صدمة التضخم مع مرونة الاقتصاد! بنك إنجلترا يرسل أقوى إشارة تشدد منذ أكثر من ثلاث سنوات، رفع سعر الفائدة في نوفمبر أصبح قاب قوسين

أفادت منصة الأخبار المالية الذكية أن نموذج معالجة اللغة الطبيعية BOESPEAK، الذي يتتبع تصريحات أعضاء لجنة السياسة النقدية (MPC) في بنك إنجلترا، يُظهر أن مسؤولي البنك المركزي يرسلون إشارات متشددة هي الأكثر قوة منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما يمهد الطريق لرفع محتمل في أسعار الفائدة اعتباراً من الشهر المقبل.

يعكس نموذج BOESPEAK حدوث تحول في موقف لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا

ووفقاً للتقارير، فقد ارتفع مؤشر BOESPEAK إلى أعلى مستوياته منذ بداية عام 2023، عقب سلسلة من التصريحات لمسؤولي بنك إنجلترا عند اجتماعات صندوق النقد الدولي IMF والبنك الدولي مؤخراً. منذ نهاية أغسطس، شهد المؤشر ارتفاعاً كبيراً. وعلى الرغم من تراجعه قليلاً عن الذروة حالياً، إلا أنه لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته منذ مارس 2023، حين بلغ معدل التضخم في بريطانيا 10% وكان سعر الفائدة 4% وما زال في ارتفاع.

وفي هذا الصدد، قال الاقتصادي دان هانسن: "ارتفاع هذا المؤشر ملفت جداً، ويتزامن بدقة مع ارتفاع تكاليف الطاقة خلال الأشهر الأخيرة". ويتوقع أن يقوم بنك إنجلترا برفع أسعار الفائدة في نوفمبر وفبراير المقبل. وأضاف: "بالطبع، قد تكون لجنة السياسة النقدية ترسل إشارات قوية فقط. لكننا نعتقد أن توازن المخاطر المحيطة بآفاق النمو الاقتصادي والتضخم قد تغير بشكل كاف لدرجة تدفع غالبية أعضاء اللجنة للاعتقاد بضرورة رفع أسعار الفائدة."

وعلى عكس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، لم يقم بنك إنجلترا حتى الآن بتشديد السياسة النقدية رداً على تصاعد التضخم الناتج عن الصراع في الشرق الأوسط. إلا أن عدداً متزايداً من مسؤولي البنك بدأوا يحذرون من تأثيرات تضخمية ثانوية محتملة، تشمل نقل الشركات تكاليفها المتزايدة إلى المستهلكين مع مطالبة الموظفين بزيادة الأجور.

ويتوقع المستثمرون حالياً أن تبلغ احتمالية رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة الشهر المقبل نحو 100%، كما يتوقعون رفع الفائدة ثلاث مرات أخرى على الأقل قبل يوليو المقبل. وأظهر استطلاع حديث أن الاقتصاديين يتوقعون عموماً رفع سعر الفائدة في نوفمبر وفبراير المقبلين.

ويتوقع السوق حالياً أن تدعم لجنة السياسة النقدية لدى بنك إنجلترا في 5 نوفمبر قرار رفع الفائدة 25 نقطة أساس لتصل إلى 4%، مما سيشكل الخطوة الأولى في سلسلة زيادات قبل صيف العام المقبل. في سبتمبر، صوّتت اللجنة لصالح إبقاء الفائدة دون تغيير بواقع ستة أعضاء مقابل ثلاثة، ما يعني أن تغيير اثنين فقط من الأعضاء موقفهم سيكون كافياً لقلب نتيجة التصويت.

محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي هو العضو المتردد الحاسم ضمن لجنة السياسة النقدية. رغم أن بيلي صرح بأنه لم ير بعد تأثيرات تضخمية ثانوية واضحة، إلا أنه حذر من أن تجنب رفع الفائدة يصبح أكثر صعوبة مع استمرار صدمة الطاقة والصراع في الشرق الأوسط. وقد استخدم نائبيه ديف رامسدن وكلير لومباردلي عبارات مشابهة، في الوقت الذي لا تظهر فيه الحرب في الشرق الأوسط أي مؤشر على قرب انتهائها.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، صرحت كاثرين مان بأن سوق العمل البريطانية "راكدة" وليست مرنة، وأعربت عن قلقها من أن الضغوط التضخمية باتت متجذرة أكثر. وتعد مان من أكثر أعضاء لجنة السياسة النقدية تشدداً في بنك إنجلترا، وكانت دائماً تدعو لرفع الفائدة لمنع انتقال صدمة الطاقة إلى الاقتصاد الأوسع. كما أعربت عن خشيتها من أن مفاوضات الأجور القادمة ستفاقم التضخم المرتفع الناتج عن ارتفاع أسعار الوقود والطاقة.

