تزايد الضغوط على أسعار الطاقة والغذاء قد يؤدي إلى عودة التضخم! بنك إنجلترا قد يجد صعوبة في الحفاظ على هدوئه، والمراهنات في السوق على رفع الفائدة ترتفع بسرعة

أفاد تطبيق المعلومات المالية الذكية أن محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، وجه رسالة شديدة الصراحة للصحفيين بعد قرار سعر الفائدة في يوليو: "من فضلكم لا تغادروا هذه الغرفة معتقدين أن بنك إنجلترا يتجه لرفع أسعار الفائدة". ولكن في قرار سعر الفائدة الأخير يوم الخميس الماضي، ربما سيكون من الصعب عليه أن يكون بهذا الجزم مجددًا.

الضغوط التضخمية على أسعار الطاقة الناتجة عن الحرب المعلقة في الشرق الأوسط تزداد بشكل كبير — فقد استقر سعر برميل خام برنت أعلى من 100 دولار، كما أن تكلفة الغاز الطبيعي أصبحت تحديًا أكبر بالنسبة لبريطانيا. وقد صرح بيلي مؤخرًا لأعضاء البرلمان بأن أسعار الطاقة "قد ترتفع أكثر".

تقترب أيضًا مخاطر جديدة قد تجعل التضخم يبقى معظم العام المقبل أعلى من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. بعد جفاف واسع النطاق في المملكة المتحدة واقتراب تأثير ظاهرة إل نينيو الشديدة، بدأت مخاطر ارتفاع تكاليف الغذاء في الظهور. كما لا تبدو بقية مكونات سلة المستهلكين مبشرة، مثل أسعار تذاكر الطيران. في الوقت نفسه، يشير النمو الاقتصادي السريع إلى أن الطلب أقوى من المتوقع.

قال خرتال ميهتا، كبير الاقتصاديين في St James's Place: "أسعار الطاقة سلّمت الشعلة إلى أسعار الغذاء إلى حد ما. الأثر الأوسع لظاهرة إل نينيو من المرجح أن يجعل التضخم في العام المقبل أكثر عنادًا. حتى لو تراجعت الضغوط التضخمية المرتبطة بالطاقة من الشرق الأوسط فعليًا، فستترافق معها موجة جديدة من ارتفاع أسعار الغذاء—وهذا بالضبط ما يجعل البيانات الإجمالية لا تعود بقوة."

المتعاملون يعززون رهاناتهم على رفع بنك إنجلترا للفائدة

مع اشتداد مخاطر التضخم، عدّل السوق توقعاته. ففي الأيام التي تلت مؤتمر بيلي الصحفي في يوليو، كانت رهانات المتعاملين على رفع الفائدة من بنك إنجلترا حتى نهاية العام أقل من 25 نقطة أساس؛ أما بحلول 11 سبتمبر، فقد سعّروا رفعًا بمقدار 46 نقطة أساس حتى نهاية العام، ونراهنوا على رفع الفائدة حتى أربع مرات قبل الصيف المقبل.

يعتقد معظم مسؤولي بنك إنجلترا أن سوق العمل الضعيف وتباطؤ النمو المتوقع في النصف الثاني من هذا العام سوف يساعدان في كبح الضغوط السعرية الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط. وبينما أظهرت بيانات إجمالي الناتج المحلي لشهر يوليو أن الاقتصاد ربما يتمتع بمرونة، إلا أن الأدلة تشير عمومًا إلى أن الآثار الثانوية ما تزال تحت السيطرة.

لا توجد حاليًا تقريبًا أي إشارات على أن التضخم أصبح عميق الجذور. حيث أظهر استطلاع توقعات التضخم الصادر عن البنك الأسبوع الماضي لشهر أغسطس، أن توقعات التضخم للسنة المقبلة انخفضت من 4% في مايو إلى 3.2%؛ بينما انخفضت التوقعات لفترة الاثني عشر شهرًا التالية من 3.5% إلى 2.9%. كما وجدت مسح وكلاء البنك الوطني لدى الشركات أن اتفاقيات الأجور لعام 2027 "تقريبًا مساوية أو أقل بقليل من مثيلتها لعام 2026" — بارتفاع وسطي نسبته 3.6% في 2026.

