تذكير بتداول الذهب: من المقرر صدور محضر اجتماع FOMC قريبًا، هل سيتم كسر الجمود بين الاتجاهين الصاعد والهابط للذهب؟

موقع هويتونغ 7 أكتوبر—— ارتفع الذهب الفوري بشكل طفيف يوم أمس بسبب الاضطرابات في السندات الفرنسية والمخاوف بشأن السندات الأمريكية، مما عزز الطلب على الأصول الآمنة، وفي ذات الوقت تراجع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من أعلى مستوى له منذ 24 عامًا، وضعف الدولار من أعلى مستوى له خلال عام، مما وفر دعمًا مزدوجًا لسعر الذهب.

في صباح يوم الأربعاء (7 أكتوبر) بتوقيت آسيا، تم تداول الذهب الفوري بالقرب من 4170 دولارًا للأونصة. وارتفع سعر الذهب يوم الثلاثاء بنسبة 0.57%، حيث توقفت ارتفاعات عوائد السندات الأمريكية وضعف الدولار، مما قدم دعمًا إضافيًا. حتى إغلاق جلسة نيويورك يوم الثلاثاء، ارتفع الذهب الفوري بنسبة 0.57% إلى 4163.78 دولارًا للأونصة، وارتفعت العقود الآجلة الأمريكية لتسليم ديسمبر بنسبة 0.7% لتبلغ سعر التسوية 4187.10 دولارًا للأونصة. بعد أن بلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يوم الاثنين أعلى مستوى له منذ أكثر من 20 عامًا، تراجع قليلاً، كما تراجع الدولار من أعلى مستوى له خلال عام، مما جعل الذهب المقوم بالدولار أرخص للمستثمرين الذين يحملون عملات أخرى.

عودة الطلب على الأصول الآمنة: اضطرابات السندات الفرنسية ومخاوف السندات الأمريكية تدعم ارتفاع الذهب

الدافع الأساسي لارتفاع الذهب يوم الثلاثاء جاء من عودة الطلب على الأصول الآمنة. قال جيم ويكوف، محلل أسواق في American Gold Exchange: "بسبب الاضطرابات في سوق السندات الفرنسية وتصاعد المخاوف بشأن سوق السندات الأمريكية، نشهد بعض الطلب على الذهب كملاذ آمن." استمرار زيادة ديون الحكومات في بعض مناطق منطقة اليورو، خاصة فرنسا، مع تفاقم عجز الميزانية، أبقى المستثمرين في حالة توتر، ودفع عوائد السندات السيادية للارتفاع.

هذا المنطق الآمن يناقض منطق الكبح الأسبوع الماضي — حيث أدى صدمة المالية الفرنسية إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ودعم الدولار وقمع الذهب؛ أما الآن فإن المخاوف الناجمة عن اضطرابات السندات الفرنسية بدأت تتحول إلى طلب على الذهب كملاذ آمن، ومع توقف ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، توفر الدعم المزدوج لسعر الذهب.

تراجع الدولار والعوائد: الذهب يحصل على فترة تنفس

تراجع الدولار والعوائد كانا المحركين المباشرين لارتداد الذهب. بعد أن ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يوم الاثنين إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من 20 عامًا، تراجع قليلاً. انخفض عائد الـ10 سنوات بمقدار 4.2 نقطة أساس إلى 5.269%، وانخفض عائد الـ30 عامًا بمقدار 2.2 نقطة أساس إلى 5.642%، وانخفض عائد السندات لأجل عامين بمقدار 4.4 نقطة أساس إلى 4.789%. تراجع الدولار من أعلى مستوى له خلال عام، مما جعل الذهب المقوم بالدولار أرخص للمشترين من الخارج.

قال ويل كومبرنول، استراتيجي الاقتصاد الكلي في FHN Financial، إن المتداولين يأخذون قسطًا من الراحة في انتظار محرك رئيسي جديد، ربما يكون PPI أو CPI. أصبحت العوائد عند مستويات مرتفعة، وقبل أي ارتفاع إضافي، يحتاج المتداولون لرؤية أسباب أكثر إقناعًا لدفع أسعار السندات لمزيد من التراجع.

المعنى بالنسبة للذهب في هذا السياق هو: إذا توقفت العوائد عند مستويات مرتفعة، ستضعف قوة الكبح على الذهب، وسيتسع مجال الانتعاش.

مناقصة السندات مستقرة: الطلب لم يضعف بشكل واضح لكن القلق ما زال قائمًا

قوة مناقصة السندات لأجل ثلاث سنوات يوم الثلاثاء عززت زخْم ارتفاع السندات الأمريكية. شهدت هذه المناقصة طلباً جيداً، بعائد بلغ 4.932%، أدنى من عائد السوق الثانوي عند الإقفال. خصصت حصة 31.7% للمناقصين المباشرين، وهي الأعلى منذ فبراير الماضي. لكن نسبة التغطية بدت ضعيفة قليلاً عند 2.62 مرة، أقل من متوسط 2.65 مرة في آخر ست مناقصات. هذا المزيج يظهر أن الطلب على الأجل القصير مقبول، لكن مشاعر الحذر لدى المستثمرين ما زالت مستمرة.

