"المراهن الكبير" بوري: هناك شقوق في سوق العقارات الأمريكي وما زلت أراهن على فاني ماي(FNMA.US) وفريدي ماك(FMCC.US)

وفقًا لتطبيق Zhihong Finance، وعلى الرغم من الانخفاض الحاد في أسهم Fannie Mae (FNMA.US) وFreddie Mac (FMCC.US)، إلا أن "الدب الكبير" مايكل بيري لا يزال يحتفظ بأسهم هاتين الشركتين. وأوضح أن سوق العقارات الأمريكي بدأ يظهر عليه تصدعات، إلا أن إعلان حكومي محتمل قد يؤدي إلى إعادة تقييم هاتين الشركتين العملاقتين في مجال الرهون العقارية.

يوم الثلاثاء، انخفضت Fannie Mae بنسبة 9% لتسجل أسوأ أداء يومي منذ يونيو؛ بينما هبطت Freddie Mac بنسبة 8% لتسجل أكبر انخفاض يومي منذ مايو.

تعديل PMI "بلا أهمية"

يرى بيري أن قرار وكالة تمويل الإسكان الفدرالية الأمريكية (FHFA) يوم الثلاثاء بتوحيد سياسة التأمين الخاص على الرهن العقاري (PMI) بين Fannie Mae وFreddie Mac قد يشكل إشارة مخيبة للآمال للمساهمين.

يسمح هذا التغيير لمقدمي خدمات القروض بالاتصال المباشر بمقترضي Fannie Mae المؤهلين وتوجيههم لإلغاء التأمين على الرهن العقاري PMI عندما يصل صافي ملكية المنزل إلى مستوى معين، وهو إجراء سبق أن سمحت به Freddie Mac. وذكر مدير FHFA، بيل بولت، أن المقترضين سيتمكنون بسبب هذه الخطوة من "التوقف عن دفع أقساط التأمين غير الضرورية والاحتفاظ بهذه الأموال".

إلا أن بيري يعتقد أن هذا التغيير السياسي البسيط قد يشير إلى أنه لا توجد تغييرات كبيرة متوقعة على المدى القصير فيما يخص هاتين الشركتين. وقال: "أعتقد أن الإعلان الذي يقرب Fannie Mae إلى Freddie Mac، قد أرسل إشارة بعدم حدوث تطورات في المدى القريب."

اتفق بيري على أن هذا التغيير "بلا أهمية"، لكنه أضاف: "ربما هناك أمور أخرى تحدث ولا ندركها." وعلى الرغم من توقعه لعدم حدوث تقدم كبير قريبًا ورؤيته أن المحفز السياسي القادم قد يظهر بعد الانتخابات النصفية، إلا أنه أكد أنه لا ينوي تخفيض حصته.

تحذير بيري: سوق الإسكان الأمريكية بدأت تظهر عليها التصدعات

أطلق بيري تحذيره في وقت بلغ فيه متوسط سعر الفائدة الثابتة لأجل 30 عامًا في الولايات المتحدة يوم الثلاثاء 7.22%. وانخفضت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 2% في أغسطس لتصل إلى أدنى مستوى منذ 14 شهرًا، فيما ارتفع متوسط السعر بنسبة 1.6% على أساس سنوي. أما في سوق المنازل الجديدة، فانخفض متوسط السعر في يوليو بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 393,800 دولار، وهو أدنى مستوى منذ يوليو 2021.

وقال بيري: "أعتقد أن سوق العقارات بدأت تواجه بعض المشاكل. قد تكون أسعار المنازل بدأت في الانخفاض بالفعل"، واستدرك: "لكنني لا أعتقد أن سوق العقارات ستتسبب بأزمة مالية عالمية ثانية." وأشار إلى أن ارتفاع معدلات الفائدة قد يكسر تأثير تثبيت معدلات الرهن العقاري الذي يمنع كثيرًا من مالكي المنازل من الانتقال.

وأضاف: "قد يدفع ارتفاع الفائدة مالكي العقارات لاتخاذ قرارات غير متوقعة، مثل إعادة التمويل قبل ارتفاع الفائدة أو بيع المنازل قبل زيادة إضافية في الفائدة." وأشار وكيل عقارات في ناشفيل إلى وجود حوالي 5,400 منزل معروض للبيع في أغسطس، مع بيع حوالي 820 منزلاً وتعليق حوالي 900 منزل إضافي. وأعرب بيري عن "دهشته" من فائض العرض في ناشفيل، مؤكدًا أنه قد يكون أعلى مستوى في تاريخ المدينة.

