الجدل الكبير حول عنق الزجاجة في الذكاء الاصطناعي: ذروة عنق الزجاجة في 2027 مقابل الانفراج الكبير في الطاقة الإنتاجية وانهيار التسعير في 2028

سباق التسلح في مجال قوة الحوسبة الذكية الاصطناعية يسير نحو نقطة تحول حاسمة.

مع قيام شركات عملاقة مثل Broadcom وNVIDIA بتوقيع اتفاقيات حجز توريد ضخمة وطويلة الأمد مع سلسلة التوريد من نهاية عام 2025 حتى بداية 2026، يمر قطاع أشباه الموصلات بأكبر توسع رأسمالي في تاريخه، وستكون ترجمة هذه الاستثمارات على أرض الواقع في عام 2028 الشرارة التي تشعل جدلاً جوهرياً حول نمط العرض والطلب.

في التاسع من سبتمبر، شهد بودكاست الصناعة المتعمقة The Circuit مواجهة مباشرة بين محللي التكنولوجيا Ben Bajarin وJay Goldberg حول دورة شرائح الذكاء الاصطناعي.

يرى Ben Bajarin أن عام 2027 سيشهد أشد اختناق في العرض عبر القطاع بأكمله كنقطة "عنق الزجاجة"، ومع أن هناك إطلاقاً واسعاً للقدرات الإنتاجية الجديدة في 2028، إلا أن استمرار توسع الطلب على الذكاء الاصطناعي سيبقي العرض والطلب في حالة ضيق نسبي ولن يحدث فائض كبير مفاجئ.

بينما يستشهد Jay Goldberg بقانون الدورات الزمنية في صناعة أشباه الموصلات على مدى 50 عاماً ليحذر عكسياً: تقوم شركات TSMC وMicron وSamsung وSK Hynix بدفع كميات هائلة من القدرات الإنتاجية في آن واحد، وبمجرد طرح هذه القدرات جميعها في 2028، ستنهار قوة التسعير وتعود هامش الربح إلى المتوسط في عملية مؤلمة من التصحيح.

ورغم الاختلافات الجوهرية بينهما حول نقطة التحول في 2028، اتفق الطرفان بشكل واضح على نقطة واحدة: انتهت حقبة "شراء سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي عن عمياء والربح المؤكد" في العامين الماضيين. فمع تطور عنق الزجاجة من حلقة واحدة إلى تعدد الحلقات، على المستثمرين الآن تبني معايير أكثر صرامة لتمييز الأصول الأساسية التي تملك قدرة صمود في التسعير عبر الدورات الاقتصادية.

لفهم هذا الجدل يجب إدراك منطق أساسي في سلسلة توريد أشباه الموصلات: الحجم الفعلي لشحنات النظام بأكمله يحدده أضعف حلقة عنق زجاجة منفردة.

حتى وإن كان هناك وفرة في توريد GPU أو الذاكرة في مرحلة، فإن أي أزمة في القواعد، أو MLCC، أو اختبار الرقائق تضع سقفاً لإجمالي الناتج.

هذا "تأثير الحلقة القصيرة" يفسر بشكل مباشر نمط التوتر الحالي في سلسلة التوريد. فقد حافظ مزودي القواعد، وأشباه الموصلات التناظرية للطاقة، وصب الرقائق، وموردي التخزين تاريخياً على استراتيجيات استثمارية محافظة ولم يبدأوا مشاريع إنتاجية ضخمة إلا بعد تلقي التزامات طلب طويلة الأمد من العملاء.

حتى نهاية 2025 وبداية 2026، عندما قدمت Broadcom وNVIDIA ومزودو خدمات السحابة الرئيسيون اتفاقيات حجز طويلة الأمد وشديدة الصرامة إلى سلسلة التوريد، بدأت الشركات في إطلاق جولة جديدة من الإنفاق الرأسمالي بكامل قوتها.

ونظراً لأن بناء مصنع رقائق، أو خط تغليف متقدم (مثل TSMC CoWoS)، أو مصنع قواعد ABF المتطورة يستغرق بشكل طبيعي 24 إلى 36 شهراً بما في ذلك الحصول على شهادة غرفة نظيفة، فإن حجم الإنتاج الفعلي من هذه الاستثمارات لن يبدأ بتوفير الإمدادات قبل 2028.

ويمثل هذا الجدول الزمني نقطة الانطلاق المشتركة للجدل بين الطرفين.

الأساس المنطقي لدى Ben Bajarin يقوم على عدم قابلية فترات البناء الفيزيائية للضغط الزمني.

يعتقد أنه بين 2026 و2027، ستكون القدرات القديمة مستغلة بالكامل بينما لم تبدأ الجديدة بالإنتاج بعد، وبالتالي ستواجه عمليات التصنيع والمعالجات المتقدمة اختناقاً هو الأشد في التاريخ.

سيتعين على كبار مزودي الخدمات السحابية في تلك الفترة قبول أي حصة من القدرة الحسابية يمكنهم شراءها—ما قد يجعل 2027 السنة الأكثر تحدياً في تاريخ صناعة أشباه الموصلات من حيث تقييد العرض.

أما عن 2028، فلا يوافق Ben Bajarin السرد المتشائم عن "فيضان الإنتاج".