قال أوليفييه د اسييه، مدير أبحاث اتخاذ القرارات الاستثمارية في SimCorp، أنه رغم تراجع سوق السندات مؤخرًا، إلا أنه من السابق لأوانه التحول لنظرة متفائلة تجاه السندات الأمريكية.

وأشار إلى أن هناك أزمة تحدث، لكن في الوقت الحالي لا أحد يقدم حلًا موثوقًا، ومعظم الحكومات حتى لم تعد تتظاهر بالسعي لتحقيق توازن الميزانية. معنى ذلك للذهب: المخاوف بشأن استدامة المالية العامة ستظل قائمة، مما يدعم الذهب متوسط إلى طويل الأجل كملاذ آمن.

توقعات رفع الفائدة: احتمالية 22% في أكتوبر، و84% في ديسمبر

تسعير السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي الأمريكي يظهر تباينًا واضحًا. بعد أن جاء نمو الوظائف في سبتمبر أضعف من المتوقع، خفض السوق رهانه على رفع الفائدة هذا الشهر.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME، يعتقد المتداولون حاليًا أن احتمالية رفع الفائدة هذا الشهر لا تتجاوز 22%، لكنهم ما زالوا يتوقعون أن تبلغ الاحتمالية 84% في ديسمبر. هذا التباين له معنى معقد للذهب: انخفاض احتمالية رفع الفائدة في أكتوبر يمنح بعض الدعم لسعر الذهب، أما بقاء الاحتمالية مرتفعة في ديسمبر فيعني أن التوقعات الأوسع للسياسة لا تزال متشددة.

من المنتظر أن تنشر محاضر اجتماع FOMC لشهر سبتمبر للبنك الفدرالي يوم الخميس بتوقيت شرق آسيا، وقد تساعد هذه المحاضر في تحديد اتجاه السياسة النقدية المستقبلية. إن كانت المحاضر تميل للموقف "الدُّبّي"، فقد تؤكد إعادة تسعير السوق بشكل متسامح، ما يدعم الذهب؛ وإن كانت تميل للموقف "الصُّقوري"، فقد تعيد إشعال التوقعات برفع الفائدة وتضغط على سعر الذهب.

وجهات نظر المؤسسات: TD Securities تتوقع تجاوز الذهب 5000 دولار في 2027

رغم العوامل السلبية قصيرة الأجل، لا تزال المؤسسات متفائلة بشأن الآفاق طويلة الأجل.

قال محللو TD Securities في تقرير أن استمرار شراء صناديق المؤشرات المتداولة والطلب المتواصل من المستثمرين أصحاب القرار الذاتي يوفّر دعماً مستمراً للذهب، وتبقى توقعاتهم كما هي: أن يتجاوز سعر الذهب 5000 دولار للأونصة بحلول عام 2027.

تستند هذه التوقعات إلى منطق طويل الأجل يعتمد على استمرار الشراء من جانب صناديق ETF والطلب الذاتي للمستثمرين، في تناقض مع المشهد الحالي من الضغوط قصيرة الأجل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن استمرار صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط بقوة، إلى جانب إفراج مجموعة السبع الطارئ عن الاحتياطي، خفف من المخاوف بشأن الإمدادات ودفع أسعار النفط للانخفاض، مما خفف من المخاوف التضخمية إلى حد ما، وأدى إلى تأثير غير مباشر ومعقد على الذهب.

الخلاصة

الدافع الأساسي الحالي لارتفاع الذهب يأتي من عودة الطلب على الأصول الآمنة وتراجع الدولار وعوائد السندات الأمريكية. تسبب اضطراب سوق السندات الفرنسية ومخاوف السندات الأمريكية في تدفق رؤوس الأموال إلى الذهب كملاذ آمن، ومع تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات من أعلى مستوى له منذ 24 عامًا وضعف الدولار، حظي سعر الذهب بدعم مزدوج. رغم استقرار الطلب على مناقصة السندات لأجل ثلاث سنوات، إلا أن نسبة التغطية كانت ضعيفة نوعًا ما، ما يعكس استمرار حذر المستثمرين. السوق تسعر احتمالية رفع الفائدة في أكتوبر عند 22%، و84% في ديسمبر، فيما ستكون محاضر اجتماع FOMC لشهر سبتمبر مفتاح الاتجاه على المدى القصير.

تحافظ TD Securities على موقف متفائل وتتوقع تجاوز الذهب 5000 دولار في 2027. ومع تراجع الدولار والعوائد، وعودة الطلب على الأصول الآمنة، يحصل الذهب على فسحة قصيرة الأجل، لكن ارتفاع التوقعات لرفع الفائدة في ديسمبر قد يقيد انتعاش الذهب حول مستوى 4200 دولار. ستكون محاضر FOMC وبيانات التضخم المقبلة من العوامل الأساسية لتحديد الاتجاه قصير الأجل للذهب.


(رسم بياني يومي للذهب الفوري، المصدر: إي هويتونغ)

الساعة 7:53 بتوقيت شرق آسيا، يسجل الذهب الفوري 4166.87 دولارًا للأونصة.