أشارت إدارة Micron إلى إشارات قوية: قيمة أنظمة التخزين تتجاوز 50%، والطلب على وكلاء الذكاء الاصطناعي على جانب وحدة المعالجة المركزية في مرحلة "التسخين قبل الموسم"

تقف شركة Micron Technology في قلب دورة التخزين الخارقة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

وفقًا لأخبار منصة تداول الرياح، في 6 أغسطس، عقدت Deutsche Bank اجتماعًا متعمقًا مع إدارة Micron خلال قمة FMS 2026 للفلاش ميموري، وشمل الحضور نائب الرئيس الأول والمدير العام لأعمال مراكز البيانات الأساسية Jeremy Werner، بالإضافة إلى نائب الرئيس للعلاقات مع المستثمرين والمالية Satya Kumar.

بعد الاجتماع، أصدرت Melissa Weathers من Deutsche Bank تقريرًا بحثيًا نقلت فيه آراء إدارة Micron، وذكرت:لم يعد قطاع الذاكرة قطاعًا دوريًا عاديًا، بل يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيله بشكل دائم ليصبح محور القيمة الأساسية لهندسة الأنظمة.

وترى أنMicron، بفضل تفوقها التكنولوجي الشامل من HBM إلى التخزين بالإضافة إلى صرامة انضباط التنفيذ لديها، تمتلك "شرطًا فاخرًا" لتحقيق النمو دون التضحية بالربحية، ومن المتوقع أن تدفع بقوة التوقعات الربحية وإعادة تقييم القيمة السوقية..

01

هيكل العرض والطلب متوتر بشكل هيكلي، وآلية العقود تخفف التقلبات

أكدت إدارة Micron في الاجتماع أن كل من DRAM وNAND يواجهان حاليًا حالة نقص في العرض النسبي مقابل الطلب. ويعد صعود اتجاه الذكاء الاصطناعي ونسبة التخزين إلى الحوسبة العالية من السمات التي جعلت هذا الخلل في هذه الدورة أكثر وضوحًا من الدورات السابقة.

بالإضافة إلى ذلك،عندما يصبح العرض ضيقًا، يفضل العملاء تقليل سعة التخزين أولًا وليس الذاكرة الأساسية، حيث يمكن تعويض محركات الأقراص الصلبة SSD لاحقًا بسهولة عن طريق التوصيل والفصل، في حين أن ترقية الذاكرة تتطلب تفكيك النظام فعليًا.

وتضفي هذه الخاصية الصلبة للطلب على الذاكرة في أنظمة الذكاء الاصطناعي مرونة سعرية أقل من التقديرات المعتادة في السوق.

من ناحية إدارة العرض، كشفت الإدارة أن اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (SCAs) يُتوقع أن تغطي حوالي 40% من حجم المبيعات.وتقوم هذه الاتفاقيات على الالتزام بفترة وكمية التوريد مقابل تحديد حدود عليا وسفلى للأسعار، مما يساعد الطرفين على تحسين خطط الإنتاج ويقلل من شدة تأثير النقص على مستوى القطاع.

وترى Deutsche Bank أن هذه السمات الهيكلية تجعل من قيود العرض والطلب في دورة التخزين الحالية أشد من الأنماط التاريخية، وهو ما يتفق مع تقييم الإدارة العامة، مما يدفعهم للحفاظ على موقف "إيجابي جدًا" تجاه دورة التخزين ككل.

02

تم التقليل من تقدير نسبة قيمة نظام الذاكرة، والذكاء الاصطناعي يسرع عملية إعادة التقييم

وأشار التقرير نقلًا عن إدارة Micron إلى أن حصة الذاكرة من القيمة الكلية للنظام ارتفعت من حوالي 10% منذ ثلاثين عامًا إلى حوالي 50% حاليًا، وأن تطور الذكاء الاصطناعي يسرع إعادة التقييم هذه التي استمرت لعقود.

وأوضح المحلل هذا الاتجاه عبر مثال إدارة تخزين KV، قائلًا إنه إذا لم يتم التعامل بشكل صحيح مع تخزين KV، سيضطر GPU إلى إعادة حساب نتائج موجودة بالفعل بدلًا من متابعة مهام جديدة، مما يزيد من مؤشرات الاستخدام دون إنتاج فعلي.

ولحل هذه المشكلة، تتبنى Micron نهجًا متعدد المستويات بين طبقات التخزين: حيث تتحمل HBM المسار الساخن في العمليات الحسابية، وتتعامل SOCAMM2 مع الذاكرة الرئيسية فائض KV، ويغطي تجمع DDR5 اللامركزي الطلبات النادرة، مع اعتماد برمجيات لإدارة نقل البيانات وإرجاعها.

