اليابان: الاهتمام الأجنبي السلبي يحد من الاتجاه الصعودي – BNY

يشير جيف يو من BNY إلى أن الطلب الأجنبي على الأسهم اليابانية لا يزال ضعيفاً مقارنة بالاهتمام بعملة الين الياباني (JPY) وسندات الحكومة اليابانية (JGBs). وعلى الرغم من تحقيق مؤشر MSCI Japan Index عائدًا بنسبة 22% محسوبًا بالين الياباني في عام 2025، فإن حيازة المستثمرين الدوليين جاءت أقل من المؤشرات المرجعية، إذ تم تقييد التدفقات بسبب حدود التخصيص والدور الأقل لليابان في موضوع أشباه الموصلات. ويرى أن أي إعادة توازن محتملة سترجح كفة سوق السندات الحكومية اليابانية (JGBs).

التدفقات تتخلف عن الأداء والمؤشرات المرجعية

"في تقريرنا الخاص الأخير حول تدخل اليابان، أشرنا إلى أن الاهتمام بامتلاك الين الياباني (JPY) وسندات الحكومة اليابانية (JGBs) بدأ بالفعل بالظهور. أما الأسهم فلا تزال الحلقة الأضعف. فبالرغم من تفوقها الصناعي، لم تكن اليابان بارزة مثل تايوان وكوريا الجنوبية في موضوع أشباه الموصلات ورقائق الذاكرة."

"إن التصحيح الأخير يخلق مساحة أمام اليابان إذا تم تثبيت سردية للنمو والأرباح على المدى الطويل. كما أن رد الفعل الأولي لقوة الين الياباني (JPY) سيضر أيضًا بالأسهم اليابانية بسبب ترجمة الأرباح. وتعد الأسهم الحصة الأكبر في الاستثمار عبر الحدود في المحافظ اليابانية (63٪ بنهاية عام 2025)، لذا أي إعادة توازن محتملة ستصب غالبًا في صالح سوق السندات الحكومية اليابانية (JGBs)."

"تشير بيانات الاستطلاع الياباني حتى نهاية عام 2025 إلى عدم وجود قصة تدفق مفاجئة. وبالين الياباني، ووفقًا لمؤشر MSCI Japan Index، عادت الأسهم اليابانية بنسبة 22% على مدار العام. وكان متوسط الزيادة في حيازة أبرز المستثمرين الدوليين 17%، مما يعتبر أقل من المؤشرات المرجعية."

"تشكل الولايات المتحدة وأوروبا حوالي 90% من جميع حيازات الأسهم الدولية في اليابان، بإجمالي يقارب 320 تريليون ين ياباني بحلول نهاية عام 2025. وبدلاً من الاستجابة لتوقعات الأرباح، فإن التحولات الهيكلية في نسب التحوط سيكون لها التأثير الأكبر، خاصة إذا أظهرت معدلات الفائدة القصيرة الأجل علامات تقارب أوضح. ومع ذلك، يجب أن تكون سوق العملات واقعية بشأن هذه الأرقام."