قالت Bridgewater Fund: إن معظم عمليات التداول المتعلقة ببنية الذكاء الاصطناعي الأساسية قد تم تسعيرها بالفعل، ونحتفظ فقط بـ "مراكز صغيرة جدًا".

تتراجع حماسة Bridgewater Associates، أحد أكبر صناديق التحوط العالمية، حول موضوع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ذكر كبير مسؤولي الاستثمار لدى Bridgewater، Greg Jensen، أن معظم إمكانات النمو في صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تم تسعيرها بالفعل من قبل السوق، وينظر الصندوق الآن إلى فرص استثمارية أخرى.

ووفقًا لوسائل الإعلام التقنية The Information، صرّح Jensen بشكل واضح: "قبل عامين كانت هذه صفقة رائعة، أما الآن فقد تم تسعير معظمها بالفعل." وكشف أن Bridgewater يحتفظ حاليًا "بحصة صغيرة جدًا" فقط في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وينقل تركيز استثماراته إلى الصفقات المتعلقة بـ"التحولات والتطبيقات" التي يجلبها الذكاء الاصطناعي. وتُعد هذه التصريحات مؤشرًا على تحول استراتيجي كبير في منطق استثمار الصندوق التحوطي الكبير في الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق، فإن تحول موقف Bridgewater يحمل أهمية مرجعية كبيرة. فقد استفادت أسهم مفاهيم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي — لا سيما سلاسل توريد الرقائق ومراكز البيانات — مؤخرًا من توقعات انفجار الطلب على القدرة الحوسبية، وارتفعت التقييمات باستمرار. وإشارة الصندوق إلى خفض مراكزه تعني أن منطق الاستثمار من نوع "جرافات ومعاول" (picks and shovels) قد أصبح يصعب عليه تحقيق عائد مخاطرة كافٍ عند مستويات التقييم الحالية.

نمذجة حتى عام 2028: إمكانات النمو محدودة والمخاطر قائمة

كشف Jensen أن Bridgewater قد قام ببناء نماذج منهجية لحجم بناء مراكز البيانات العالمية وتأثير ذلك على مختلف حلقات سلسلة التوريد، وتمتد التوقعات حتى عام 2028، مع البدء بالفعل في بناء نموذج توقعات لعام 2029.

وأشار إلى أن أصول "الجرافات والمعاول" المتعلقة بالذكاء الاصطناعي — وعادةً ما تعني الرقائق والبنية التحتية الأخرى — تواجه أيضًا تحديات التمويل ومخاطر تأخير البناء، رغم إمكانات نمو الطلب الكامنة لديها.

يظل Jensen متفائلًا بحذر تجاه آفاق الطلب لعام 2028، لكنه اختار كلماته بعناية: "ما زلنا نعتقد أن السوق قد يقلل قليلًا من حجم البناء الفعلي في 2028، لكن الفارق أصبح صغيرًا جدًا، وهذا الافتراض مبني على عدم حدوث اضطرابات كبيرة."

وهذا يعني أنه حتى مع وجود بعض إمكانات النمو، إلا أن نطاقها بات محدودًا للغاية ويعتمد بشكل كبير على التقدم السلس على المستويين الكلي والتنفيذي.

ووفقًا للتقارير، يـعكس تعديل Bridgewater لمراكزه رؤيتها الدورية الحالية لدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. أوضح Jensen أن الصندوق "يصبح أكثر اهتمامًا الآن بصفقات التحولات والتطبيقات في الذكاء الاصطناعي"، أي الانتقال من الرهان على التوسع الضخم في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى التركيز على فرص التحول الصناعي الناتجة عن انتشار وتطبيق التكنولوجيا.

ويحمل هذا التحول في المنطق دلالة استباقية في عالم الاستثمار: عندما يتم امتصاص العوائد الزائدة من الاستثمار في البنية التحتية بفعل السوق، تبدأ رؤوس الأموال في البحث عن السردية التالية غير المسعّرة بالكامل — أي تحديد القطاعات التي ستتعرض لصدمة بفعل تطبيقات الذكاء الاصطناعي، أو الشركات التي ستكون أول المستفيدين من تبني الذكاء الاصطناعي.

وترى التحليلات أن Bridgewater لم تخرج كليًا من استثمارات الذكاء الاصطناعي، بل اختارت إعادة موازنة محفظتها لمواجهة تراجع نسبة العائد إلى المخاطر لمحور البنية التحتية في بيئة التقييمات الحالية.