يخطط ماكرون لدعوة مجموعة السبع لتحقيق استقرار أسعار النفط، وتوقعات الإفراج عن الاحتياطيات تدفع أسعار الخام للتراجع! لكن أزمة إمدادات المنتجات النفطية لا تزال صعبة الحل

أفادت "智通财经APP" أن الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون أجرى في الثاني من أكتوبر (بتوقيت محلي) مكالمة مع قادة الولايات المتحدة وكندا، ويخطط لعقد اجتماع لزعماء مجموعة الدول السبع في أقرب وقت ممكن للمساعدة في كبح الارتفاع المستمر في أسعار الوقود، مع التركيز على التخفيف من حدة نقص الإمدادات العالمية من المنتجات النفطية المكررة.

وفقًا لبيان صادر عن القصر الرئاسي الفرنسي، فإن فرنسا، التي تتولى هذا العام الرئاسة الدورية لمجموعة السبع، تتعاون بنشاط مع الوكالة الدولية للطاقة (IEA)، من أجل تنسيق الإجراءات التي تهدف إلى تخفيف ضغط الأسعار وضمان إمدادات النفط الخام والمنتجات النفطية المكررة.

شدد ماكرون على أن دول مجموعة السبع "تتخذ إجراءات جماعية دون فرض قيود على تصدير الطاقة، ما يتوافق مع المصالح المشتركة". كما يجري العمل على تنسيق الجهود على مستوى أوروبا ككل.

تواصل الدول الأوروبية إجراء مشاورات عاجلة لمناقشة كيفية مواجهة الضغط الأمريكي للإفراج عن الاحتياطيات الاستراتيجية من الوقود، وتجنب الحظر المحتمل الذي قد تفرضه الولايات المتحدة على تصدير الطاقة. في ظل ما تسببت به الحرب الجيوسياسية من اضطرابات في الأسواق العالمية، لا تزال وتيرة استخدام أوروبا للاحتياطيات النفطية الطارئة أبطأ بشكل ملحوظ من الولايات المتحدة، وبالتالي ما زال لدى المنطقة احتياطي كبير يمكن الإفراج عنه.

مجموعة السبع تفتح "صمام تهدئة الطاقة"! تراجع أسعار النفط مع استمرار ضغط ضمان إمداد المنتجات النفطية المكررة

تركز خطوة ماكرون لتعزيز التنسيق داخل مجموعة السبع على التخفيف من الارتفاع في أسعار الوقود والنقص العالمي في المنتجات النفطية المكررة، مع تجنب أن تؤدي قيود التصدير إلى مزيد من تجزئة الأسواق.

تعمل فرنسا حاليًا مع IEA على تنسيق الإجراءات لضمان إمداد النفط الخام والمنتجات النفطية المكررة؛ وتظهر أحدث التطورات أن الدول الأوروبية ناقشت خطة اقترحتها فرنسا: أن تطلق أوروبا 50 مليون برميل من الديزل، ويطلق أعضاء IEA 50 مليون برميل من النفط الخام. لا تزال الخطة في مرحلة المناقشة، وجاءت في سياق مطالبة الولايات المتحدة لأوروبا بتسريع الإفراج عن مخزونات الديزل، والنظر في فرض قيود على صادراتها من الديزل.

لقد أدى توقع الإفراج عن الاحتياطيات بالفعل إلى تهدئة الأسعار. فبحلول الساعة 17:00 بتوقيت بكين في الثاني من أكتوبر، سجلت العقود الآجلة لخام برنت 99.48 دولارًا للبرميل، بانخفاض يومي ملحوظ بلغ 2.77%؛ وسجل خام WTI 89.52 دولارًا للبرميل، بانخفاض 3.61%؛ وانخفضت العقود الآجلة المعيارية للديزل الأوروبي بأكثر من 5% لتصل إلى 1377 دولارًا للطن. وبالمقارنة مع سعر الإغلاق في آخر يوم تداول قبل اندلاع الحرب في 28 فبراير—أي في 27 فبراير—فإن أسعار العقود الآجلة الأقرب تاريخًا أظهرت أن أسعار خام برنت وخام West Texas Intermediate لا تزال مرتفعة بنسبة كبيرة تقدر بـ38% و35% على التوالي. هذا القياس يعتمد على الأسعار الأقرب في كل وقت، وهو ما يوضح أنه على الرغم من تراجع الأسعار على المدى القصير، إلا أن أسعار الطاقة لا تزال أعلى بوضوح من مستويات ما قبل الحرب.

ولا تزال التوترات الجيوسياسية تسود المشهد مع استمرار الاتصالات الدبلوماسية وعدم استبعاد مخاطر التصعيد العسكري. فقد أفادت بعض وسائل الإعلام في الأول من أكتوبر بأن إيران ما زالت تسعى للتفاوض عبر قطر، وفي الوقت نفسه تستعد للرد بشكل أوسع في حال استئناف الولايات المتحدة لهجماتها الكبيرة؛ بينما كشفت صحيفة "وول ستريت جورنال" مؤخرًا أن الولايات المتحدة بصدد إرسال مجموعة ثالثة من حاملات الطائرات، مع نحو 9000–10000 فرد إضافي إلى الشرق الأوسط. لذلك، فإن تراجع أسعار النفط الحالي يعكس توقعات بعلاج في الإمداد وتدخلات سياسية، ولا يمكن اعتباره دليلاً على اختفاء علاوة المخاطر المرتبطة بالحرب.

