حذرت Goldman Sachs: المتداولون مضطرون "لدفع الأسعار"، و4900 دولار للذهب "متوقع للغاية"
مع تصاعد تقلبات الأصول العالمية، لا يبدو أن ارتفاع الذهب قد بلغ ذروته بعد. تشير أحدث آراء Goldman Sachs إلى أن هدف السعر المحدد سابقًا عند 4900 دولار بنهاية العام أصبح محافظًا للغاية. يؤكد محللو البنك أن سعر الذهب الحالي دخل "منطقة تسارع ميكانيكي"، حيث يدفع تغطية مراكز البيع في سوق الخيارات وعمليات التحوط بالذهب إلى مستويات يصعب تفسيرها وفق الأساسيات.
ارتفاع أسعار الذهب مؤخرًا لم يكن مصادفة. الأسبوع الماضي، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية فجأة توسيع عمليات إعادة شراء السندات الحكومية، مما أدى بشكل مباشر إلى الضغط على مؤشر الدولار، وسجل الذهب ارتفاعًا أسبوعيًا بأكثر من 5%. بالنسبة للمستثمرين الذين يحملون عملات غير الدولار الأمريكي، فإن تقلبات أسعار الصرف تخلق "تأثير الخصم" الذي يجذب تدفق الأموال العالمية إلى سوق الذهب باستمرار.
وفقًا لتحليل Goldman Sachs، يعود اختراق مستوى 4600 دولار بشكل رئيسي إلى التحول الإيجابي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. بعدما تم التأكيد على مسار خفض الفائدة في سبتمبر من خلال اجتماع اللجنة والسياسات بالإضافة إلى ضعف بيانات التوظيف غير الزراعي، ارتكز السوق على هذا المسار. لكن هذا مجرد انعكاس سطحي؛ أما المحرك العميق فهو ما يسمى بـ"ضغط جاما" في سوق الخيارات. عندما يشتري المستثمرون خيارات شراء بشكل مكثف، يضطر صناع السوق إلى زيادة مراكزهم للتحوط أثناء ارتفاع سعر الذهب، مما يخلق دورة ذاتية معززة إذ كلما ارتفع السعر زاد الشراء.
تحذر Goldman Sachs من أن هذا الصعود المدفوع ببنية المراكز معرض بسهولة لعكس مفاجئ. إذا أدت البيانات القادمة إلى إجبار السوق على تعديل توقعات الفائدة، فسيتحول الشراء التحوطي إلى عمليات بيع سريعة، ما سيتسبب في تراجع يفوق المنطق التقليدي.
على الصعيد الجيوسياسي، التقلبات المستمرة في الشرق الأوسط واشتداد العقوبات توفر للذهب مساحة قوية لامتصاص الهبوط. وتشير Goldman Sachs إلى أن زيادة الاحتياطيات من قبل البنوك المركزية وعمليات الشراء بغرض التحوط أصبحت "مثبتًا" لسعر الذهب.
بالنسبة للتقلبات العريضة في الجلسة الآسيوية، ترى Goldman Sachs أنه لا داعي للمبالغة في تفسيرها كتحول في الاتجاه؛ فهي مجرد نتيجة لمناورات المراكز. تحت تأثير الضبط بين احتياجات البنوك المركزية وحركات الشراء الفنية، يظل طريق الذهب نحو 4900 دولار محفوفًا بالتقلبات، لكن القوة الكامنة فيه لا يستهان بها.
خلال الأيام المقبلة ستتجه أنظار السوق إلى جاكسون هول بولاية وايومنغ، حيث يلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh خطابًا مرتقبًا. وكونه يُنظر إليه على أنه متطرف في نظرية "تدمير جانب العرض" ومتشائم هيكلي، فإن شكوك Warsh تجاه نماذج السياسة النقدية التقليدية تضيف حالة من عدم اليقين إلى توقعات السوق لمسار خفض الفائدة.
في الوقت ذاته، سيعلن هذا الأسبوع عن مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) لشهر يوليو، وهو مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيربط بشكل مباشر اتجاه السياسة لشهر سبتمبر. إذا استمرت البيانات في الضعف، فستضيف بلا شك مزيدًا من الزخم إلى توقعات الخفض الساخنة بالفعل، لتقلل أكثر من تكلفة الفرصة لحيازة الذهب.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تظهر البيانات التاريخية أن رفع سعر الفائدة لمرة واحدة لا يكفي لإنهاء السوق الصاعد، بل إن دورة التشديد الكاملة هي التهديد الحقيقي.
منذ عام 1945، شهد مؤشر S&P 500 اثنتي عشرة سوق دببة بهبوط يتجاوز 20% وأربع حالات تصحيح عميقة بين 18% و20%. ست منها حدثت بعد دورات رفع أسعار الفائدة التي أدت مباشرة إلى ركود اقتصادي، في حين أن اثنتين منها لم يكن لهما عل اقة لا برفع الفائدة ولا بالركود. ترى Goldman Sachs أن السوق قام فعلاً بتسعير عدة زيادات في أسعار الفائدة مسبقًا، بينما تحذّر Morgan Stanley من أن ارتفاع العوائد قد يؤدي إلى تصحيح في السوق، أما JPMorgan فتركز بشكل أكبر على أسعار النفط والأرباح.
تحركات غير طبيعية في الأسهم الأمريكية | تراجعت أسهم Corning (GLW.US) بأكثر من 8% قبل افتتاح السوق، وتعتزم الشركة زيادة إصدار الأسهم لجمع ما يصل إلى 2 مليارات دولار.
أعلنت الشركة عن خطة جديدة لإصدار الأسهم، قد تجمع ما يصل إلى 2 مليارات دولار.
خفضت TD Cowen السعر المستهدف لشركة McDonald's إلى 282 دولارًا.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
