تفجر عمليات إعادة شراء السندات الأمريكية عودة تداولات "تراجع قيمة الدولار"، والذهب يتجه نحو 4700 دولار مسجلاً أعلى مستوى له منذ ثلاثة أشهر

أفادت تطبيق "زيتون المالية" أن الذهب يشهد انتعاشًا قويًا أشعلته واشنطن بيدها. في تداولات آسيا صباح الثلاثاء، كان الذهب الفوري يُتداول بالقرب من 4675 دولارًا للأونصة، مواصلاً الصعود. خلال تداولات الاثنين، بلغ سعر الذهب مؤقتًا 4680.70 دولارًا، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 14 مايو، أي منذ أكثر من ثلاثة أشهر. منذ أن أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس عن توسيع نطاق إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ارتفع الذهب لأربعة أيام متتالية، محققًا مكاسب تجاوزت 7%. وراء هذا الانتعاش تدخل وزير الخزانة، سكوت بيسنت، في سوق السندات بـ"طريقة قاذفة الصواريخ" — بالإضافة إلى القلق العميق في السوق حول تآكل مصداقية الدولار.

إعادة شراء السندات الأمريكية "قاذفة الصواريخ": من 2 مليار إلى 4 مليار، ثم إلى تريليون متوقع

في 19 أغسطس، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها ستضاعف حجم عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل (من 10 إلى 30 سنة) من 2 مليار دولار في كل مرة على الأقل إلى 4 مليار دولار. وبعد أيام قليلة فقط، ظهرت إشارات أقوى — ووفقًا لـ CNBC، تدرس وزارة الخزانة الأمريكية استخدام ما يقارب تريليون دولار من حساب الخزانة العامة (TGA) لتمويل خطة إعادة الشراء.

فسر السوق هذه العمليات على أن الحكومة الأمريكية "تقمع" عن عمد معدلات الفائدة طويلة الأجل، وتدعم ديونها الضخمة. وأشار محلل الاستراتيجيات الاقتصادية لدى Bloomberg، Simon White، إلى أنه إذا تم استخدام أموال TGA في عمليات إعادة الشراء، فإن هذا العمل لا يُعتبر مجرد "عملية التواء" بل يصبح أقرب إلى ضخ سيولة صافية. ولذلك أصبح الذهب هدفًا مباشرًا أكبر لما يُسمى "تداول شبيه بالتيسير الكمي" مقارنة بالسندات الأمريكية.

ومع ذلك، استمر تأثير إعادة الشراء ليوم واحد فقط، حيث عادت عوائد السندات طويلة الأجل لتمحو معظم الانخفاض تقريبًا. حافظ العائد على سندات الثلاثين عامًا على مستواه أعلى من 5%، بعد انخفاض مؤقت. لم تتلاشَ مخاوف السوق بشأن الآفاق المالية على المدى الطويل للولايات المتحدة — ومع استمرار التضخم أعلى من الهدف واستمرار العجز المالي، عاد تركيز المتداولين على استدامة المالية الأمريكية من جديد.

الدولار يصبح "ضحية القربان": عودة تجارة التراجع

ثمن تدخل بيسنت في سوق السندات يدفعه الدولار. تراجع مؤشر الدولار في وقت سابق إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، وعلى الرغم من تعافيه الطفيف الاثنين إلى 98.99، إلا أنه لا يزال ضعيفًا بشكل عام. وقال رئيس استراتيجيات العملات الأجنبية في بنك سكوشيا الكندي، شون أوزبورن: "ينبغي دفع بعض الثمن، إما بارتفاع عائدات السندات الأمريكية أو بتقديم تنازلات من ناحية الدولار".

هذه المحاولة لخفض عوائد السندات الأمريكية تعيد إشعال "موضوع تراجع العملة" — وهو موضوع دفع الذهب للارتفاع 65% في عام 2025. وقال المحلل في Global X ETFs جاستن لين: "أرى أن رؤوس الأموال الكلية لديها مجال كبير للتحول نحو المعادن الثمينة بناءً على هذا السرد الخاص بتراجع العملة".

