البيزو المكسيكي: تدفقات العوائد تتجاوز الأساسيات – BNY

يشير Geoff Yu من BNY إلى أن الطلب على الـ Carry للبيزو المكسيكي (MXN) يشهد ارتفاعًا كبيرًا قبل قرار Banxico، حيث يُعد الـ MXN أكثر العملات شراءً على أساس أسبوعي. ومع ذلك، فإن ضعف الأحجام، وتدهور تدفقات الأسهم، والطلب المحدود نسبيًا على السندات السيادية يخفف من قوة هذا الأداء. ويؤكد Yu أن سياسة Banxico التيسيرية، وضعف أسعار الفائدة الحقيقية، وعدم اليقين بشأن التجارة الأميركية، كلها عوامل تحد من قدرة الـ MXN على تحقيق تفوق مستدام.

قوة العوائد مقابل ضعف القناعة

"يدخل الـ MXN قرار Banxico بزخم تدفق يفوق بكثير قصة الأصل الأساسية. فقد ارتفع الطلب على العقود الآجلة والمبادلات مرتين خلال الشهرين الماضيين، مما جعل الـ MXN أكثر العملات شراءً على أساس أسبوعي، وخامس أفضل أداء خلال الشهر الماضي. كما ظل الطلب الفوري قويًا، لكن الصورة الأوسع أقل إقناعًا: إذ تبقى الأحجام ضعيفة خارج جلسات الارتفاع، وتتدهور تدفقات الأسهم، والطلب على السندات السيادية إيجابي بشكل محدود فقط، ولا يوجد قسط واضح للطاقة أو شروط التجارة."

"الخلفية الأكثر ليونة من جانب Fed تدعم العوائد، لكن سياسات Banxico التيسيرية، والدعم الأضعف لأسعار الفائدة الحقيقية، واستمرار حالة عدم اليقين حول التجارة الأميركية، كلها عوامل تحد من احتمالات استمرار التفوق."

"العنصر الأكثر دلالة هو الفجوة بين الشراء الأخير ومستوى الحيازات الأساسية. تدفقات الـ MXN قوية للغاية ضمن عمليات العوائد، ومع ذلك فإن التموضع إيجابي إلى حد معتدل فقط عند إزالة الطفرات الناتجة عن الصفقات. ويبدو أن مستوى الحيازات الأكثر استدامة هو عند حوالي 0.2 ضعف متوسط 12 شهرًا متدحرج، أي أقل بكثير من الطفرات الحاصلة جراء الارتفاعات المؤقتة."

"يشير ذلك إلى أن الشراء لم يتحول بعد إلى قناعة راسخة ويمكن أن يتراجع، كما حدث بعد فترة يونيو."

"لذا فإن موقفنا المفضل هو الحذر: تجنب ملاحقة الـ MXN، واستخدام أي قوة إضافية لتقليل التعرض أو إضافة الحماية، وتفضيل أسواق العوائد في أمريكا اللاتينية التي تحظى برعاية تدفقات أصول أقوى."