أحد العوامل غير المعروفة الرئيسية محلياً هو ما إذا كان النمو الاقتصادي القوي في النصف الأول من هذا العام يمكن أن يستمر، أو حتى يدفع الشركات لإعادة التوظيف. فعلى الرغم من أن مؤسسات التنبؤ تتوقع أن ضغوط التضخم المتزايدة ستؤثر سلبًا في المستهلكين والنشاط الاقتصادي، إلا أن المسوح تشير إلى أن ثقة المستهلكين والشركات تحسنت منذ تولي آندي بورنهام منصب رئيس الوزراء في يوليو، وهذا قد يعزز الطلب في الاقتصاد.

فواتير الطاقة تعيد دفع التضخم البريطاني إلى الأعلى

ومع ذلك، قد يضطر بنك إنجلترا في مرحلة ما إلى تغيير استراتيجيته. إذ تشير تقديرات معهد أكسفورد الاقتصادي إلى أن التضخم في بريطانيا — والذي يبلغ حاليًا 2.9% — قد يرتفع إلى ما يقرب من 4% بحلول نهاية العام. هذا يمثل ضعف هدف بنك إنجلترا، وهو أعلى أيضًا من المستوى الذي تعتقد فيه البنك أن الأسر تبدأ بملاحظة تسارع الأسعار.

وسيكون أحد المحركات الرئيسية لذلك سقف أسعار الطاقة في بريطانيا، أي الحد الأقصى الذي يُسمح للموردين فرضه على كل وحدة طاقة للمستهلكين. فقد أعلنت الجهة التنظيمية البريطانية للأسواق الغاز والكهرباء (Ofgem) أن هذا السقف سيصل في أكتوبر إلى أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات، وقال خبراء إنه قد يرتفع أكثر بحلول أوائل 2027.

قال أندرو جودوين، كبير الاقتصاديين البريطانيين في معهد أكسفورد الاقتصادي: "نحن نعتقد أن تأثير الصراع في الشرق الأوسط ما يزال يتراكم. ونقدر أن سقف الأسعار قد يرتفع 13% أخرى في يناير. أسعار الكهرباء بالجملة حاليًا أعلى بكثير من مستويات فترة الرصد السابقة."

كما حذرت صناعة الأغذية من أن ارتفاع تكاليف الطاقة، وتأثير الطقس الحار في بريطانيا على الحصاد، وإجتماع ذلك مع ظاهرة إل نينيو، ستؤدي جميعًا إلى رفع نفقات مواد البقالة معظم العام المقبل. وتتوقع اتحاد الأغذية والمشروبات البريطاني (FDF) أن تضخم أسعار الغذاء سيرتفع إلى ما يقرب من 4% قبل عيد الميلاد، ويصل إلى ذروة بنسبة 6.4% في يوليو 2027.

وقالت ليليانا دانَيلا، كبيرة الاقتصاديين في FDF: "أكبر المخاطر فعليًا تتعلق بما قد يحدث للسلع الأساسية، وتأثير ظاهرة إل نينيو لاحقًا." مشيرة إلى أن المحاصيل مثل الكاكاو، القهوة، زيت النخيل، الأرز والسكر قد تتأثر، "قد نرى وضعًا أسوأ من المتوقع... على الرغم من أننا حتى الآن لم نرَ تأثيرًا ملموسًا فعليًا".

من المتوقع أن يصل تضخم أسعار الغذاء في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوياته منذ بداية 2024

يتوقع معظم الاقتصاديين أن تحافظ لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا (MPC) يوم الخميس على أسعار الفائدة عند 3.75% دون تغيير وبنسبة تصويت 6 إلى 3. وصرح مات سوانيل، كبير المستشارين الاقتصاديين في ITEM Club، بأن اللجنة من المرجح أن "تعرض موقفًا صارمًا في بياناتها لتُظهر جاهزيتها لمحاربة التضخم، حتى لا يحدث أي تخفيف غير ضروري في الظروف المالية."

كما من المتوقع على نطاق واسع أن تُبطئ لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا وتيرة تقليص محفظتها من السندات الحكومية، نظرًا لهشاشة سوق السندات. فمنذ بدء سياسة التشديد الكمي عام 2022، تقلصت محفظة السندات الحكومية للبنك من 875 مليار جنيه إسترليني إلى 489 مليار جنيه. ويتوقع السوق أن يخفض البنك سرعة التقليص من 70 مليار جنيه في الاثني عشر شهرًا الماضية، إلى 50 مليار جنيه في الاثني عشر شهرًا القادمة بدءًا من أكتوبر.