الين الياباني: تزايد تقلبات أسعار الفائدة الأمريكية يدعم الملاذات الآمنة – BNY

يجادل ديفيد تام من BNY أن ارتفاع تقلب أسعار الفائدة الأمريكية يجب أن يدعم العملات الملاذ الآمن، حيث استفاد الين تاريخياً من مثل هذه الفترات. وتضيف الصفقات القصيرة الضخمة على الين عاملاً آخر، إذ أن تقدير العملة قد يجبر على تصفية المراكز ويدفع إلى ارتفاع حاد.

الصفقات القصيرة الضخمة على الين ترفع مخاطر الارتفاع المفاجئ

"أكدنا في مذكرتنا الأخيرة أن ارتفاع تقلب أسعار الفائدة الأميركية سيؤدي إلى ارتفاع عملات الملاذ الآمن من خلال مزيج من تدفقات الملاذ الآمن وتدفقات إعادة رأس المال. وعلى العكس، قد تنخفض العملات ذات بيتا عالية والحساسة للمخاطر بسبب تغير في مزاج المخاطرة العالمي."

"يظهر الين خاصية فريدة بين العملات التمويل منخفضة العائد. إذ تميل فترات ارتفاع تقلب أسعار الفائدة تاريخياً إلى الارتباط مع ارتفاع الين بينما تميل العملات الأخرى منخفضة العائد إلى الانخفاض."

"على الجانب الآخر، تُظهر بيانات CFTC Commitment of Traders (IMM) مستويات شبه تاريخية من الصفقات القصيرة الصافية في عقود العملات الآجلة غير التجارية لكل من CHF وJPY. شهد الين تراجعاً ثابتاً منذ أبريل 2025، عندما بدأ المتداولون الذين يتبعون الاتجاه مثل CTAs وغيرهم من متداولي الزخم أولاً بتصفية صفقاتهم الطويلة التاريخية عقب يوم التحرير."

"هذا الانقسام في المراكز قد يخلق فرصة تداول: مع استعداد المستثمرين الحقيقيين للدفاعية وميول المستثمرين السريعين بالعكس، قد تصبح الأسواق عرضة لارتفاع حاد. بالنسبة للمستثمرين الذين يتوقعون ارتفاع الين، فإن انقسام المراكز يدعم الاتجاه الصعودي لكل من الين وCHF. الين هو الصفقة الأنظف: إذا اضطر المضاربون إلى تصفية المراكز القصيرة، يجب أن تكون الحركة أكثر شدة."