اليورو: حساسية أسعار النفط وتأثيرات انتهاء الحرب – Commerzbank

يجادل مايكل بفستر من Commerzbank بأن انخفاض أسعار النفط يمكن أن يحد في البداية من قوة اليورو (EUR) من خلال خفض توقعات أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB). ومع ذلك، وعلى المدى الطويل، يمكن أن يدعم انتهاء دائم للصراع الإيراني العملة عبر تعزيز مؤشر مديري المشتريات (PMI) وتحسن النشاط الاقتصادي الحقيقي.

النفط، أسعار الفائدة وتفاعل اليورو

"على مدى الأسابيع القليلة الماضية، جادلت في عدة مناسبات بأن اليورو قد لا يستفيد مباشرة من نهاية الحرب، إذا خفت توقعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي مع انخفاض أسعار النفط. لكن هذا لا ينطبق فقط على اليورو. فمنذ بداية الصراع الإيراني، يمكن تقسيم الاتجاه في توقعات أسعار الفائدة للبنوك المركزية الكبرى في مجموعة العشرة في الواقع إلى مجموعتين:"

"كلما زاد الاعتماد على واردات الطاقة، زادت قوة رد فعل توقعات أسعار الفائدة للبنوك المركزية تجاه تغير سعر النفط. وبعبارة أخرى، إذا ارتفعت أسعار النفط، تزداد أيضاً توقعات رفع أسعار الفائدة. هذا ينطبق على البنك المركزي الأوروبي، وكذلك بنك إنجلترا والبنك الوطني السويسري. لكن هذا يعني أيضاً أنه سيتم إلغاء هذه التوقعات مرة أخرى إذا انخفض سعر النفط."

"لدينا بذلك حجتان: من المرجح أن يعاني مصدرو الطاقة الصافية من تدهور شروط التبادل التجاري عند انخفاض سعر النفط، في حين أن توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة أقل ارتباطاً بسعر النفط. ومن المرجح أن يكون هذا هو السبب الرئيسي لكون العلاقة العكسية (أي الارتفاع الناتج عن انخفاض الاعتماد على الطاقة في حالة تراجع أسعار النفط) أضعف مما هي عليه عندما ترتفع الأسعار."

"هناك نقطة أغفلتها حتى الآن وهي أن الاقتصادات الحقيقية لمستوردي الطاقة الصافية ستستفيد أيضاً من انتهاء دائم للصراع الإيراني. من المرجح أن تكون المؤشرات الرائدة مثل مؤشرات مديري المشتريات هي أول من يتفاعل. ولكن من المتوقع أن يستغرق هذا التفاعل وقتاً أطول مقارنة مع التفاعل الملحوظ في توقعات أسعار الفائدة."