هل الـ "87% زيادة في سعر الفائدة" قد تكون تقديراً خاطئاً للسوق؟ المؤسسات: من الممكن أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي ثابتاً هذا الأسبوع

أفاد تطبيق Zhihu Finance APP أن مدير أبحاث السياسات الاقتصادية في المعهد الأمريكي للأبحاث والمؤلف البارز مايكل آر. ستران صرّح بأنه على الرغم من تسعير الأسواق المالية لاحتمالية عالية لرفع أسعار الفائدة، إلا أنه من غير المرجح أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر.

وذكر ستران أن "الميل الرئيسي" للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في اجتماع يوليو لا يزال يميل إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، ولا يعتقد أن البيانات الاقتصادية التي صدرت بعد ذلك كانت قوية بما يكفي لتغيير هذا الرأي بشكل جوهري.

اعترف ستران بأن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أغسطس قد يدفع بعض أعضاء FOMC إلى دعم رفع أسعار الفائدة، لكنه يرى أن البيانات بحاجة إلى أن تكون أكثر إثارة للقلق بوضوح لدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى بدء دورة رفع فائدة جديدة.

وأشار إلى أن احتمال رفع أسعار الفائدة حسب تسعير السوق يبلغ 87%، ولكن السؤال المناسب ليس ما إذا كان يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة هذا الأسبوع، بل ما إذا كان ينبغي عليه بدء دورة رفع أسعار الفائدة من الأساس.

وأضاف أن احتمالية رفع أسعار الفائدة لمرة واحدة فقط ستشكل تحديًا منفصلًا في التواصل بالنسبة للرئيس وولش، الذي قد لا يرغب في شرح سبب إقدام الاحتياطي الفيدرالي على أول رفع منعزل للفائدة منذ عقود.

وذكر ستران أنه في الوقت ذاته، قد لا تكون بيانات التضخم لشهر أغسطس مثيرة للقلق كما يدل رد فعل السوق. استنادًا إلى تقرير CPI، يتوقع أن يتسارع التضخم الأساسي للإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) في أغسطس مقارنةً بيونيو ويوليو، لكنه سيظل عند حوالي 3.1% سنويًا، مع تغير التضخم الأساسي للإنفاق الاستهلاكي لستة أشهر بمعدل سنوي يقارب 3.2%.

إذا صحت هذه التقديرات، يعتقد ستران أن معظم أعضاء FOMC سيظلون يرون أن البيانات تتماشى مع عملية خفض التضخم المستمرة، وليس مع تسارع كبير جديد للتضخم. وكان مؤشر أسعار الخدمات الأساسية السنوي لشهر أغسطس 3%، وهو نفس مستوى يوليو، مع وجود أدلة قليلة على تسارع جديد في تضخم الخدمات الأساسية.

ويرى ستران أيضًا أن الأوضاع المالية قد شددت بالفعل خلال الأسابيع الأخيرة، وربما قامت ببعض العمل الذي كان سيتطلب رفع معدل الفائدة الفيدرالية لتحقيقه.

وقال إنه على الرغم من أن تجنب ردود فعل سلبية من السوق قد يكون أحد اعتبارات صانعي السياسة، إلا أن رفع أسعار الفائدة لمرة واحدة فقط سيتعارض مع توقعات السوق، حيث تسعر سوق السندات احتمالية رفع الفائدة مرتين أو أكثر بحلول 2026 بنسبة حوالي 75%.

لذلك، ما لم يكن الاحتياطي الفيدرالي يعتزم توضيح أن نهج السياسة في عهد وولش سيكون مختلفًا عن رؤساءه السابقين مؤخرًا، فإن رفع الفائدة سيظل مفاجأة للأسواق.

على الرغم من أن ستران يتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، إلا أنه صرح أنه شخصيًا يميل إلى رفع الفائدة. ويرى أن معدل الفائدة الفيدرالية منخفض للغاية، وقال إنه كان سيصوت لصالح رفع الفائدة في يوليو ويعارض خفض الفائدة في 2025.

ومع ذلك، لا يعتقد أن معظم أعضاء FOMC قد غيروا تقييمهم بشكل جوهري منذ يوليو، ولذلك يتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، مع اعترافه بأنه "لن يشعر بالصدمة" إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية رفع الفائدة.