ما هي الشروط التي يجب توفرها لتغيير قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم رفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل؟

　　

في 28 أكتوبر، قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

　　

الاحتمال الوحيد الذي أستطيع تخيله وقد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة، هو أن يحدث اتفاق سلام مفاجئ مع إيران. حينها ستنهار أسعار النفط بشكل حاد، وستتراجع عوائد السندات طويلة الأجل بشكل سريع، وستصبح البيئة المالية أكثر مرونة بشكل ملحوظ. في هذا الوضع، قد يتدخل الاحتياطي الفيدرالي لموازنة الوضع. ولكن يجب الاعتراف بأن احتمال التوصل لاتفاق سلام قبل الانتخابات النصفية منخفض للغاية. ولتحقيق هذه النتيجة، يجب على الولايات المتحدة قبول شروط إيران، واحتمالية حدوث ذلك قبل 3 نوفمبر تساوي صفرًا.

قبل تحليل السيناريوهات المختلفة، دعونا نتحدث عن الوضع الحالي في السوق. مع اقتراب اجتماع الفائدة الأسبوع المقبل، كانت حالة الهدوء في السوق مفاجئة بالنسبة لي. إذا تذكرنا ما قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 29 يوليو، فعلى الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) ظل ثابتًا قبل بضعة أسابيع، كان السوق لا يزال يُسعّر رفع فائدة بـ 10 نقاط أساس. أما الآن، وكما يظهر في الخط البرتقالي في الرسم أعلاه، في ظل بيانات CPI المرتفعة جدًا، يُسعّر السوق حاليًا رفع فائدة بأربعة نقاط أساس فقط، وهو ما يعادل تقريبًا عدم توقع رفع الفائدة.

لقد حدث تغيير جذري في سيكولوجية السوق مقارنة بالأشهر الماضية. ربما رفع الفائدة بالإجماع في سبتمبر هو ما هدّأ مؤقتًا المخاوف من مصداقية الاحتياطي الفيدرالي. إن تحول مشاعر السوق هذا يعني أن تكلفة إبقاء سعر الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي منخفضة جدًا. مقارنة باجتماع 29 يوليو، حيث أدى التوقف عن رفع الفائدة إلى إشعال سوق السندات مباشرة، ولم تنته تلك الاضطرابات إلا في 19 أغسطس عندما أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية إعلانًا غير متوقع، ثم في 28 أغسطس أعطى Walsh إشارة تغيير في اجتماع جاكسون هول.

والآن دعونا نحلل السيناريوهات المختلفة.

　　

ارتفع فجأة من 110 دولارات حاليًا إلى 125 دولارًا. ظاهريًا، قد يبدو أن ارتفاع النفط سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة، لكنني لا أرى ذلك. ارتفاع أسعار النفط سيدفع أزمة الديون الفرنسية إلى التفاقم السريع، وستزداد مخاوف السوق من ديون الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، كما أن

كما يقول المثل، تجنب المتاعب. في الوقت الحالي، يسود السوق هدوء نسبي، وينبغي أن نثق بحكم السوق: في 28 أكتوبر لن يكون هناك رفع للفائدة. في المستقبل، سنواجه العديد من اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي الشبيهة بتلك التي وقعت في 29 يوليو حيث تسود الفوضى والمنافسة الشديدة، لكن الأسبوع المقبل لن يكون من بينها.

المسؤول عن التحرير: غوه جيان