شركة Anthropic تقترب من طرح عام أولي ضخم، وسوق الاكتتابات العامة في أمريكا يشهد "موجة سباق مبكر"

تستعد شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic لإطلاق اكتتاب عام تاريخي بحجم يضاهي SpaceX، وهو ما يعيد تشكيل وتيرة سوق الأسهم الأمريكية الجديدة بالكامل. تتسابق العديد من الشركات للإدراج قبل هذه الصفقة الضخمة، لكن نافذة الفرصة محدودة—اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والانتخابات النصفية الأمريكية وضغوط التضخم تتلاحق، مما يجعل جدولة الطروحات معقدة بشكل غير مسبوق بين مديري الاكتتاب والمصدرين.

وفقاً لتقارير بلومبيرج، تستعد Anthropic لتقديم طلب اكتتاب عام أولي، ويتوقع أن يبلغ حجم جمع الأموال لهذا الإدراج نفس رقم SpaceX القياسي البالغ 86.2 مليار دولار، وربما يتجاوزه. هذا الاقتراب الكبير للصفقة الضخمة جعل بعض الشركات ومستثمريها يشعرون بعدم القدرة على المنافسة عند السعي لجذب انتباه مستثمري المدى الطويل وصناديق الثروة السيادية.

قال Rob Stowe، رئيس أسواق رأس المال لحقوق الملكية في أمريكا في بنك Barclays: "سيكون شهراً مزدحماً للغاية في سبتمبر وسيمتد حتى أكتوبر." ويتوقع أن تظهر نافذة طروحات مزدحمة للغاية بين عيد العمال والانتخابات."

هناك سوابق لنتائج السوق؛ ففي الشهر الذي سبق إدراج SpaceX، سارعت 14 شركة كبيرة الحجم للإدراج، لكن متوسط الخسارة المرجحة للأسهم بعد الإدراج لهذه المجموعة بلغ 9.5%.

أداء السوق الأمريكي حالياً لا يرضي التطلعات أيضاً—فمتوسط العائد المرجح لطروحات الاكتتاب العام في أمريكا هذا العام كان 5.6% فقط، وهو أقل بكثير من ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 13% وارتفاع مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 17%.

نافذة السباق مضغوطة للغاية وصراع الجدولة يحتدم

النافذة المتاحة بين عيد العمال وانتخابات منتصف نوفمبر كانت أصلاً محدودة، واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في منتصف سبتمبر قيد تحركات المصدرين أكثر. في الوقت نفسه، أدت بيانات التضخم الأعلى من المتوقع إلى زيادة حالة عدم اليقين، مما دفع المزيد من الشركات لاختيار الإدراج المبكر بدلاً من الانتظار والترقب.

توقع Doug Adams، الرئيس المشارك للأسواق العالمية لحقوق الملكية في Citi Group، أن ست شركات أو أكثر ستجمع كل منها أكثر من مليار دولار خلال الفترة بين عيد العمال والانتخابات. وذكر أن العديد من الشركات الكبرى تقيّم توقيت السوق، "ما يهم ليس فقط ما يفعله السوق، ولكن متى يكون الوقت المناسب للشركة للإدراج".

حالياً، هناك مجموعة كبيرة من الشركات المستعدة للإدراج. دخلت شركة الحوسبة السحابية Nscale في طابور الطروحات إلى جانب Anthropic؛ ومن المرجح أن تبدأ شركة Oura Health Oy المتخصصة في تصنيع الخواتم الصحية الذكية اكتتاباً أولياً بعدة مليارات من الدولارات في الشهر المقبل؛ كما قدمت كل من Aggreko Plc المدعومة من القطاع الخاص والمتخصصة في الخدمات الكهربائية المؤقتة، وشركة الطاقة الشمسية والتخزين CoVolt Power Inc. طلبات اكتتاب عام في أغسطس، ومن المتوقع أن تكملا الإدراج قبل Anthropic.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط شركة البنية التحتية الرقمية التابعة لـ SoftBank، SB Energy، لجمع أكثر من 5 مليارات دولار، ومن المرجح أن تختبر شركة Inspire Brands Inc. المملوكة لشركة Roark Capital السوق قبل الانتخابات. كما قدمت Switch Inc. طلب إدراج سري في وقت سابق من هذا الشهر، وقيمت في يوليو بحوالي 50 مليار دولار في جولة تمويل حديثة.