وقالت ميغان غرين، إحدى العضوات المتشددة كذلك، الأسبوع الماضي، إن نمو الاقتصاد البريطاني فاق التوقعات وسوق العمل بقيت متماسكة، "ما يشير إلى أن تشديد بنك إنجلترا للسياسة النقدية لا يزال غير كاف". وأكدت غرين مؤخراً أن عملية تراجع تضخم الأجور في المملكة المتحدة توقفت على مستوى أعلى مما يتوافق مع هدف التضخم عند 2% CPI، وقالت صراحة: "مخاطر الآثار الثانوية أكبر مما كنا نتصور".

وتُظهر أحدث البيانات ارتفاع عدد الموظفين الذين يتقاضون أجوراً في بريطانيا بشكل غير متوقع في سبتمبر بمقدار 13 ألف شخص، على عكس توقعات السوق بتراجعهم 8 آلاف، في أكبر ارتفاع شهري منذ أغسطس 2025. وتمت مراجعة بيانات أغسطس بشكل كبير من انخفاض 26 ألفاً إلى زيادة ألف شخص. وخلال الثلاثة أشهر حتى نهاية أغسطس، انخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 4.7%، وهو الأدنى منذ يوليو 2025؛ بينما استقر معدل البطالة في سبتمبر عند 4.4%.

وأشارت هيئة الإحصاء الوطنية البريطانية إلى أنه على الرغم من تراجع إجمالي الأجور، بما فيها المكافآت، إلى أدنى مستوياتها منذ نحو ست سنوات، إلا أن نمو الأجور الأساسية بقي مستقراً نسبياً، الأمر الذي يدعم التقييم الذي قدمته غرين حول تمسك الأجور بمستوياتها.

وأوضحت المحللة في Investec إيلي هندرسون أن بنك إنجلترا كان يعتقد سابقاً أن سوق العمل المرنة ستساعد في تقليل مخاطر آثار صدمة الطاقة، إلا أن البيانات الأخيرة تظهر تحسناً في ظروف سوق العمل "مما قد يقلق صناع السياسة".

كما حذر كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، هو بيير، من أن اتفاقيات الأجور القادمة تشكل تهديداً. وقال إنه في اقتصاد يعاني من قيود في العرض، تظهر الأنشطة الاقتصادية وسوق العمل تماسكا.

ومع ذلك، ترى نائبة محافظ بنك إنجلترا، سارة بريدن، أن الشركات البريطانية تحاول امتصاص صدمة الطاقة وتقليص التكاليف بدلاً من رفع الأسعار على المستهلكين، ما يشير إلى موقف حذر تجاه رفع الفائدة. لكنها أكدت أن تأثير صدمة الطاقة، سواء تم احتواؤه أو تم تأجيله فقط، لا يزال سؤالاً معلقاً.

وبالإضافة إلى إشارات التشدد من مسؤولي بنك إنجلترا، عززت البيانات الاقتصادية المنشورة حديثاً توقعات السوق للرفع المحتمل للفائدة من قبل البنك. فقد أظهرت بيانات هيئة الإحصاء الوطنية البريطانية الصادرة الأربعاء الماضي أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في سبتمبر ارتفع على أساس سنوي بنسبة 3.5%، متجاوزاً نسبة أغسطس البالغة 3.1% وتوقعات السوق عند 3.4%؛ في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.8% سنوياً مقابل 2.6% في أغسطس وتوقعات 2.7%. كما ارتفع معدل التضخم في قطاع الخدمات، كمؤشر لضغوط التضخم المحلية، إلى 3.7%.

وارتفع معدل التضخم في بريطانيا بشكل مفاجئ إلى أعلى مستوياته منذ 11 شهراً، مدفوعاً بارتفاع أسعار البنزين والديزل. وذكرت هيئة الإحصاء الوطنية البريطانية أن تكاليف وقود السيارات أسهمت في ارتفاع التضخم—إذ أدت أسعار النفط التي تجاوزت 100 دولار للبرميل إلى بلوغ أسعار الديزل ذروتها في نهاية سبتمبر. وستواجه الأُسر البريطانية ضغوطاً مالية إضافية، حيث سيتم رفع سقف أسعار الطاقة المنزلية في أكتوبر. ويتوقع بنك إنجلترا حالياً أن يصل معدل التضخم في أوائل العام المقبل إلى ضعف هدفه البالغ 2%، كما رفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى 0.4%.