ارتفعت مراكز البيع على الجنيه الإسترليني قبل إعلان الميزانية، وMorgan Stanley يتوقع انخفاضه إلى 1.30 بنهاية العام

أفادت Jinse Finance أنه قبل صدور أول ميزانية للحكومة البريطانية الجديدة بعد شهر، بدأ المتداولون في زيادة رهاناتهم على بيع الجنيه الإسترليني على المكشوف. تُظهر بيانات الصناعة أن الخيارات التي تراهن على انخفاض الجنيه أمام الدولار بعد الميزانية في 28 أكتوبر شكّلت هذا الشهر ثلثي حجم التداول في السوق؛ ووفقًا لبيانات DTCC، فإن نسبة خيارات البيع مقابل اليورو أعلى وتبلغ ثلاثة أرباع. كما قامت مؤسسات كبرى مثل Morgan Stanley بتخفيض توقعاتها للجنيه الإسترليني.

يشعر المستثمرون بالقلق إزاء الوضع المالي للمملكة المتحدة، وكيف سيوفق وزير المالية الجديد جون هيلي بين الإيرادات والنفقات. وبما أن عقود الشهر الواحد تغطي فترة إعلان الميزانية، فإن تكلفة التحوّط لهذا الحدث تتزايد، وبلغ تقلب الجنيه المتوقع أعلى مستوى له منذ يوليو.

Morgan Stanley تخفض توقعات الجنيه الإسترليني

قال محللو العملات بقيادة David Adams في Morgan Stanley: "نعتقد أن هناك مخاطر غير متناظرة، وقد يضيف المستثمرون المزيد من علاوة المخاطر السلبية على الجنيه قبل إعلان ميزانية أكتوبر." خفض هذا البنك الأمريكي توقعاته بشكل كبير للجنيه، متوقعًا انخفاضه إلى 1.30 دولار بنهاية العام، و1.27 دولار في منتصف 2027.

الجنيه الإسترليني يعاني من الضغوط بسبب الصراع الأمريكي الإيراني وتجدد الطلب على الدولار نتيجة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفض هذا الشهر بأكثر من 2%، وهو أسوأ أداء له منذ نحو عام. كما تعكس مؤشرات الانعكاس في المخاطر (التي تحدد معنويات السوق) رهانات سلبية إضافية على الجنيه.

لكن من الجدير بالذكر أن هناك اختلافات كبيرة في السوق بشأن التوقعات الطويلة الأجل للجنيه. فقد توقعت Morgan Stanley في نهاية 2025 أن يصل الجنيه في 2026 إلى نطاق بين 1.43 و1.51، وربما يلامس أعلى مستوى له منذ استفتاء البريكست، بناءً على منطق أساسي يتمثل في أن دورة خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي ستضعف ميزة فوارق أسعار الدولار.

تتخذ Goldman Sachs موقفًا حياديًا، إذ ترى أن زخم صعود الجنيه قد يتوقف عند حدود 1.35 إلى 1.36، وتتوقع أن يقوم بنك إنجلترا بثلاثة تخفيضات للفائدة حتى 3% في 2026. أما Wells Fargo فكانت أكثر تشاؤمًا، وتوقعت تراجع الجنيه إلى حوالي 1.31. السوق حاليًا يميل بوضوح نحو السيناريو التشاؤمي، والاختلاف الواضح بين الاتجاهين يشكل بحد ذاته خلفية هامة للتداول.

تقلبات حادة في سندات الخزانة البريطانية

شهدت السندات البريطانية هذا الشهر تقلبات حادة بسبب المخاوف المالية. وقد أدى تصاعد التوتر في الشرق الأوسط إلى زيادة تكلفة الاقتراض البريطاني، فيما يسعى هيلي لإصلاح المالية العامة. يوم الاثنين تراجعت السندات البريطانية، بينما حافظ الجنيه على مستوى حوالي 1.3255 دولار.

قال Roberto Cobo Garcia، رئيس استراتيجيات العملات الأجنبية لمجموعة G-10 في بنك BBVA الإسباني، إن ميزانية موثوقة تترك بعض المساحة المالية قد تساهم في كبح تقلبات الجنيه والسندات البريطانية، لكن أي إجراءات لضبط ميزانية الدولة قد تأتي على حساب النمو. "نعتقد أن فرص مفاجآت إيجابية من الميزانية محدودة"، بحسب كلماته.

يرى بعض مستثمري السندات أن الارتفاع الحاد في العوائد بسبب الحرب جعل من غير الواقعي أن يتمكن هيلي من إعادة بناء الاحتياطي المالي إلى مستواه السابق، لكن هناك أيضًا من يعتقد أن احتياطيات أقل من 20 مليار جنيه سيسبب مشكلات، وأن على الحكومة الالتزام بتوقعات OBR.

كان هيلي قد صرح سابقًا بأنه سيلبي قواعد المالية من خلال "احتياطي لمواجهة عدم اليقين"، لكنه لم يحدد هدفًا لحجم الاحتياطي. تدرس الحكومة فرض ضرائب أعلى على الثروة لتمويل الإنفاق، بما في ذلك فرض ضريبة على البنوك، وزيادة ضريبة الأرباح الرأسمالية، وخفض الحد الأدنى لضريبة العقارات الفاخرة من 2 مليون جنيه إلى 1.5 مليون جنيه.