استراتيجيون في Goldman Sachs: قد يشهد سوق الأسهم الأمريكي تقلبات بعد عطلة عيد العمال في سبتمبر، لكن الأرباح القوية ستدعم استمرار السوق الصاعدة
قد يواجه سوق الأسهم الأمريكي فترة أكثر صعوبة بعد عيد العمال الأمريكي (أول يوم اثنين من شهر سبتمبر)، ولكن من المتوقع أن تدعم الأرباح القوية للشركات والظروف الفنية المواتية استمرار الاتجاه العام للسوق الصاعد.
أفاد تطبيق الأخبار المالية Zhihui Finance، أن توني باسكواليلو، رئيس قسم عملاء صناديق التحوط العالمية في Goldman Sachs، صرح أن سوق الأسهم الأمريكية قد يواجه فترة أكثر صعوبة بعد عيد العمال الأمريكي (الاثنين الأول من سبتمبر)، لكن الأرباح القوية للشركات والظروف التقنية المواتية يجب أن تدعم استمرار الاتجاه الصاعد للسوق بشكل عام.
أشار باسكواليلو في تقرير موجه للعملاء بتاريخ 7 أغسطس إلى أن مؤشر S&P 500 قد اخترق نطاق التذبذب الذي استمر لعدة أشهر، مما عزز وجهة نظره الإيجابية تجاه سوق الأسهم. وتوقع أن السوق سيواجه ضغوطًا في سبتمبر بسبب زيادة العرض والعوامل الموسمية غير المواتية، لكنه يعتقد أن هذه العوامل لن تنهي الاتجاه الصاعد العام للسوق.
رأيه الأساسي هو: "سواء من حيث الأساسيات أو التحليل الفني، فإن الاتجاه الصاعد مدعوم بالاستمرار على نطاق أوسع."
المستثمرون يحتفظون بمراكز طويلة، لكن التوزيع أصبح أكثر توازنًا
أوضح باسكواليلو أن التواصل مع العملاء وأنشطة التداول في Goldman Sachs تظهر أن المستثمرين لا يزالون يحتفظون بمراكز صافية طويلة. ومع ذلك، فإن التوزيع الحالي للمراكز لم يعد مزدحمًا كما كان في نهاية الربع الثاني. وأشار إلى أن "التحول الكبير في المخاطر" في يوليو جعل السوق أكثر توازنًا عند الدخول في أغسطس.
هذا التوزيع الأكثر وضوحًا للمراكز ربما يساعد في تفسير عودة الطلب على الأسهم مع ارتفاع السوق. وبسبب الطلب القوي على التعرض للصعود، انخفض ميل الخيارات قصيرة الأجل على مؤشر S&P 500 بشكل كبير الأسبوع الماضي. وميل الخيارات يشير إلى الفرق في التقلبات الضمنية (والتسعير) بين خيارات البيع والشراء المتقابلة.
قال باسكواليلو إن حجم عقود خيارات الشراء على مؤشر S&P 500 سجل رقمًا قياسيًا يوم الثلاثاء الماضي. وأشار إلى أن المستثمرين السريعين في التحرك كانوا يحتفظون بمراكز أقل في بداية أغسطس، لكن مع ارتفاع سوق الأسهم، بدأوا في الشراء مرة أخرى.
الأرباح ما زالت أساس منطق الأسواق الصاعدة
أرباح الشركات هي أحد أقوى الحجج التي يتمسك بها باسكواليلو في تفاؤله. فقد واصل نمو أرباح مؤشر S&P 500 تسجيل أداء قوي استثنائي لسبعة أرباع متتالية. ووفقًا للتقرير، إذا استثنينا الشركات الخاصة، فإن متوسط نمو الأرباح على أساس سنوي في الربعين الأول والثاني يبلغ 25%.
وتتوقع وحدة استراتيجيات المحافظ الاستثمارية في Goldman Sachs بالولايات المتحدة استمرار نمو الأرباح بنسبة مزدوجة الرقم العام المقبل. وصرح باسكواليلو: "التاريخ واضح تمامًا: إذا تحديت قدرات الأرباح القوية لهذا الحد، فستدفع الثمن في النهاية."
والسؤال هو، عندما يتباطأ نمو الأرباح بشكل لا مفر منه، هل سيصاب المستثمرون بخيبة أمل؟ حيث يتوقع الإستراتيجي في Goldman Sachs، بن سنايدر، تباطؤ نمو أرباح الشركات العام المقبل. ويشمل ذلك أسبابًا مثل ضعف التحفيز المالي وتباطؤ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي (AI).
