لأول مرة في التاريخ، يتم تقديم الإرشادات السنوية مسبقًا! حافظت JPMorgan على تصنيف "زيادة الاحتفاظ" لشركة ASM International (ASMIY.US)، مع توقعات باستمرار رفع توقعات الأرباح

أفادت منصة Jinse Finance أن JPMorgan حافظت في أحدث تقرير بحثي لها على تصنيف "زيادة الوزن" لشركة تصنيع معدات أشباه الموصلات الهولندية ASM International (ASMIY.US) مع تحديد سعر مستهدف قدره 1174 يورو. وترى JPMorgan أن أبرز ما في تقرير الربع الثالث لشركة ASMI ليس البيانات الفصلية، بل أن الشركة قدمت بشكل "مفاجئ" توجيهاتها للعام المالي 2027 حتى قبل بدء الربع الرابع – وهي المرة الأولى في تاريخها التي تعلن فيها هذا التوقع المبكر لأداء العام المالي القادم.

وترى JPMorgan أن هذه الخطوة النادرة ترسل إشارتين رئيسيتين: أولاً، أن لدى الشركة رؤية "قوية للغاية" للطلبات المستقبلية؛ وثانياً، بالنظر إلى أن نمط توجيهات ASMI تاريخياً يتسم بالحذر، فمن المرجح أن الأرقام المبكرة جاءت متحفظة، مما يترك مجالاً لرفعها لاحقاً. استناداً إلى ذلك، تتوقع JPMorgan أن تدفع هذه التوجيهات السوق إلى رفع توقعات أرباح ASMI للعام المالي 2027 بنسبة "منخفضة في خانة العشرات"، كما تتوقع أن تواصل الشركة التأكيد على هدفها بـ "تجاوز معدل نمو قطاع معدات المصانع العالمية للرقائق (WFE)" — رغم أن توجيه الشركة لنمو الإيرادات بنسبة 34% لا يزال أقل قليلاً من توقع JPMorgan بارتفاع إنفاق WFE في العام 2027 بنسبة 38%.

وتستند ثقة JPMorgan إلى تقييمها لموقع ASMI التنافسي. وأشار المحلل سانديب ديشباند في التقرير إلى أن ASMI تسيطر بالفعل على سوق معدات الترسيب الذري (ALD) لرقائق المنطق، حيث اعتمدت جميع الشركات الكبرى المصنعة للرقائق المتقدمة في عمليات 5 نانومتر، 3 نانومتر و2 نانومتر معداتها؛ والأهم من ذلك هو فوائد التطور التقني الهيكلية.

ومع انتقال DRAM إلى مصفوفة بوابات معدنية عالية الثابت الكهربائي للبنية الشبيهة بالمنطق وحتى بنية 4F2، ودفع رقائق المنطق نحو شبكات الإمداد بالطاقة الخلفية وعقدة 1.4 نانومتر، سيستمر عدد ومستوى تعقيد طبقات ALD وEpi (الترسيب الإضافي) في الزيادة، وهذا يشكل المنطق الأساسي لتفوق ASMI الدائم على معدل نمو صناعة WFE. علاوة على ذلك، لاحظ البنك التوسع الملحوظ لحصة ASMI في سوق معدات Epi خلال السنوات الأربع الماضية، بالإضافة إلى تحسن موقعها في سوق الذاكرة.

بلغت إيرادات ASMI في الربع الثالث 1.16 مليار يورو والأرباح التشغيلية (EBIT) 387 مليون يورو، وكلاهما فاق التوقعات، بينما بلغت هامش الربح الإجمالي 52% متجاوزة متوسط التوقعات بـ 81 نقطة أساس، وكان النمو مدفوعاً بتسارع رقائق المنطق/المسابك المتقدمة، ومساهمة دخول 1.4 نانومتر لأول مرة في الإيرادات، ونمو قوي في قطاع الذاكرة، مما يدل على جودة هيكلية عالية.

بالمقابل، أشارت JPMorgan إلى أن توقع السوق الحالي لهامش الربح الإجمالي لعام 2027 عند 51.1% "يبدو خاطئاً" — فمع التوجيه بنمو كبير في الإيرادات، ينبغي أن يؤدي تأثير تقليل التكاليف الثابتة إلى رفع هامش الربح الإجمالي ليكون على الأقل أعلى قليلاً من توجيه الشركة لعام 2026 البالغ 52%، مما يعني أن إمكانيات زيادة الأرباح قد تتجاوز توقعات السوق.

من ناحية التقييم: مع رفع توقعات الأرباح لعام 2028، خفض البنك معامل التقييم من 32.8 مرة إلى 28.5 مرة، معللاً ذلك بأن "التوقعات بدأت تعكس احتمالات الارتفاع". وتجمع "رفع الأرباح، وخفض معامل التقييم" يأتي لتوفير هامش أمان للآراء المطروحة.