ويشير إلى أنه مع انتقال نماذج الذكاء الاصطناعي من النصوص إلى الفيديوهات عالية الدقة والصوتيات اللحظية والنمذجة ثلاثية الأبعاد والاستدلال الطويل، سيشهد استهلاك مفردات Token نمواً أسياً، ما يكفي لاستيعاب الإنتاج الجديد بسرعة عالية.

وفقاً لتوقعه، أقصى ما سيحدث في 2028 هو التخلص من النقص الحاد واستعادة حالة توازن دقيقة يكون فيها الطلب يفوق العرض بنحو 105% إلى 110%، ولن يحدث فائض هائل.

كما يشير إلى أن عنق الزجاجة الحالي يؤدي دور "صمام أمان" يؤخر وقوع الاستثمار الزائد.

ويقارن دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذه بدورات السكك الحديدية، والقنوات، والاتصالات المتنقلة والتقنيات الناشئة تاريخياً، حيث شهدت تلك القطاعات توسعاً مفرطاً، بينما يكمن الفرق الرئيسي هذه المرة في أن سرعة بناء البنية الإنتاجية محدودة فيزيائياً، حتى مع وجود طلب مؤكد، وهو ما يجعل تقييد العرض ذاته حصناً ضد الإفراط في الاستثمار.

ويضيف أنه في تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، فإن ارتفاع تكلفة Tokens وقنوات الوصول المحدودة إلى القدرة الحاسوبية تبطئ فعلياً انتقال البرمجيات من بيئة الاختبار إلى البيئة الإنتاجية.

تحذير Jay Goldberg العكسي مستمد من استقرائه لتاريخ دورات رأس المال في صناعة أشباه الموصلات لمدة خمسين عاماً. حكمه الأساسي: في كل دورة صعود، يردد الجميع "هذه المرة مختلفة"، لكن النتيجة دوماً هي فائض إنتاجي شديد.

وحجم المشاريع الجارية حالياً يدعو للقلق:

• TSMC تبني ما يقرب من 20 مصنع رقائق وقواعد تغليف حول العالم؛
• Micron تقوم ببناء 7 مصانع تخزين ضخمة حول العالم؛
• استثمارات Samsung وSK Hynix في مجال HBM بنفس الزخم القوي؛
• بالإضافة إلى قدرات Intel وغيرها من الشركات المدعومة حكومياً.

كما أشار Jay Goldberg بشكل خاص إلى قاعدته التاريخية عن "الحجز المكرر" (Double/Triple Booking).

في أوقات نقص الرقائق، تقدم Apple وQualcomm ومزودو السحابة نوايا إنتاج متكررة أو مضاعفة لدى عدة موردين لتأمين الشحنات. لكن ما أن تبدأ الإمدادات في التدفق وتقصير أوقات التسليم، يتم إلغاء هذه الطلبات "الوهمية" فجأة.

وعلى مستوى التسعير، يرى Jay Goldberg أن هامش الربح الفائق حالياً لشركة NVIDIA (أكثر من 70%) والقيمة المرتفعة لمعالجات ASIC من Broadcom تعود جذرياً إلى ندرة سببها شح العرض.

في 2028، عندما تعمل كل مصانع الرقائق بطاقة قصوى وتشكل الإهلاك ضعفاً كبيراً في التكاليف الثابتة، سيضطر المصنعون ومصممو الرقائق للدخول في حرب أسعار عنيفة للحفاظ على معدلات استخدام المعدات، ما يضغط بقوة على هامش الربح ليعود للمتوسط بتصحيح مؤلم.

رغم اختلاف وجهات نظرهم بشكل واضح حول مآلات 2028، يشترك الطرفان في استنتاج رئيسي بشأن السوق: نافذة "الشراء الأعمى لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي لتحقيق أرباح استثنائية" قد أغلقت.

على مدار العامين الماضيين، استفادت كل شركة لها علاقة بالتغليف المتقدم أو HBM أو GPU أو وحدات الاتصال الضوئي السريع من أرباح جماعية بسبب عنق الزجاجة المنفردة.

لكن من الآن وحتى 2027 و2028، يتجه عنق الزجاجة في سلسلة الإمداد من الموضع الواحد (مثل CoWoS سابقاً) إلى مواضع متعددة ومعقدة.

ومع دخول شركات مثل MediaTek وMarvell مجال الحوسبة المخصصة بوتيرة متسارعة، وإطلاق طاقات إنتاجية ضخمة في 2028، سيواجه الموردون الذين يفتقرون لمنظومة برمجيات لا يمكن استبدالها أو حماية IP قوية ضغوطاً مزدوجة من انخفاض هامش الربح وتراكم المخزون بين نهاية 2027 و2028.

الاستنتاج المشترك بين المحللين هو: لا يمكن للمستثمرين بعد الآن أن يعتبروا سلسلة توريد أشباه الموصلات وحدة واحدة متجانسة، بل عليهم التركيز فقط على الحلقات الجوهرية القادرة على تحمل صدمات التسعير عبر الدورات الاقتصادية، ليحتفظوا بموقع متميز وسط أكبر مرحلة توسع إنتاجي في التاريخ.