حققت SK海力士 (SKHY.US) إيرادات في الربع الثالث تجاوزت 100 تريليون وون كوري لأول مرة، لماذا انخفض صافي الربح بنسبة 50% مقارنة بالربع السابق؟

وفقًا لأخبار Woofun AI، أعلنت شركة SK Hynix (SKHY.US) في 28 أكتوبر عن تقريرها المالي للربع الثالث، مظهرة صورة معقدة من التباعد بين الإيرادات وصافي الأرباح. وعلى الرغم من أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي قد دفع الإيرادات والأرباح التشغيلية إلى مستويات قياسية ربع سنوية، وتجاوز كلاهما توقعات شركة LSEG المجمعة البالغة 98.34 تريليون و76.72 تريليون وون كوري على التوالي، إلا أن صافي الأرباح جاء أقل من توقعات مزود البيانات FnGuide، مما أثار اهتمام السوق.

شهدت الإيرادات نموًا انفجاريًا، حيث بلغت هذا الربع 104.62 تريليون وون كوري، متجاوزة للمرة الأولى حاجز 100 تريليون وون كوري في ربع واحد؛ هذا الرقم يفوق حتى إجمالي إيرادات الشركة المتوقعة لعام 2025 بالكامل (97.15 تريليون وون كوري). إذا رجعنا إلى الربع الأخير من العام الماضي، كانت إيرادات Hynix مجرد 32.83 تريليون وون كوري، وبعد ثلاثة أرباع متتالية من الصعود، بلغ حجم الإيرادات في الربع الحالي أكثر من ثلاثة أضعاف تلك الفترة.

يعود هذا التغير الهيكلي إلى ارتفاع أسعار المنتجات الرئيسية نتيجة زيادة الطلب على تخزين الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تعزيز التنافسية في المنتجات عالية القيمة المضافة. من ناحية التكوين المنتج، ارتفعت مبيعات DDR5 للخوادم بشكل ملحوظ، وبدأ الجيل الجديد من الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي HBM4 في الشحن رسميًا، كما توسعت مبيعات الأقراص الصلبة من فئة الشركات المستخدمة في مراكز البيانات.

ومن الجدير بالذكر أن HBM ليست المحرك الوحيد للنمو، إذ إن الطلب الشامل من الخوادم على الذاكرة عالية السرعة وأنواع التخزين الأخرى يدعم أداء الشركة إجمالاً. على صعيد تثبيت الطلبات، وقعت Hynix بالفعل اتفاقيات طويلة الأجل مع 14 عميلاً رئيسياً، تغطي كمية تعادل أكثر من نصف إجمالي القدرة الإنتاجية للأعوام 2027 و2028. تعكس أسعار هذه العقود الممتدة لخمسة أعوام حالة السوق ضمن نطاق الاتفاق، ولا تُثبّت على أسعار اليوم بشكل دائم. من حيث التخطيط للقدرة، تخطط الشركة لتعزيز قدرة مصنع M15X بنهاية العام لزيادة إمدادات HBM4، كما تتوقع أن تتجاوز كمية ومداخيل مبيعات HBM4 خلال الربع الرابع الجيل السابق HBM3E، لكن النتيجة الفعلية ما تزال بحاجة للتحقق في التقارير المالية اللاحقة.

الارتفاع الكبير في هامش الربح يؤكد قوة الأداء التشغيلي. ويتم احتساب ذلك بقسمة الربح التشغيلي على الإيرادات؛ قبل عام، كان كل 100 وون كوري من المبيعات تترك حوالي 47 وون كوري كربح تشغيلي، بينما وصل هذا الرقم في الربع الأخير إلى 80 وون كوري. بعد خصم تكاليف و مصاريف التشغيل، يوفر الربح التشغيلي نافذة لمراقبة نشاط الشركة الأساسي. خلال الأرباع القليلة الماضية، ارتفعت الإيرادات والأرباح التشغيلية بشكل متوازٍ، ومع ذلك، تسارعت الأرباح بوتيرة أسرع، مما يعني زيادة هامش الربح لكل وحدة دخل.

غير أن أداء صافي الأرباح جاء مغايرًا تمامًا. فقد بلغ الربح التشغيلي للربع الثالث 83.33 تريليون وون كوري، بزيادة قدرها 38% على أساس ربع سنوي، غير أن صافي الأرباح بلغ فقط 39.78 تريليون وون كوري، بانخفاض 58% عن 93.92 تريليون وون كوري في الربع الثاني. ويعود هذا الاختلاف ليس إلى ضعف مبيعات الشرائح، بل إلى عوامل غير تشغيلية مثل عوائد الاستثمارات. ووفقًا لتقرير Yonhap News TV التابعة لوكالة الأنباء الكورية يونهاب، تضمن صافي أرباح الربع الثاني عوائد الاستثمار في شركة Kioxia اليابانية للرقائق التخزينية، مما رفع الأساس المقارن بشكل استثنائي. وعلى الرغم من إعلان الربع الثالث عن توزيع أرباح خاصة لمشاركة عوائد الاستثمار في Kioxia، فإنه لم يُفصّل بالكامل البنود غير التشغيلية وتغيرات الضرائب، فلا يمكن عزو الانخفاض في صافي الأرباح لهذا السبب وحده. المؤكد أن عوائد الاستثمار في الربع الماضي جعلت الأساس المقارن خاصاً، بينما استمر الربح التشغيلي في النمو خلال هذا الربع.

تُظهر بيانات Woofun AI المُجمعة أن هذا التقلب في الهيكل المالي يعكس التأثير الملحوظ للبنود غير المتكررة على صافي الربح.

أصبحت خطة عائدات المساهمين محط تركيز آخر. حيث أفادت Hynix بأنها تعتزم تخصيص حوالي 100 تريليون وون كوري لإعادة المساهمين في السنة المالية 2026، بما يشمل توزيع أرباح نقدية لا تقل عن 30 تريليون وون، وعمليات إعادة شراء وإلغاء أسهم لا تقل عن 60 تريليون وون. وقد اكتملت فعليًا عملية إعادة شراء بقيمة 40 تريليون وون الأسبوع الماضي، وسيتم إلغاء الأسهم ذات الصلة قريبًا. وقرّر مجلس الإدارة أيضًا تنفيذ إعادة شراء أخرى، مع استبعاد الأسهم المخصصة لمكافآت الموظفين من إجمالي خطة إعادة المساهمين أعلاه. فيما يتعلق بتكوين الأرباح الموزعة، يتكون نصيب السهم للربع الثالث مناصفة بين تحسن الأداء التشغيلي وأرباح استثمار Kioxia الخاصة.

تعكس هذه الترتيبات ثقة الشركة في نمو أعمالها الأساسية، وتبرز أيضًا استراتيجيتها في تعزيز قيمة المساهمين من خلال عوائد الاستثمارات. ومع توسيع إنتاج HBM4 وتثبيت الطلبات طويلة الأجل، تحتل Hynix مكانة قوية في الاتجاه الصاعد لدورة التخزين، غير أن تذبذب صافي الأرباح يذكر المستثمرين بضرورة التفريق بين الأرباح التشغيلية والعوائد غير المتكررة، من أجل تقييم قدرة الشركة على الربح على المدى الطويل بدقة أكبر. هذه ممارسة مهمة أخرى من عملاق أشباه الموصلات في الشفافية المالية وآليات إعادة المساهمين، بعد انفجار الطلب على تخزين الذكاء الاصطناعي.