سجل العائد الفعلي لسندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات TIPS أعلى مستوى منذ أزمة 2008، مما يثير الانتباه إلى العجز المالي وتوسع ديون الشركات.

أصدر وزارة الخزانة الأمريكية يوم الخميس سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) لأجل 10 سنوات بقيمة 19 مليار دولار، وارتفع العائد الحقيقي الفعلي إلى 2.653%، وهو الأعلى منذ 2008، كما تجاوز المستوى السعري في السوق قبل الإصدار، مما يشير إلى أن المستثمرين يطالبون بعائد حقيقي أعلى على هذه السندات.

وبالتفصيل، بلغ العائد الفعلي لسندات TIPS في هذا الطرح 2.653%، أي أعلى بحوالي 1.9 نقطة أساس عن العائد السعري قبل الإصدار (WI) عند إغلاق موعد التقديم في الساعة الواحدة ظهرًا بتوقيت نيويورك.

بلغ معدل التغطية 2.24 مرة، وهو أقل من متوسط المرات الثلاث السابقة البالغ 2.43، ما يدل على تراجع نسبي في الطلب مقارنة بالطروحات السابقة.

من حيث هيكلية المستثمرين، ارتفعت حصة الموزعين الرئيسيين إلى 12.2%، وهو أعلى من الطروحات الثلاثة السابقة؛ بينما انخفضت حصة المستثمرين غير المباشرين إلى 59.1%، وارتفعت حصة المستثمرين المباشرين إلى 28.7%.

حظي هذا الطرح باهتمام السوق، وكان جوهر المتابعة هو مواصلة العائد الحقيقي على TIPS في الارتفاع. وعلى عكس سندات الخزانة الأمريكية التقليدية، يتم تعديل القيمة الاسمية لسندات TIPS وفقًا للتضخم، وبالتالي يُنظر إلى عائدها غالبًا باعتباره "العائد الحقيقي" الذي يطلبه المستثمرون. وبلوغ العائد 2.653% يعكس أن المستثمرين يطالبون بعائد حقيقي مرتفع إلى جانب الحماية من التضخم.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أول رفع للفائدة منذ 2023، وسجل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى في قرابة 20 عامًا، قبل أن يتراجع يوم الخميس بنحو 6 نقاط أساس ليبلغ عند كتابة الخبر 4.948%. ويقدر حالياً معدل العائد التعويضي للتضخم لأجل 10 سنوات بنحو 2.3%.

منذ يناير 2025، شهد العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات اتجاهًا صاعدًا واضحًا. وأشار محللون إلى وجود نقطتين محوريتين أثرتا بعمق في مسار العائدات: الأولى تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية بالكامل في أبريل 2025، والثانية اندلاع الصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران في مارس 2026.

تسببت الصدمة الجمركية في زيادة حادة ومؤقتة للعائد الواقعي، لكن السوق امتص هذا التأثير خلال بضعة أشهر. أما الصراع العسكري مع إيران، فقد تسبب بضغط تصاعدي أطول وأعمق على العائد الحقيقي نظرًا لمخاطر التضخم المتزايدة والارتفاع الحاد في احتياجات الحكومة للتمويل.

آخر مرة تجاوز فيها العائد الحقيقي لسندات TIPS لأجل 10 سنوات هذا المستوى كانت في أكتوبر 2008، حين بلغ 2.85% في ذروة الأزمة المالية العالمية.

على عكس 2008، لا توجد الآن مؤشرات واضحة على أزمة مالية نظامية، إلا أن التوسع السريع في حجم الاقتراض الحكومي والشركات الأمريكية يجذب انتباه السوق.

ارتفاع العوائد الاسمية والحقيقية في الوقت ذاته، يعكس في جوهره توقعات السوق بعدم السيطرة الفعالة على التضخم واستمرار اتساع عجز الموازنة.

سيتم إعادة فتح هذا الطرح من TIPS مرة أخرى في 19 نوفمبر، أما إصدار فئة 10 سنوات الجديدة من TIPS فمقرر له في 21 يناير 2027.