وأشار التقرير إلى أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يشكل حاليًا نحو نصف نمو أرباح مؤشر S&P 500. ومع استمرار زيادة حجم هذه الاستثمارات وتزايد اعتمادها على التمويل الخارجي، تصبح المحافظة على نفس معدل النمو أكثر صعوبة.
ومع ذلك، لا يزال باسكواليلو يرى أسبابًا للتفاؤل. فبحسب الخبرات التاريخية، فإن تباطؤ نمو الأرباح مع بقائه إيجابيًا يؤدي غالبًا إلى تغيير مكونات القطاعات القائدة في السوق وليس الاتجاه الكلي.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التوقعات السوقية المتفق عليها أخذت بالفعل في الاعتبار درجة معينة من التباطؤ، مما يترك مجالًا للشركات لتتجاوز التوقعات - كما ظهر في موسم إعلانات الأرباح للربع الثاني.
عودة Nvidia إلى دائرة الضوء
كما ركز باسكواليلو بشكل خاص على Nvidia (NVDA.US)، واصفًا إياها بأنها السهم المعياري للأوضاع الحالية في السوق. وأشار إلى أن الاهتمام بـ Nvidia مؤخرًا كان قليلًا بشكل مفاجئ حتى في تبادل المستثمرين. ومع ذلك، فقد انتعش السهم بهدوء بنسبة 18% من القاع في الأسبوع السابق.
وفقًا للتقارير، أعلنت Nvidia خلال قمة الذكاء الاصطناعي التي عقدت في سان فرانسيسكو أواخر يوليو عن سلسلة من الشراكات الكبرى، منها تعاون مع مجموعة SK بقيمة أكثر من 500 مليار دولار، والاستثمار في Naver وتعميق التعاون في بيئة الذكاء الاصطناعي الإيكولوجية.
من المقرر أن تعلن Nvidia عن نتائجها المالية في 26 أغسطس، وفي نفس الأسبوع سيعقد الاحتياطي الفيدرالي ندوة Jackson Hole. وقال باسكواليلو إن سيولة السوق قد تتدهور قبل هذه الأحداث أو بعدها. هذا التزامن قد يجعل أواخر أغسطس اختبارًا مهمًا لمدى قوة صعود السوق الحالي.
إعادة بناء مراكز الذهب
وأشار باسكواليلو أيضًا إلى أن اهتمام السوق بالذهب عاد بعد أن سجل الذهب الأسبوع الماضي أكبر ارتفاع يومي في ستة أشهر يوم الأربعاء. ومالت سوق الخيارات نحو خيارات الشراء، كما ارتفع سعر الذهب مرة أخرى فوق متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا.
وقدّر كبير المتداولين في Goldman Sachs، توني كين، أن حجم مراكز التداول للذهب حاليًا يبلغ 3، بينما كان حجم المراكز في يناير عند مستوى مرتفع للغاية بلغ 10.
ارتفعت المراكز الذهبية على نحو معتدل خلال الأسبوعين الماضيين. وعزا كين هذا التغير جزئيًا إلى توقع السوق تأجيل الاحتياطي الفيدرالي لمزيد من التشديد النقدي، وكذلك ارتفاع التوقعات بإيجاد حل لأزمة مضيق هرمز.
وقال كين إن مشتريات البنوك المركزية توفر دعمًا لسعر الذهب بالقرب من 4000 دولار، كما أن المضاربين الصينيين عادوا مؤخرًا إلى السوق. كما عزز ارتفاع التقلبات وضعف ارتباط الذهب مع أسعار الفائدة الحقيقية وسوق العملات الأجنبية ثقة السوق في هذا الاتجاه الصاعد.
وأوضح كين أن التهديد الرئيسي لهذا المشهد هو اندلاع صراع جديد بين الولايات المتحدة وإيران، مما يؤدي إلى تعطل نقل الطاقة وارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل.
صناديق التحوط تخفض التعرض لأسهم الزخم
قال باسكواليلو إن التعرض لأسهم الزخم قد انخفض بشكل ملحوظ سواء لدى صناديق التحوط النظامية أو صناديق التحوط طويلة/قصيرة (استثمارات أساسية). كما أن صناديق التحوط النظامية لا تزال تحتفظ بنسبة تعرض كبيرة لأسهم الزخم، لكن معدل الاستدانة انخفض بشكل كبير من المستويات المرتفعة الأخيرة. أما صناديق التحوط طويلة/قصيرة فقد قللت أيضًا من تعرضها بعد ارتفاع كبير في أسهم الزخم في وقت سابق من هذا العام.
