قدّم الباحث في ARK Invest، لورينزو فالينتي، تقييمات جديرة بالملاحظة حول Ethereum وSolana وHyperliquid.
قام لورينزو فالينتي، من خلال النشر من حساب X، بمقارنة نماذج التقاط القيمة لكل من Ethereum وSolana وHyperliquid باستخدام ثلاث سلاسل مطاعم وجبات سريعة مختلفة.
وأشار فالينتي إلى أنه لا ينبغي اعتبار ETH وSOL وHYPE نسخًا مختلفة من نفس نموذج الأعمال للطبقة الأولى (L1)، بل إنها تمتلك هياكل التقاط قيمة مختلفة تمامًا، وقارنها بماكدونالدز، وتشيبوتلي، وIn-N-Out على التوالي.
Ethereum: أنجح نظام امتياز!
جادل فالينتي بأن Ethereum قد أسست أنجح نظام امتياز في سوق العملات الرقمية من خلال شبكات الطبقة الثانية الخاصة بها، لكنها تجمع رسومًا أو إيجارًا ضئيلاً جدًا في طبقة الدفع.
بدلًا من تشغيل شبكات الطبقة الثانية (L2) الخاصة بها بشكل مباشر، تسمح Ethereum لفرق مستقلة مثل Arbitrum وBase وOP Mainnet بتطوير شبكاتها الخاصة. ومع ذلك، فإن Ethereum تحصل على رسوم محدودة مقارنة بهذا النظام الضخم الذي قامت بإنشائه.
Solana: تدير العملية بأكملها تحت سقفها الخاص!
أشار الباحث في ARK Invest إلى أن Solana، على عكس Ethereum، قامت ببناء نظام متكامل عموديًا خاصًا بها وتحتفظ برسوم وMEV (القيمة القصوى القابلة للاستخلاص) أعلى.
وهذا يمنح Solana آلية التقاط قيمة مباشرة أقوى بالمقارنة مع Ethereum. إلا أن الشبكة تتحمل في المقابل مسؤولية تشغيل البنية التحتية الكاملة بنفسها وتحمل المخاطر التقنية والتشغيلية المحتملة.
وفقًا لفالينتي، فإن ميزة Solana تكمن في قدرتها على الاحتفاظ بجزء كبير من النشاط الاقتصادي والدخل تحت مظلتها الخاصة؛ أما العيب فهو أن هذا الهيكل يؤدي إلى درجة أعلى من التكامل الرأسي والمخاطر النظامية.
Hyperliquid: أقصر سلسلة لالتقاط القيمة
في مقارنة فالينتي، تعادل Hyperliquid سلسلة In-N-Out. ووفقًا للخبير المعروف، فإن Hyperliquid تملك أقصر سلسلة التقاط قيمة بفضل تكاملها العمودي الوثيق، وعدم وجود تمويل رأسمالي مغامر، وإعادة شراء HYPE الممولة من الرسوم.
لا يعتمد نموذج Hyperliquid على أي رأس مال خارجي، وتذهب تقريبًا كل الرسوم إلى صندوق مخصص لإعادة شراء HYPE.
وبحسب فالينتي، هذا الهيكل يقلل بشكل كبير الفجوة بين الرسوم التي يدفعها المستخدم والقيمة الاقتصادية التي يحصل عليها حاملو التوكنات. لذلك، يعتقد أن Hyperliquid لديها آلية التقاط القيمة الأكثر مباشرة بين النماذج الثلاثة.
