برنشتاين: إذا تباطأ تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي فقد يتأثر CoreWeave (CRWV.US) بشكل أكبر

أفادت منصة Zhihu Finance APP أن بنك الاستثمار Bernstein صرح بأن دعوات عمالقة الصناعة للتباطؤ في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي (AI) قد تؤثر سلبًا على مطوري مراكز البيانات ومزودي خدمات السحابة الجدد، حيث من المحتمل أن تكون CoreWeave (CRWV.US) واحدة من أكثر الشركات تضررًا.

في مقال تحذيري نُشر في 12 سبتمبر، دعا الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic، داريو أمودي، إلى إبطاء وتيرة تطوير النماذج المتقدمة للذكاء الاصطناعي. وأكد في مقاله أن المخاطر المرتبطة بالذكاء الاصطناعي "خطيرة"، ويجب تخصيص الوقت الكافي للتعامل مع هذه المخاطر. وقد حظيت هذه الدعوة بسرعة بتأييد شخصيتين بارزتين؛ حيث أعاد ماسك نشر منشور أمودي على منصة X معلقًا: "داريو على حق". أما قائد OpenAI، ألتمان، فكتب على X: "أتفق مع داريو، نحن بحاجة إلى التحكم في وتيرة التقدم في الذكاء الاصطناعي المتطور."

ذكر المحلل في Bernstein، ماديسون رضايي، في تقرير للمستثمرين صدر يوم الاثنين، أن تباطؤ وتيرة تدريب النماذج أو انخفاض حجم التدريب سيؤثر بشكل رئيسي على مراكز البيانات في المناطق الريفية. وقال المحلل: "من منظور البنية التحتية ومزودي خدمات السحابة الجدد، فإن تراجع أو تباطؤ الطلب على التدريب سيؤدي إلى فقدان الطلب على المواقع الريفية لمراكز البيانات، حيث أن العديد من هذه المراكز تم إنشاؤها خصيصًا لتلبية احتياجات التدريب الأقل حساسية للتأخير."

وأضاف المحلل: "لدينا في الولايات المتحدة احتياطي من مشاريع تطوير مراكز البيانات بإجمالي طاقة اسمية (nameplate capacity) يبلغ 488 جيجاواط، منها 170 جيجاواط نعتبرها موثوقة. وضمن هذا الاحتياطي البالغ 488 جيجاواط، يقع 36% في المناطق الريفية، و34% أخرى في أسواق المستوى الثالث (Tier 3) مثل غرب تكساس. وهذا يعني أن 70% من احتياطي المشاريع تتعلق بتلبية احتياجات التدريب (أو احتياجات الاستدلال الأقل حساسية للتأخير)."

وبحسب هذا التحليل، فإن انكشاف CoreWeave على المخاطر هو الأبرز. وقال المحلل: "نقدّر أن 25% من القدرة الكهربائية التشغيلية الحالية لشركة CoreWeave في الولايات المتحدة تقع في أسواق Tier 3 وTier 4. بالإضافة إلى ذلك، فإن حوالي 74% من القدرة الكهربائية المؤكدة بالعقود تقع أيضًا في هذه الأسواق." "عدد كبير من الطلبات المُعلقة لدى الشركة تعود لعقود من نوع 'take-or-pay' (أي تُدفع بغض النظر عن الاستخدام)، وبالتالي نتوقع أن هذه الشريحة لن تتأثر، ولكن في حال تباطأت وتيرة تطوير التدريب، قد نشهد تراجعًا في الطلب على القدرة الكهربائية في المناطق الريفية التي تم توقيع عقودها ولم تُباع بعد."

في المقابل، يبدو أن مراكز البيانات الواقعة في المدن الكبرى والصغرى هي الأكثر قدرة على مقاومة تأثير تباطؤ الطلب على التدريب. ويشمل ذلك Equinix (EQIX.US)، Digital Realty Trust (DLR.US) وCsquare (CSQR.US). حيث أن 95%، 92% و94% من طاقة مراكز البيانات لدى هذه الشركات تقع في مناطق حضرية كبيرة أو صغيرة، على التوالي.

منحت Bernstein تصنيف "أقل من أداء السوق" لشركة CoreWeave مع سعر مستهدف قدره 74 دولارًا. وفي الوقت ذاته، منحت المؤسسة تصنيفات "أفضل من أداء السوق" لكل من Csquare، Digital Realty، وEquinix، بأسعار مستهدفة 27 دولارًا، 226 دولارًا و1,270 دولارًا على التوالي.

وأشارت Bernstein إلى أنه حتى مع تحول مراكز البيانات من التركيز على التدريب إلى التركيز على الاستدلال — وهو تغيير ضروري لتمكين المزيد من تدفقات العمل الذكية (agentic) — فإن مراكز البيانات القائمة على المناطق الحضرية "تظل الأكثر أمانًا والأكثر قيمة".