الاتجاه الكبير للذكاء الاصطناعي لا يزال في مرحلة مبكرة للغاية! TSMC (TSM.US) في مؤتمر Goldman Sachs يطلق أحدث تقييم: الذكاء الاصطناعي سيُوسع الطلب على القدرة الحاسوبية ليشمل وحدة المعالجة المركزية (CPU)، ولا تزال قدرة الإنتاج لـN3 وCoWoS محدودة للغاية.

أفادت منصة "اقتصاد الأعمال الذكي" أن المدير المالي لشركة TSMC (TSM.US)، ويندل هوانغ (Wendell Huang)، شارك مؤخرًا في مؤتمر Communacopia + Technology للاتصالات والتكنولوجيا الذي تنظمه Goldman Sachs، حيث استعرض آفاق صناعة الذكاء الاصطناعي (AI) بالإضافة إلى معلومات حول العمليات الداخلية للشركة.

ترى Goldman Sachs أن هناك ثلاث نقاط رئيسية في هذا الاجتماع: تعتقد TSMC أن الذكاء الاصطناعي لا يزال في مرحلة مبكرة جدًا من اتجاه طويل الأمد، وأن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيدفعون الطلب من المعجلات إلى CPU؛ مشروع مصنع أريزونا يسير بسلاسة، وجودة المرحلة الأولى مماثلة لشركة TSMC في تايوان وقد أصبحت مربحة؛ وعلى الرغم من أن الإنتاج الضخم لتقنية N2 والتوسع في الخارج قد يؤديان إلى تقليل هامش الربح الإجمالي على المدى القصير، إلا أن الإدارة لا تزال واثقة من تحقيق هدف هامش ربح إجمالي طويل الأمد يتجاوز 56%.

بعد الاجتماع، واصلت Goldman Sachs الحفاظ على تصنيف "شراء" لـ TSMC، وحددت هدف سعر السهم في بورصة تايوان لمدة 12 شهرًا عند 3100 دولار تايواني، وهدف سعر ADR عند 620 دولارًا أمريكيًا.

الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله المبكرة لاتجاه طويل الأمد، ووكلاء الذكاء الاصطناعي يرفعون الطلب على القدرات الحاسوبية نحو CPU

واصلت إدارة TSMC اعتبار الذكاء الاصطناعي اتجاهًا طويل الأمد، مع التأكيد على أنه لا يزال في مرحلة مبكرة جدًا. أشارت الإدارة إلى أن الذكاء الاصطناعي يتحول من الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى وكلاء الذكاء الاصطناعي، الأمر الذي يدفع متطلبات الحوسبة من GPU والمعجلات المخصصة إلى CPU.

تتعامل TSMC ليس فقط مباشرة مع العملاء في سلسلة التوريد، بل تتواصل أيضًا مع عملاء عملائهم، وبناءً على هذه التفاعلات، لدى الشركة ثقة في استمرارية دورة صناعة الذكاء الاصطناعي. كما كشفت الإدارة أن التواصل الأخير مع مزودي خدمات الحوسبة السحابية (CSP) الأمريكيين عزز هذه الثقة: حيث أن مقدمي الخدمات السحابية مستعدون جيدًا من حيث الطاقة والبنية التحتية الشاملة.

بالإضافة إلى ذلك، تعتقد إدارة TSMC أن النماذج مفتوحة المصدر، إلى جانب التحسن المستمر في الكفاءة الحسابية، ستقلل من تكلفة الرمز (Token)، مما يدفع إلى توسيع نطاق تطبيقات الذكاء الاصطناعي وزيادة انتشارها، وبالتالي دعم الطلب الإضافي على الرقاقات المتقدمة. وقد أدرجت TSMC ذلك بالفعل في خططها للقدرة الإنتاجية، وتستمر في التوسع بنشاط.

على الرغم من أن الإدارة تعترف بأن صناعة أشباه الموصلات لا تزال دورية، إلا أن المهم هو التعرف على الاتجاهات الأساسية طويلة الأجل بدلاً من توقع كل موجة تقلبات قصيرة الأمد.

أريزونا ليست اختبارًا: المرحلة الأولى مربحة، وثلاثون بالمائة من طاقة إنتاج N2+ ستكون في الخارج خلال خمس سنوات

أكدت TSMC مجددًا أن سببين رئيسيين لبناء المصانع في الخارج: تلبية طلب العملاء على تنويع المناطق الجغرافية لسلسلة التوريد، والحصول على دعم حكومي مناسب.

تم الكشف عن أن مصنع المرحلة الأولى في أريزونا يستخدم تقنية N4 ودخل الخدمة بالفعل، وأن جودته وموثوقيته مماثلتان لمصانع تايوان، كما أنه أصبح مربحًا. وتعتبر الإدارة ذلك علامة بارزة، تثبت أن TSMC قادرة على تصنيع رقائق بنفس جودة تايوان في الولايات المتحدة.

أشارت TSMC إلى أن مصنع المرحلة الثانية سيستخدم تقنية N3 وستبدأ عملية نقل المعدات قريبًا؛ كما انطلقت أعمال المرحلة الثالثة؛ ويتم التقدم بموازاة ذلك في المرحلة الرابعة وأول منشأة أمريكية متقدمة للتغليف.

