توقعات السندات الأمريكية: هل ستعود العلاقة بين الأسهم والسندات؟

⑴ قبل الاجتماعات الرئيسية للبنوك المركزية، قادت السندات الحكومية متوسطة الأجل ارتفاع العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ عقود، وقد تزداد التعقيدات في الوضع. ⑵ استؤنفت عمليات البيع في سوق السندات بقيادة السندات الحكومية اليابانية، حيث سجل عائد السندات اليابانية أعلى مستوى له منذ عقود، كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ عام 2007. ⑶ سيعلن كل من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان قرارات أسعار الفائدة على التوالي يوم الأربعاء ويوم الجمعة، ويتوقع السوق رفع كليهما للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ⑷ حدد الحزب الحاكم الياباني ورئيس الوزراء الخطوط العريضة لخفض ضريبة الاستهلاك وتقديم إعانات للأسر دون توضيح مصادر التمويل، وقال وزير المالية إنه سيتم جمع الأموال من خلال مراجعة النفقات والإيرادات. ⑸ لم يستجب سوق السندات اليابانية لذلك، حيث أغلق العائد على سندات 20 عامًا و30 عامًا مرتفعًا بواقع 7 و8.5 نقاط أساس على التوالي، بينما لامس العائد على السندات لأجل 10 سنوات مستوى 3.035% الأعلى خلال 30 عامًا. ⑹ انخفض الين مقابل الدولار بنسبة 0.3% إلى 154.81. ⑺ أعلنت وزيرة الخزانة الأمريكية عن زيادة عمليات إعادة شراء السندات لأجل 10 إلى 30 عامًا في بقية هذا الربع، كما وردت أنباء عن توقف المملكة المتحدة عن بيع السندات طويلة الأجل، بينما تواجه أوروبا تحديات في تمويل الإنفاق الدفاعي والبنية التحتية. ⑻ أعلن البنك المركزي النرويجي سابقًا تخفيض تخصيص السندات من 70% إلى 50%، مما يجعل المستثمرين في السندات طويلة الأجل يعيدون التفكير في مواقفهم. ⑼ تقليديًا، تؤدي السندات وظيفة تنويع المخاطر بسبب علاقتها العكسية مع الأسهم، إلا أن العوائد المرتفعة الأخيرة أضرت بأسهم النمو وجعلت الأسهم والسندات تتراجع معًا مما أضعف أداء المحافظ الاستثمارية. ⑽ إذا كان الأداء الأخير لا يتعلق بالتضخم فقط بل يشمل أيضًا القلق بشأن استدامة الديون، فقد تميل علاقة الأسهم والسندات إلى التقارب، لكن إذا تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في ركود وأجبرت البنوك المركزية على خفض الفائدة، فسوف تنخفض درجة اليقين في هذا السيناريو. ⑾ من المعقول التشكيك في دور السندات كأداة لتوزيع المخاطر، كما يمكن النظر في سندات الحماية من التضخم، والسندات قصيرة الأجل، وغيرها من الأصول. ⑿ في نفس اليوم ارتفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل بين نقطتين إلى خمس نقاط أساس، وتذبذب عائد الـ10 سنوات بين 4.98% و5.04%، ومن الناحية التكتيكية يفضل الشراء عند وصول عائد الـ10 سنوات إلى 5% أو أكثر.