعف الحجم خلال أربع سنوات، وتراكم المخاطر بالتوازي

وفق بيانات S&P، بلغ حجم الإقراض الرئيسي في عام 2024 - والذي يشمل تمويل السوق المقدم لصناديق التحوط وغيرها من خدمات ما بعد التداول - أكثر من 2.5 تريليون دولار، أي ضعف ما كان عليه قبل أربع سنوات.

أصبح هذا النشاط ركيزة أساسية في إيرادات البنوك الاستثمارية الكبرى. وتقدّر S&P أن أربعة مؤسسات (Goldman Sachs وMorgan Stanley وBarclays وBNP Paribas) حصدت مجتمعين عائدات بقيمة 25 مليار دولار في 2025 من أنشطة التمويل السوقي، بنمو سنوي نسبته 25%، وقد تكون هذه الأرقام حتى أقل من الحجم الفعلي.

ووفقاً للبيانات التي كشفت عنها Goldman Sachs هذا الأسبوع، فقد جاء ما يقارب نصف عائدات قسم تداول الأسهم التي بلغت 5.3 مليار دولار في الربع الأول من هذا العام من التمويل، بارتفاع سنوي يقارب 60%، عدا عائدات أخرى بنحو مليار دولار من أعمال الدخل الثابت.

إلا أن S&P أشارت إلى أن هذا النوع من التمويل القصير الأمد قد يتحول إلى التزام طويل الأجل ويستنزف رأس مال البنوك، كما يضغط على تصنيفها الائتماني. "يمتص التمويل السوقي السيولة على المدى القصير، بينما تتطلب علاقة العملاء الدائمة مصادر تمويل مستقرة، وتستنزف مخاطر التداول مع الأطراف المقابلة ومخاطر السوق رأس المال التنظيمي"، بحسب ما ذكر التقرير.

مستويات رافعة تاريخية ومخاطر التداول على الفروق السعرية تحت المجهر

الجهات التنظيمية باتت أكثر حذراً تجاه استراتيجية "تداول الفروق السعرية" التي تستخدمها صناديق التحوط على نطاق واسع. وتعتمد هذه الاستراتيجية على استغلال الفرق الطفيف بين أسعار سندات الخزانة الفورية والعقود المستقبلية لتحقيق أرباح، وبما أن الفوارق ضيقة للغاية، يحتاج المتداولون لاستخدام رافعة مالية كبيرة توفرها البنوك ليكون النشاط مجدياً.

وبيّنت بيانات الاحتياطي الفيدرالي أن نسبة الرافعة المالية لدى صناديق التحوط بلغت أعلى مستوياتها التاريخية في مطلع العام الماضي، وهو ما يدعم أحجام المراكز الضخمة في سندات الخزانة ومشتقات الفائدة والأسهم.

وذكرت S&P في تقريرها: "تزايد الاعتماد على هذه الاستراتيجية عمّق المخاطر الثانوية للقطاع بأكمله. وفي حال حدوث تقلبات في السوق أو تعثر طرف مقابل، قد تضطر هذه المراكز ذات الرافعة للخروج بسرعة، ما يعرض أقسام الخدمات الرئيسية والتمويل في البنوك لمخاطر جسيمة".

دروس التاريخ حاضرة، والقلق من المخاطر لم يتبدد

لقد سبقت حوادث تاريخية أظهرت أن انكشاف مثل هذه المخاطر قد يؤدي إلى نتائج كارثية. ففي عام 2021، تسبب انهيار مكتب إدارة الثروات العائلية Archegos Capital Management في خسائر تجاوزت 10 مليارات دولار للبنوك الرئيسية التي تقدم له الخدمات، وكانت الضربة الأقوى من نصيب Credit Suisse.

وأكد تقرير S&P أن انكشاف البنوك على صناديق التحوط وشركات التداول يعني مخاطر ذيل "مرتفعة" - فاحتمال وقوع مثل هذه الأحداث منخفض، ولكن إذا حدثت ستكون تبعاتها شديدة للغاية.

بلغ حجم شركات التداول مثل Jane Street مستويات يصعب تجاهلها. ووفق التقارير، فقد تجاوزت عائداتها من التداول في الربع الثاني من العام الماضي 10 مليارات دولار، متفوقة بذلك على JPMorgan وGoldman Sachs للفترة ذاتها. ومع استمرار تضخم حصص السوق لهذه المؤسسات، فإن ارتباطها العميق بالنظام المصرفي تُعد نقطة مخاطرة كامنة تتطلب من الجهات التنظيمية ومكونات السوق مراقبتها المستمرة.

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

تركز كل الأنظار على واشنغتون، هل ستشهد "أسبوع البنوك المركزية الكبرى" في الأسبوع المقبل موجة رفع أسعار الفائدة من مجموعة السبع؟

في ظل ارتفاع التضخم، تصاعد التوترات الجيوسياسية وتجاوز أسعار النفط حاجز الـ100 دولار، تدخل البنوك المركزية لدول مجموعة السبع أسبوعًا حاسمًا لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. من المتوقع أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أول رفع لسعر الفائدة منذ ثلاث سنوات مدفوعًا بتجاوز التضخم الأساسي للتوقعات؛ بينما من المرجح أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا؛ كما يعزز كل من بنك إنجلترا، البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الكندي من مواقفهم التشددية، ما يشير إلى نقطة تحول كبرى نحو تشديد السياسة النقدية عالميًا.

华尔街见闻2026/09/13 05:46

هل سيواصل الاحتياطي الفيدرالي "رفع أسعار الفائدة بشكل متتالي"؟ هل ستتكرر دورة "التشديد النقدي" في أواخر ثمانينيات القرن الماضي؟

أشار تقرير سيتي جروب إلى أن البيئة الاقتصادية الكلية الحالية تشبه إلى حد كبير دورة التشديد في الفترة من 1988 إلى 1989، حيث حافظ الاقتصاد على مرونته وتراكمت الضغوط التضخمية تدريجيًا، ثم تباطأت الأنشطة الاقتصادية وتحولت السياسات لاحقًا نحو التيسير. في دورة التشديد تلك، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة 16 مرة متتالية.

华尔街见闻2026/09/13 03:11

تحالف نادر بين الأعداء! دعم Musk وAltman دعوة Dario Amodei لـ"تباطؤ الذكاء الاصطناعي عالميًا"

وجهت Anthropic Amodei دعوة إلى "إبطاء الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم"، وفي مفاجأة، وقف الخصمان Musk وAltman علنًا لدعم هذه الدعوة. اتفقت ثلاث شركات كبرى على السماح لطرف ثالث بتقييم على مستوى الموظفين وتطبيق تنسيق لتبطئة الابتكار؛ وأعلن Altman بشكل مباشر أن OpenAI لن تدرج في البورصة هذا العام. استقالة باحث غاضبة وهروب جماعي لذكاء اصطناعي خارج عن السيطرة أشعلت الذعر المتراكم منذ وقت طويل في هذا القطاع.

华尔街见闻2026/09/13 02:16