من المضيق إلى سوق السندات: "خط ضمان إمداد الوقود" هو أيضًا خط عازل للأصول العالمية عالية المخاطر

خطوط الأنابيب شرق وغرب السعودية بدأت في العودة إلى العمل، لكن لا يزال هناك فارق كبير بين القدرة الاسمية ومعدلات التدفق الفعلية. أعيد تشغيل هذا الأنبوب في 22 سبتمبر، وتبع ذلك عودة تحميل الشحنات في ميناء ينبع؛ وحتى تقارير وسائل الإعلام في 29 سبتمبر، بلغ معدل التدفق الفعلي للأنبوب ما بين 2 إلى 2.65 مليون برميل/اليوم، وهو أقل بكثير من القدرة الاسمية البالغة 7 ملايين برميل/اليوم. وقدر "Kpler" حينها أن المعدلات يمكن أن ترتفع لاحقًا إلى ما بين 3 إلى 4 ملايين برميل/اليوم، غير أن العودة لمعدلات ما قبل الهجوم البالغة قرابة 5.5 ملايين برميل/اليوم قد تستغرق شهرًا. تجدر الإشارة إلى أن سعة 7 ملايين برميل تمثل قدرة النقل، ولا يمكن اعتبارها زيادة فعلية في إمدادات السوق الحالية.

الملاحة في هرمز بدأت في العودة تدريجيًا، فيما لا تزال المخاطر في مضيق مندب تقيّد الطرق البديلة. وقدر "Kpler" في أواخر سبتمبر أن صادرات النفط الخام عبر مضيق هرمز بلغت ذلك الشهر حوالي 9.719 ملايين برميل يوميًا، ما يشير إلى أن المضيق لم يُغلق بالكامل؛ لكن تقارير استخبارات الشحن البحري أشارت إلى تعرض ثلاث ناقلات نفط لهجمات بأجسام مجهولة أثناء عبورها في 29 سبتمبر. أما في البحر الأحمر، فقد تقدمت قوات الحوثي في سبتمبر باتجاه جزيرة بريم المطلة على مضيق باب المندب، وفي 2 أكتوبر أعلنت قوات الحكومة اليمنية شن 20 غارة جوية على أهداف للحوثيين في تعز. من ناحية طرق النقل، تبقى شحنات نفط ينبع المتجهة جنوبًا إلى آسيا عرضة لمخاطر المضيق، بينما لا تمر الشحنات المتجهة شمالاً عبر السويس إلى أوروبا بمضيق باب المندب؛ لذا لا يمكن المساواة بين المسارين.

لكن الزجاجة الحقيقية تظهر في حلقات التكرير وتجارة المنتجات النفطية المكررة. أظهر تقرير IEA لشهر سبتمبر انخفاض معدلات معالجة المصافي العالمية في أغسطس بمقدار 4.2 ملايين برميل/اليوم على أساس سنوي، فيما بلغت صادرات الديزل الصافية من دول الخليج حوالي 390 ألف برميل/يوم فقط، وهي بالكاد تزيد عن ربع مستويات ما قبل الحرب. وهذا يفسر لماذا لا تزال هناك أزمة في الديزل حتى مع تحسن صادرات النفط الخام: فعندما يصل النفط إلى الموانئ، لا بد من تكريره في مصافٍ متوافرة، ومن ثم توزيعه عبر شبكة تجارة فعالة. إن الإفراج عن مخزونات الديزل يساهم مباشرة في تزويد المستخدم النهائي؛ بينما يتوقف تأثير الإفراج عن مخزون النفط الخام على قدرة حلقات التكرير والنقل على الاستيعاب. وإذا قامت الدول الرئيسية المصدرة في الوقت نفسه بتقييد صادرات المنتجات المكررة، فقد تدفع سياسات تزويد الأسواق المحلية التكاليف في المناطق المستوردة للارتفاع أكثر، وهذا هو الدافع وراء إصرار ماكرون على العمل الجماعي وتجنب قيود التصدير لما لذلك من أهمية في السوق.

لقد باتت هذه السلسلة من الطاقة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسوق السندات العالمي. فقد وصل عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل عشرة أعوام في الأول من أكتوبر إلى 5.34%، وهو الأعلى منذ عام 2002، ثم تراجع في صباح 2 أكتوبر إلى حوالي 5.24%؛ وتجاوز عائد السندات البريطانية لأجل ثلاثين عامًا 6% في وقت سابق، وهو الأعلى منذ 1998، ثم انخفض أيضًا مع تراجع أسعار النفط. أحدث الاتجاهات في السندات طويلة الأجل يمكن تلخيصها بأنها "تصحيحات موضعية بعد سنوات من المستويات المرتفعة"، وليست استمرارًا للارتفاع الأحادي الاتجاه. إن تراجع ضغط الطاقة يساعد في تحسين توقعات التضخم والسياسة النقدية، لكن عرض السيولة العامة، والطلب الفعلي على رأس المال، وعلاوة الأجل ستظل تؤثر على تسعير المدى الطويل.

لهذا السبب، يرى بعض المحللين أن "استئناف الملاحة" لا يعادل "خط تفريغ ضغط الوقود"، وأن خط ضمان إمداد المنتجات المكررة يمثل أيضًا خطًا عازلًا مهمًا لتقييم أصول المخاطر العالمية مثل الأسهم والعملات المشفرة وسندات الشركات عالية العائد. تنتقل تكاليف الديزل عبر قطاعي النقل والزراعة والإنتاج الصناعي لتنعكس على الأسعار؛ فإذا استمر ضغط أسعار الطاقة، فقد يواصل الحد من مساحة التيسير في السياسة النقدية، ومن ثم يدفع عوائد السندات طويلة الأجل للارتفاع، ما يزيد من الضغوط على تقييم الأصول عالية المخاطر.