شركات الذكاء الاصطناعي تستحوذ على الاهتمام، بينما تواجه الشركات غير المرتبطة بالموضوع الإهمال

في ظل كون الذكاء الاصطناعي "موضوع الشهر" في السوق، تتركز رؤوس الأموال بشكل كبير في مجالات محددة، ما يجعل طريق الإدراج للشركات غير المرتبطة بالموضوع يزداد صعوبة.

قال Eddie Molloy، الرئيس المشارك للأسواق العالمية لرأس المال في Morgan Stanley بصراحة: "من الأصعب دفع طروحات الشركات غير المرتبطة بالموضوع. فحجم الأموال الموجه إلى البنية التحتية الواسعة للذكاء الاصطناعي ومواضيع كبرى مثل الطيران والدفاع ضخم؛ وإذا كنت مصدر متوسط أو صغير لا يرتبط بهذه الاتجاهات، سيصعب عليك جذب انتباه المشتري."

كما أدى تراكم الصفقات الكبيرة إلى تقليل التعرض للصفقات الصغيرة. وذكر J.D. Moriarty، نائب رئيس Bank of America ورئيس الأسواق العالمية لحقوق الملكية في قطاع التكنولوجيا: "إذا كانت الشركة صغيرة إلى حد ما، نوصي بأن تكون أكثر حذراً. من المرجح أن يتجاهلها السوق لوجود العديد من الصفقات الكبيرة للاختيار بينها."

أداء الصفقات الكبيرة المدرجة هذا العام كان مخيباً أيضاً. وبحسب بيانات جمعتها بلومبيرج، فإن 16 شركة جمعت كل منها 1 مليار دولار أو أكثر، وكان متوسط الارتفاع المرجح للسهم بعد الإدراج 4.2% فقط، وستة من أكبر عشرة اكتتابات لا تزال تتداول تحت سعر الإصدار.

ارتفعت SpaceX بأقل من 5% بعد الإدراج، كما سجلت SK Hynix Inc. تقلبات كبيرة تاريخية في سعر السهم بعد الإدراج، ويرتبط ذلك ارتباطاً وثيقاً بتبدل مشاعر المستثمرين تجاه صفقات الذكاء الاصطناعي.

تحسن مزاج السوق يوفر نافذة دخول قصيرة

رغم الضغوط، أدى استقرار السوق في الآونة الأخيرة إلى توفير سبب دعم معين للمصدرين. فقد انتعش مؤشر S&P 500 بنسبة 5.4% من أدنى مستوياته في يوليو، وحقق مؤشر Nasdaq 100 مكاسب تجاوزت 8% خلال نفس الفترة، مما يساعد الشركات على بناء حجة قوية لدخول السوق حالياً.

إشارات إيجابية في قطاع التكنولوجيا الحيوية. فحسب المحللين Sam Fazeli وCindy Wu من Bloomberg Industry Research، من المتوقع أن يبلغ متوسط حجم الطروحات العامة في قطاع التكنولوجيا الحيوية بالولايات المتحدة 329 مليون دولار بحلول 2026، وهو أعلى مستوى منذ 2018 ويتجاوز بكثير الأداء في السنوات الأخيرة، مع إمكانية الوصول إلى 30 صفقة اكتتاب خلال العام، مما يدل على قوة الزخم في نهاية العام.

بشكل عام، يتوقع المشاركون في السوق أن الفترة بين سبتمبر وأكتوبر ستشهد موجة مكثفة من الطروحات العامة قبل إدراج Anthropic الرسمى، لكن تكدس النافذة واحتدام المنافسة يعني أن مدى براعة المصدرين ومديري الاكتتاب في اختيار التوقيت سيحدد نجاح الصفقة أو فشلها.