عدم اليقين في السياسات في واشنطن يثير المخاوف ويشعل الجدل مجددًا حول استراتيجية "بيع أمريكا"

المصدر: البث العالمي للأسواق

أثارت سلسلة من قرارات السياسات الاقتصادية التي اتُخذت في واشنطن خلال الأسبوعين الماضيين جدلاً بين المستثمرين في السندات والعملات الأجنبية حول العالم، حول ما إذا كان ينبغي إعادة تشغيل استراتيجية "بيع أمريكا" التي ظهرت العام الماضي.

أولاً، يفضل رئيس الاحتياطي الفيدرالي كفين وولش تقليل التواصل العلني، مما أثار تساؤلات حول مدى تصميم البنك على مكافحة التضخم، وخاصةً في ظل الدعم غير العادي من العديد من المسؤولين لرفع أسعار الفائدة بشكل فوري.

ثانيًا، سمح وزير الخزانة سكوت بيسنت للولايات المتحدة بمساعدة اليابان في دعم سعر صرف الين، في أول تدخل تنسيقي من هذا النوع منذ ما يقرب من 30 عامًا. وعلى الرغم من أن التدخل تم عبر اليورو لتجنب التأثير على سوق السندات الأمريكية، إلا أنه لا يزال من الممكن أن يشكل ضغطًا على الدولار.

نظرًا للمخاوف المالية، والحروب التجارية، والصراعات في الشرق الأوسط التي قد تدفع التضخم إلى الأعلى، بدأ بعض العاملين في الأسواق في إعادة تقييم رغبتهم في تخصيص الموارد للسندات والدولار الأمريكي في ظل عودة السياسات الأمريكية إلى حالة الغموض.

لقد ارتفع عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى أكثر من 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007. وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن ارتفاع العائد غالباً ما يدعم الدولار، إلا أن الدولار قد ضعف خلال الشهر الماضي أمام تقريبًا جميع عملات مجموعة العشرة.

وقال Rajeev De Mello، مدير محفظة الاستثمارات العالمية الكلية في Gama Asset Management: "تصرفات بيسنت وولش تشكل صدمة مزدوجة للأسواق العالمية لا يمكن للمستثمرين تجاهلها". وأضاف أنه يبيع سندات وخزينة الدولارات الأمريكية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم اليقين في السياسات.

وقال: "يجب عليهم البدء في احتساب مخاطر السياسات ضمن منحنى عائد السندات والدولار الأمريكي، وفي الواقع، هم بالفعل يفعلون ذلك. يُطلق على هذا ما يسمى بعلاوة إدارة ترامب."

أصبحت استراتيجية "بيع أمريكا" رائجة في أبريل الماضي، عندما أدت إجراءات ترامب الجمركية إلى بيع الدولار والأسهم والسندات الأمريكية في آن واحد. وعلى الرغم من أن هذه الموجة من البيع تلاشت بسرعة، إلا أنها زعزعت افتراضاً طويلاً في السوق بأن الولايات المتحدة يمكنها الاعتماد على وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية وأسواق رؤوس أموال عميقة لتمويل العجز المالي المتزايد.

هذه المرة، الوضع السوقي أكثر تعقيداً. لا تزال الأسهم الأمريكية قوية، وارتفاع أسهم التكنولوجيا يدفع مؤشر S&P 500 لتسجيل أعلى مستوى تاريخي. كما تشير تدفقات الأموال إلى استمرار ثقة السوق في الولايات المتحدة. وتظهر بيانات الحكومة الأمريكية أنه حتى مايو، بلغت قيمة السندات الأمريكية المملوكة للمستثمرين الأجانب 9.4 تريليون دولار، بزيادة 4% عن نفس الفترة من العام الماضي.

ولكن في سوقي السندات والعملات، يحذر بعض المستثمرين العالميين من أنه إذا لم يقدم الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية أكثر وضوحًا لمكافحة التضخم، فقد يضعف سيطرته على سوق السندات، وأن أي إجراء مباشر من الولايات المتحدة لدعم الين سيضغط على الدولار. وباعتبارها أكبر حامل أجنبي للسندات الأمريكية، إذا اضطرت اليابان لبيع جزء من حيازتها التي تتجاوز تريليون دولار لتوفير المال للتدخل، فقد يؤثر ذلك أيضًا على سوق السندات الأمريكية.

وقالت Carol Lye، مديرة الأموال في Brandywine Global Investment Management: "هذه الرسائل الفوضوية لا تساعد على تدفق الأموال لرأس المال إلى أمريكا". وتتخذ الشركة موقفًا هبوطيًا تجاه الدولار على المدى المتوسط.

وأضافت: "الآن انضم بيسنت إلى هذا الفريق أيضًا، حين أشار إلى أن الين ربما يجب أن يكون أقوى، مما يعزز توقعاتنا لضعف الدولار."

منذ أن بلغ ذروته في يونيو، انخفض مؤشر الدولار الفوري التابع لـبلومبرغ بحوالي 2%.

ودافع بيسنت عن دعم الولايات المتحدة للين الياباني، موضحًا أن ضعف الين قد يؤدي إلى انخفاض جماعي للعملات الآسيوية. وقال الثلاثاء إن واشنطن "ستبذل كل جهد" لدعم طوكيو من أجل مصلحة الاقتصاد الأمريكي واستقرار الأسواق العالمية.

وعندما سئل عن التقارير التي أفادت بأن التدخل يوم الجمعة الماضي تم باستخدام اليورو لشراء الين، قال بيسنت إن المسؤولين الأمريكيين كانوا على اتصال وثيق مع الجانب الأوروبي، وشرحوا أن هذه الخطوة "مجرد إعادة تخصيص للاحتياطيات الأجنبية".

وقد أثار هذا التدخل بالفعل مخاوف بشأن مستقبل الدولار.

وقال Steve Brice، الرئيس العالمي للاستثمار في قسم إدارة الثروات في Standard Chartered: "المستثمرون يكرهون عدم اليقين". وتوقع أن ينخفض الدولار بنحو 3% إلى 4% خلال الإثني عشر شهراً القادمة، وأشار إلى أن سياسات الحكومة والعوامل الأخرى تُضعف المزايا الهيكلية للسوق الأمريكية.