تؤكد بيانات المراكز هذه استنتاج باسكواليلو الأوسع - عند دخول المستثمرين للمرحلة التالية من ارتفاع السوق، لم تعد مراكزهم مزدحمة كما كانت في وقت سابق من العام.
ومع ذلك، حذر باسكواليلو من أن ذلك لا يعني استمرار ارتفاع السوق بشكل دائم. قد تؤدي عوامل العرض والطلب والمواسم إلى "بعض التقلبات" بعد عيد العمال. لكن بالنظر إلى أن أرباح الشركات لا تزال تنمو بسرعة، والمراكز أكثر توازنًا، يرى باسكواليلو أن هذه المخاطر هي مجرد تقلبات قصيرة الأجل محتملة ضمن السوق الصاعدة، وليست علامة على نهاية الاتجاه الصاعد للسوق.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
رئيس صناديق التحوط في Goldman Sachs: "خيارات اليوم الصفري" تقلل تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، والتكنولوجيا والطاقة ما تزالان الخيار الأفضل
سجل مؤشر S&P 500 أقل من 1% من التقلبات اليومية لمدة 27 جلسة متتالية، في أطول فترة تقلب منخفض منذ جائحة كورونا. حذرت Goldman Sachs من أن هذا "الهدوء" هو نتيجة استراتيجية الخيارات اليومية التي أجبرت السوق على البقاء في حالة جمود، وعندما يظهر أي محفز، ستنطلق الطاقة المضغوطة للتقلب بشكل مركز. في الوقت نفسه، توقعات رفع الفائدة في سبتمبر تتصاعد، المشاعر وصلت لأدنى مستوياتها هذا العام، ومخاطر استدامة المالية العامة تظل قائمة. إلى متى سيستمر غليان هذا القدر المتزايد حرارة؟
هل ستأتي موجة بيع جديدة؟ الخصم القوي لسوق الذكاء الاصطناعي يظهر أخيراً — "مرساة تسعير الأصول العالمية" تتجاوز حاجز الـ 5% البرتقالي
بعد أن عادت عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات لتتجاوز حاجز الـ5% الحاسم، من المرجح أن يبدأ فترة من التقلبات العالية والانقسام المتسارع في أداء الأصول، خاصة قبل أن تهدأ صدمة الطاقة والعجز المالي الأمريكي الآخذ في الاتساع بشكل واضح؛ وتبقى الشروط غير كافية لتكرار الانخفاض الحاد في العوائد الذي حدث في نهاية عام 2023 بسرعة.

تنشر Anthropic مرة أخرى: كيف سيكون الاقتصاد في عصر الذكاء الاصطناعي؟
أصدر فريق الاقتصاد في Anthropic نموذج سيناريوهات اقتصادية للذكاء الاصطناعي، يتناول ثلاثة سيناريوهات: نمو تدريجي معتدل، تحولات كبيرة تؤدي إلى مضاعفة الناتج المحلي الإجمالي، وسيناريو متطرف يشهد نموًا سنويًا بنسبة 15% ولكن مع خسارة كبيرة للوظائف المعرفية. يعتبر النموذج العمل "حزمة مهام"، ويحلل تعزيز واستبدال الذكاء الاصطناعي لمختلف أنواع المهام. تؤكد Anthropic أن المشهد الاقتصادي لعام 2030 ليس محسوماً، وأن المفتاح يكمن في كيفية ضمان استفادة الجميع من أرباح الذكاء الاصطناعي.
"الاتصالات الجديدة للبنك المركزي الأمريكي": لا يوجد خيار أمام واش لمواصلة رفع أسعار الفائدة، وثقة ترامب تواجه اختباراً
يعتقد Nick Timiraos أن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا الأسبوع قد ارتفع بشكل كبير بعد أن جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس أعلى من المتوقع، وأن التصريحات الحازمة من واش حول التضخم جعلته تقريباً "بدون مفر". رفع أسعار الفائدة قبل سبعة أسابيع من الانتخابات سيختبر بشكل مباشر مدى استمرار "ثقة" ترامب به إذا قرر رفع الأسعار أو لا. في السابق، استخدم واش استراتيجية "قلة الكلام وتجنب الاستفزاز" للحفاظ على التوازن بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي، لكن بعد هذا الاجتماع، الصمت لن يكون درعاً بعد الآن.
