تقرير JPMorgan: الرابح من انتعاش معدات الشبكة ليس Cisco بل F5 (FFIV.US)

لاحظت منصة Jinse Finance أن JPMorgan وسعت اهتمامها إلى قطاع "القديم" لأجهزة الشبكات المؤسساتية، في وقت لا يزال السوق يدفع ثمن الحماس للأجهزة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. وأشارت المؤسسة إلى أن هذا القطاع المهمل منذ فترة طويلة يشهد حالياً انتعاشة قوية مدفوعة بعاملي "تقادم الأجهزة + الأمان"، ولكن "الحصان الأسود" الحقيقي هنا ليس Cisco الأكبر من حيث القيمة السوقية، بل شركة F5 (FFIV.US) الرائدة في تقديم حلول التطبيقات.

حافظت JPMorgan على تصنيف قطاع أجهزة الشبكات التليفونية بأنه "مساوٍ للسوق" في التوقعات، حيث السرد الأساسي هو: نمو معتدل يتعافى، تعزيز الجانب الدفاعي، وعودة الانضباط الاستثماري. وهذا التقرير ليس تقريرًا "إيجابيًا كليًا"، بل هو دليل انتقائي يقيس "أي الشركات لديها منطق تبديل مستقل تخرج فائزة". وفي هذه الدورة، أعطت JPMorgan أكبر تصويت إيجابي لصالح F5.

توقعات النمو تتعافى ولكن "الدفاعية" هي المفتاح

تشير البيانات إلى أن توقع نمو أجهزة الشبكات في عام 2026 ارتفع إلى 3.0% مقارنة بـ2.6% في الربع السابق، أي زيادة بمقدار 39 نقطة أساس، مع توقع 2.8% لعام 2027. كما تحسن معدل نمو الميزانية الكلية لتقنية المعلومات من 3.8% إلى 4.0%. لكن الإشارة الأهم تكمن في الهيكل: ارتفع ترتيب أجهزة الشبكات في تصنيف "الإنفاق الدفاعي" من المركز الرابع في الربع السابق إلى الثالث، ما يعني أن مدراء المعلومات أصبحوا أكثر حرصًا على عدم تقليص ميزانية البنية التحتية للشبكات خلال خفض النفقات.

ويكمن وراء ذلك منطق واضح لعملية التبديل: 45% من المستجوبين أدرجوا "تقادم الأجهزة/انتهاء عمرها الافتراضي" كأهم دافع للترقية (مقابل 37% في الربع السابق)، كما ارتفعت الترقيات المرتبطة بالأمان من 21% إلى 28%. دورة تحديث أجهزة الشبكات أصبحت أطول بشكل عام — مفاتيح الشبكات في الحرم الجامعي 5.0 سنوات، مفاتيح مراكز البيانات 4.7 سنوات، الجدران النارية 4.4 سنوات — ما يدل أن الاحتياج "مشبع ومقيد"، وليس استهلاكًا زائدًا.

F5: قصة تبديل تم التقليل من شأنها

تعتقد JPMorgan أن F5 ستصبح الحصان الأسود الحقيقي في هذا القطاع. إذ ارتفعت رغبة الشركة في الإنفاق الصافي خلال ثلاث سنوات من +5% إلى +24%، أي تحسن بمقدار 19 نقطة مئوية، وهو أكبر قفزة في المجموعة؛ بالمقابل، تراجعت Cisco (CSCO.US) من +57% إلى +28%، وانخفضت Arista (ANET.US) من +29% إلى +25%.

يعتمد دعم F5 على رقمين واقعيين: أولًا، 49% من عملاء F5 يخططون لترقية منتجات VIPRION أو iSeries خلال الستة أشهر القادمة (مقابل 35% في الربع السابق)، مع تركيز مرتفع في فترة 4-6 أشهر المقبلة، ما يجعل الطلب القريب مرئيًا. ثانيًا، في موجة انتقال الشركات إلى خدمات السحابة، يفضل الآن 55% من مدراء المعلومات الموردين التقليديين ومنتجاتهم الافتراضية (وكانت النسبة 31% فقط في الربع السابق)، كما ارتفع معدل استخدام ADC التقليدي من 43% إلى 54%. وقالت JPMorgan إنه مع انحسار الاهتمام بالسحابة الأصلية، يعيد العملاء التوجه نحو حلول الشركات المخضرمة التي تمنحهم "الاستقرار والتحكم".

ارتفاع الأسعار لم يعد يخلق "اندفاع الشراء"، والانضباط الاستثماري يعود

هناك استنتاج معاكس للبديهة يستحق الانتباه: ترى JPMorgan أن رفع أسعار الأجهزة لم يعد يحفز الشراء المسبق. إذ أفاد 87% من مدراء المعلومات بزيادة الأسعار مقارنة بالربع السابق، لكن عند مواجهة "رفع مزيد في الأسعار"، يفضل 40% الالتزام بالخطة الأصلية، و40% يختارون التأجيل انتظارًا لانخفاض أسعار الذاكرة، وفقط 18% قد يطلبون شراء الأجهزة مبكرًا. هذا يؤكد أن الجوهر هو "استبدال مستدام"، وليس "اندفاع خوف للاكتناز". نسبة المشاريع المؤجلة ارتفعت من 2% إلى 13%، لكن نسبة الإلغاء لا تتجاوز 3%، و45% من المستجبين أكدوا أن وتيرة الطلبات لم تتغير — مما يظهر الانضباط الواضح للاستثمار، وليس تدهور الطلب.

الأمان لا يزال أكبر البنود، لكن التركيز يتحول للهجرة التقنية

لا تزال البرمجيات الأمنية تحتل المركز الثاني في كل من الأولوية الإنفاقية وفي الجانب الدفاعي، وتظل شبكة الأمان/SASE في صدارة محركات ميزانيات الشبكات بنسبة 38%. ومن الملاحظ أن "إدارة الهوية والوصول" (IAM) قفزت لتصبح أولوية الشبكات الأمنية بنسبة 35% (مقابل 18% في الربع السابق)، كما توسعت أولوية أمان الذكاء الاصطناعي من "حماية البيانات" إلى "هوية الكيانات الذكية" بنسبة 22% (كان 11% في الربع الماضي).

أما بالنسبة للموردين، فكانت Palo Alto Networks (PANW.US) وCrowdStrike (CRWD.US) لا تزالان تتصدران بنسبة تقييم أو شراء المنصات 47% لكل منهما، بينما برزت Fortinet (FTNT.US) كاسم وحيد حقق تحسنًا كاملًا.