وأشارت Melissa Weathers في تقريرها إلى أنها تراقب باستمرار متغيرًا رئيسيًا: فمع توسع نافذة السياق، هل ستستمر كثافة الذاكرة لكل GPU في النمو، أم أن كفاءة برامج إدارة KV ستكون كافية لاستيعاب بعض الزيادة في الطلب على الذاكرة من خلال تحسين البرمجيات؟

كما يسجل التقرير إشارة طلب ناشئة جديدة تستحق انتباه المستثمرين.

وأشارت إدارة Micron إلى أنالإنفاق الرأسمالي لمزودي السحابة العملاقة كان يتركز مسبقًا على بنية GPU التحتية، لكن مع تحول عبء العمل من القيادة البشرية إلى القيادة بالوكيل (مما يعني كثافة أعلى في مكالمات الحوسبة)، أصبح النقص التاريخي في الاستثمار في جانب CPU الآن على قائمة الأولويات.

ومع ذلك، تظل الإدارة حذرة في هذه المرحلة، ووصفت اعتماد موارد الوكلاء بأنها "تدريب ما قبل الموسم"، ولا تزال المسافة بعيدة عن التطبيق الواسع النطاق، حيث يقتصر النشر حاليًا على الشركات الكبرى ذات القدرات التقنية الأعلى.

وترى Deutsche Bank أن صعود الطلب على CPU يمثل "دعامة إضافية" للطلب على التخزين المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ويعتبر أن هذا الاتجاه يفتح مجالًا جديدًا أمام Micron يتجاوز بيئة GPU.

03

حلول التخزين الناشئة تحت المجهر وتهديد المنافسة البديلة محدود

في سياق مؤتمر الصناعة FMS 2026، يحظى المستثمرون باهتمام كبير تجاه التقنيات التخزينية الثورية التي يُتوقع أن تكسر "جدار الذاكرة".

ومع ارتفاع أسعار DRAM، أصبحت أعباء العمل في مرحلة الاستدلال التي تتطلب عرض نطاق ترددي مرتفع ولكن استخدام ذاكرة منخفض تتجه بشكل متزايد نحو SRAM.

وتقدر إدارة Micron أن حوالي 5% من الأنظمة حاليًا تشغل هذا النوع من أعباء العمل الخاصة. ومع ذلك، فإن قدرة التوسع لـ SRAM أقل من DRAM، مما يحدد أنه يمكن أن يكون حلًا على الشريحة فقط (on-chip) ولا يمكن أن يكون بديلًا لـ HBM.

بالإضافة إلى ذلك، حظيت تقنيات CXL (الربط السريع للحوسبة) و HBF (البنية ذات النطاق الترددي العالي) أيضًا بنقاش واسع خلال المؤتمر، لكن Micron ترى أن قيمتها العملية وآفاقها التجارية لا تزال موضع جدل.

وترى Deutsche Bank أن SRAM تمثل طبقة تفصيلية جديدة في التسلسل الطبقي للتخزين، ولم تؤثر حتى الآن بشكل ثوري على منظومة HBM الحالية، وأن تهديدها التنافسي لأعمال Micron الأساسية في مجال التخزين محدود.

04

Deutsche Bank: تجمع Micron بين ميزتي النمو والربحية وتؤكد التوصية بالشراء

بناءً على التقييمات السابقة، حافظت Deutsche Bank على توصية شراء سهم شركة Micron Technology.

ويرى التقرير أن مجموعة منتجات Micron القوية، وتطور نموذج أعمالها المستمر، وبيئة العرض والطلب المواتية للغاية، مجتمعة قادرة على دفع الشركة بقوة نحو رفع توقعات الأرباح وإعادة تقييم القيمة السوقية.

وأشارت Melissa Weathers بشكل خاص إلى أن Micron تمتلك حاليًا "ميزة فاخرة"تسمح لها بالنمو دون التضحية بالربحية، وقد اعتبرت قدرتها التقنية الشاملة والانضباط التنفيذي كسببين رئيسيين لتفوقها على المنافسين.

ومن الجدير بالذكر أن Deutsche Bank وأطرافها ذات الصلة ربما تعمل كصانعي سوق أو مزودي سيولة في الأدوات المالية الصادرة عن Micron Technology، كما تلقت خلال العام الماضي أتعابًا من الشركة مقابل خدمات غير متعلقة بأنشطة البنوك الاستثمارية، ويجب على المستثمرين عند الرجوع إلى نتائج هذه الدراسة الانتباه التام إلى تعارض المصالح ذي الصلة.

إذا أعجبك المحتوى، يرجى الضغط على "شاهد"