بالإضافة إلى الخطط الحالية، اشترت TSMC مؤخرًا أراضي إضافية يمكن أن تستوعب 5 إلى 6 مصانع رقاقات إضافية، لدعم استثمارها الأمريكي الجديد البالغ 100 مليار دولار الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا.

وبموجب الخطة الحالية، سيتم توزيع حوالي 30% من طاقة إنتاج N2 والتقنيات الأحدث خارج تايوان خلال خمس سنوات، مع تخصيص الجزء الأكبر إلى أريزونا. ولكن سيتم أولاً تنفيذ التوسع في التقنيات الأحدث في تايوان، وعادة ما يتبع الإنتاج في الخارج بعد أن تستقر العملية التقنية.

تشير الإدارة إلى أن العملاء في البداية كانوا يطلبون فقط تلبية احتياجات التوريد من مناطق مختلفة بطريقة محدودة، لكن مع نجاح مشروع أريزونا، زاد الطلب على ذلك من قبل العملاء. وترى TSMC أن التنويع الجغرافي لسلسلة التوريد له قيمة إضافية، وتنوي عكس هذه القيمة في تسعير المنتجات، كما أن العملاء أصبحوا أكثر استعدادًا لدفع علاوة السعر.

الطلب يفوق العرض على N3، والتسعير يعكس القيمة، والهدف هو هامش ربح يتجاوز 56%

كشفت TSMC أن الطلب على تقنية N3 قوي جدًا، وعلى عكس العقد السابقة التي كانت تشهد انخفاضًا في الطلب بعد عامين أو ثلاثة من طرحها، لا تزال الشركة تزيد من إنتاجها لـ N3 وتتوقع أن يبقى العرض غير كافٍ. إن القدرة الإنتاجية المتقدمة للتغليف (CoWoS) لا تزال ضيقة أيضًا، وقد بدأت TSMC بالفعل في الاستعانة ببعض شركاء التغليف المستقلين (OSAT).

ومع النظر إلى سلسلة الإمداد كاملة للذكاء الاصطناعي، ترى TSMC أن إمدادات الكهرباء وشرائح الذاكرة قد تصبح عنق الزجاجة المحتمل؛ في حين أن توسيع طاقة إنتاج الرقاقات نفسها صعب للغاية: بناء أي مصنع جديد يتطلب من سنتين إلى ثلاث سنوات، ثم يتطلب التسريع التدريجي للإنتاج من سنة إلى سنتين إضافيتين.

تؤكد الإدارة أن الهدف الرئيسي من تطوير القدرة الإنتاجية المتقدمة للتغليف هو ضمان وزيادة الطلب على الرقاقات، وليس تحقيق أرباح مستقلة من أنشطة التغليف. أما عن التسعير، فلن ترفع TSMC الأسعار لمجرد ارتفاع معدل الاستفادة على المدى القصير، ولن تخفضها لمجرد انخفاض المعدل مؤقتًا، فالمبدأ أن التسعير يجب أن يعكس قيمة الشركة بما يضمن استدامة واستقرار الأسعار.

على صعيد هامش الربح، من المتوقع أن يؤدي تسارع إنتاج N2 إلى تقليل هامش الربح لعام 2026 بمقدار نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية، كما أن التوسع الخارجي سيؤثر في أوائل السنوات الخمس الحالية بما يعادل نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية، وقد يتوسع التأثير حتى ثلاث نقاط مئوية مع تدشين المزيد من المصانع الخارجية. ولكن الإدارة واثقة من أن التخطيط المنضبط للقدرة الإنتاجية، والارتقاء الصحي في عمليات الإنتاج، وخفض التكاليف، وتحسين الكفاءة، واستراتيجية التسعير التي تعكس قيمة الشركة، ستدعم تحقيق هدف هامش ربح إجمالي طويل الأمد "بنسبة 56% أو أكثر" مع الارتقاء به إلى مستويات أعلى.

وأخيرًا، أكدت إدارة TSMC مجددًا أن تعريف الشركة لإيرادات الذكاء الاصطناعي في التقارير المالية ضيق، حيث يشمل أساسًا GPU، والمعجلات المخصصة للذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات الأساسية للذاكرة، بينما لا يتم احتساب CPU، ورقائق الشبكات لأن الاستعمال النهائي لهذه الشرائح لا يمكن تحديده بدقة إذا كان لصالح أنظمة الذكاء الاصطناعي. ومع قيادة وكلاء الذكاء الاصطناعي لطلب إضافي على CPU بهياكل x86 وArm وRISC‑V، وكذلك على رقائق الشبكة وغيرها من الرقائق المساندة، فإن حجم أنشطة TSMC المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في الواقع أكبر بكثير مما يتم الإفصاح عنه في التقارير. وستحافظ الشركة على الطريقة الحالية للإحصاء حتى يصبح من الممكن تحديد الاستخدام النهائي للرقائق بدقة أكبر.