وفي مساء الثلاثاء، سلط الرئيس التنفيذي لشركة Airbnb، بريان تشيسكي، الضوء على مشكلة النقص الحاد في المساكن في أمريكا معلنًا عن خطة ضخمة بقيمة 2.5 مليار دولار للإسكان، مشيرًا إلى أن الولايات المتحدة بحاجة لأكثر من 5 ملايين وحدة سكنية إضافية.

ويجدر الإشارة إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعلن قرار سعر الفائدة مساء الأربعاء بالتوقيت المحلي، ومن المرجح أن يؤثر أي اتجاه للفائدة بشكل كبير على القدرة على تحمل الرهن العقاري ونشاط سوق الإسكان. وتتجاوز احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس حاليًا نسبة 94%.

لماذا لا يبيع بيري أسهمه؟ انتظار إعلان حكومي قد يغير كل شيء

قال بيري إنه فكر يوم الثلاثاء في زيادة حصته من أسهم Fannie Mae وFreddie Mac، لكنه قرر في النهاية التريث. وأوضح: "قد يكون هناك عوامل غير معروفة لنا حاليًا تؤثر في سعر السهم. الرسم البياني يبدو سيئًا، وأعتقد أن متداولي الزخم سيضطرون للانسحاب أولاً قبل أن تستقر الأسهم."

لكنه لا ينوي البيع. وحذر بيري من أن محاولة الخروج ثم إعادة شراء الأسهم يحمل مخاطرة تفويت قرار حكومي قد يغير مجريات الاستثمار. وقال: "هناك انحياز نفسي قوي يدفعني لعدم تقليص حصتي في هذه الأسهم، لأن إعلان قد يغير العالم قد يصدر في أي وقت." وأضاف: "ظللت محتفظًا بأسهمي، بل عززت حيازتي قليلاً هذا الخريف."

المخاطر الأساسية التي تلوح فوق Fannie Mae وFreddie Mac

منذ سبتمبر 2008، تعمل Fannie Mae وFreddie Mac تحت إشراف الحكومة الأمريكية. وتملك وزارة الخزانة الأمريكية أسهمًا ممتازة لها أولوية على الأسهم الممتازة الثانوية وأسهم المساهمين العاديين، إلى جانب حق شراء 79.9% من أسهم كل شركة بسعر اسمي عبر أوامر شراء.

وتعتبر مطالب التصفية على الأسهم الممتازة (والتي بلغت قيمتها تقديرياً مؤخرًا 350 مليار دولار) أكبر مصدر قلق للمساهمين. ما لم يتم تخفيض أو إلغاء أو تحويل هذه المطالب بشروط مواتية، فقد تتعرض حقوق المساهمين العاديين لتخفيف كبير. وعند سؤاله عما إذا كان سعر السهم قد ينخفض ​​إلى أدنى مستوياته على الإطلاق، أجاب بيري: "إذا لم تُخفض أو تُلغَ مطالب التصفية على الأسهم الممتازة، فنعم."

وفي مارس من هذا العام، قدر بيري أنه إذا تم التوصل إلى حل وسط يسمح لوزارة الخزانة الأمريكية بالاحتفاظ بحوالي 25% من مطالب التصفية، فقد يصل سعر سهم Fannie Mae إلى حوالي 15 دولارًا، وFreddie Mac إلى ما بين نطاق منتصف إلى بداية العشرين دولارًا. وفي يوليو، ذكر أن الحل الأكثر ملاءمة قد يدفع بسعر سهم المساهمين العاديين إلى الارتفاع بمقدار 3 إلى 4 أضعاف في البداية، وعلى المدى الطويل قد يرتفع 6 إلى 7 أضعاف، مع احتساب التخفيف الناتج عن أوامر الشراء.

وعلى منصة Stocktwits، يميل المستثمرون الأفراد إلى التفاؤل إزاء Fannie Mae بينما يتخذون موقفًا محايدًا بشأن Freddie Mac. وعلى النقيض، أظهر موقع Tipranks أن محللي وول ستريت صنفوا Fannie Mae بتقييم "احتفاظ" مع متوسط هدف سعري يبلغ 7.65 دولار، بينما صنفوا Freddie Mac بتقييم "شراء معتدل" بمتوسط هدف سعري يبلغ 9.17 دولار.

ومنذ بداية العام وحتى الآن، تراجعت أسهم Fannie Mae وFreddie Mac بنسبة 53% و55% على التوالي.