وبالنسبة للذهب، فإن تراجع الدولار يعني أن الذهب المقوم بالدولار يصبح أرخص للمستثمرين من غير حملة الدولار، أي يخفض مباشرة تكلفة الشراء ويدفع الطلب للزيادة. الأهم أن مخاوف السوق بشأن استدامة المالية الأمريكية تهز أساس مصداقية الدولار بشكل جذري.

العقوبات على إيران "تصب الزيت على النار": تصاعد شامل للطلب التحوطي على المعادن الثمينة

إلى جانب التدخل المالي، تمنح المخاطر الجيوسياسية الذهب دافعًا إضافيًا. أعلن وزير الخزانة الأمريكي بيسنت عن فرض عقوبات اقتصادية "غير مسبوقة" على إيران، تستهدف نحو 60 كيانًا مرتبطًا بها، تشمل الأصول الرقمية، التكنولوجيا، الذهب، الطيران والشحن وغيرها.

تهدف هذه العملية الاقتصادية التي أطلق عليها اسم "Outcast" إلى قطع كل مصدر دخل محتمل عن الحرس الثوري الإيراني. التطورات الأخيرة في الشرق الأوسط عززت جاذبية الذهب كملاذ آمن بصورة ملحوظة.

حتى لحظة الكتابة، ارتفع سعر الذهب بنسبة 0.5%. وصعد سعر الفضة 0.9% ليصل إلى 69.53 دولارًا للأونصة. كذلك ارتفعت أسعار البلاتين والبلاديوم. وانخفض مؤشر بلومبرغ الفوري للدولار الذي يقيس سعر صرف الدولار الأمريكي بشكل طفيف.

التحليل الفني يتحول بالكامل للصعود: اختراق متوسط 200 يوم وتدفقات صناديق ETF الضخمة

تحول الجانب الفني للذهب بالكامل نحو الاتجاه الصعودي. الأسبوع الماضي، اخترق سعر الذهب مقاومة المتوسط المتحرك لـ 200 يوم (حوالي 4510-4520 دولارًا) دفعة واحدة. أشارت Société Générale إلى أن المقاومات القادمة للذهب تقع عند 4730 دولارًا، 4770 دولارًا، وذروة أبريل عند 4890 دولارًا.

الإشارات من جانب السيولة قوية أيضًا. زادت صناديق الذهب ETF التي يرصدها Bloomberg أكثر من 28 طنًا الأسبوع الماضي، وهي أكبر زيادة أسبوعية منذ يناير. سجلت صناديق الذهب العالمية كلية أكبر تدفق للأموال الأسبوعية منذ 10 أشهر (46.7 طنًا تقريبًا بقيمة 6.4 مليار دولار)، بقيادة صناديق أمريكا الشمالية وأوروبا.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن مؤسس Bridgewater، راي داليو، نشر عبر LinkedIn الأسبوع الماضي نصيحة للمستثمرين لتقليل حيازتهم من السندات وتخصيص ما يصل إلى 15% من أصولهم للذهب للتحوط من مخاطر أزمة الديون الأمريكية.

الاختبار القادم: أول ظهور لواش في جاكسون هول يحدد الاتجاه

طريق صعود الذهب ليس مفروشًا بالورود. إذ سيلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن واش خطابه الرئيسي الأول منذ توليه المنصب في ندوة جاكسون هول السنوية للبنوك المركزية العالمية يوم 28 أغسطس. تراقب السوق عن كثب كيفية شرحه للتضخم، العمالة، مسار الفائدة وآلية استجابة السياسة.

إذا أبدى واش لهجة ميالة للتيسير وتراجعت توقعات رفع الفائدة، فقد تنطلق المعادن الثمينة نحو دفعة جديدة؛ أما إذا شدد على مخاطر التضخم أو أظهر ميولًا لتشديد السياسة، فقد يقوى الدولار وعوائد السندات الأمريكية، ما قد يضع المعادن الثمينة تحت الضغط على المدى القصير.

في تلك الأثناء، سينشر مؤشر أسعار PCE يوم الأربعاء، مانحًا السوق مؤشرات مهمة على المدى القصير. حذرت محللة استراتيجيات السلع في ING، إيفا مانثي، من أن التضخم لا يزال عنيدًا وأن رفْع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا يزال واردًا، مما يعني أن مسار صعود الذهب قد لا يكون سلسًا بالكامل.