Frank: Ayılma mı? Yoxsa daxil olmaq üçün fürsət?

Morning FX

19 avqustda, ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət borclarının geri alınmasını artıracağını elan etdiyi zaman, dollar indeksi kəskin şəkildə aşağı düşdü. Qeyri-Amerika valyutaları arasında ən çox artım göstərən İsveçrə frankı xüsusilə diqqət çəkirdi və gün ərzində 0.80 həddini aşaraq aşağı düşdü.

Xarici valyuta bazarında ən çox sevilən maliyyələşmə valyutalarından biri olaraq, 2024-cü ildən bəri İsveçrə frankının CFTC xalis mövqeləri yalnız “çox qısa” və “çox çox qısa” vəziyyətlərində olub. 19 avqustda baş verən qiymət artımından sonra, CHF-də xalis qısamüddətli mövqelər bir həftə ərzində 16% azaldı. Görəsən, CHF üçün squeeze dalğası başlayırmı?

Əvvəlcə, İsveçrə frankının bu dəfə sürətlə dəyər qazanmasının qısamüddətli məntiqini aydınlaşdıraq:

• Faiz fərqi: ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli gəlirliliyi sıxışdırmağa və dollar faizlərini tavan həddinə salmağa çalışır, USD carry ticarətlərində qazanc götürülür, ən çox qısa mövqe tutulan CHF ən çox faydalanır.

• Qızıl ilə rezonans: ABŞ dollarına olan etimad zədələndi, qızıl əvəzləyici rolunu oynadı və cəmi bir həftə ərzində 4330-dan 4700-ə yüksəldi, İsveçrə frankı isə qızıl qiymətlərinin dəstəyi ilə irəlilədi.

Ancaq irəliyə baxdıqda, orta müddətdə İsveçrə frankının maliyyələşmə valyutası kimi rolu dəyişibmi? Deyəsən, hələ yox.

• Aşağı faiz mövqeyi: İyulun sonunda İsveçrə mediası xəbər verdi ki, İsveçrə Mərkəzi Bankı sıfır faiz dərəcəsini 2027-ci ilin sonuna qədər saxlayacağını proqnozlaşdırır, bank rəhbəri və səsvermə komitəsi üzvləri isə “zərurət yaranarsa faiz dərəcəsinin sıfırdan aşağı salınacağını” bildiriblər.

• Mərkəzi Bankın valyuta mövqeyi: İyun iclasında İsveçrə Mərkəzi Bankı valyuta bazarına müdaxiləni artırmaq arzusunu açıq bildirib və indi USDCHF məzənnəsi o vaxtkına çox bənzəyir.

• Yenin maliyyələşməsinin əvəzlənməsi: ABŞ və Yaponiya birgə müdaxiləsi valyuta bazarında xeyli yen maliyyələşmə əməliyyatını aradan qaldırdı və əvəzedici kimi İsveçrə frankı şübhəsiz ən yaxşı seçimdir.

• Qızılın müsbət təsiri zəifləyir: Qızılın qiyməti qısa müddətdə sürətlə yüksəldi və bu da hazırkı səviyyələrdə əlavə artım üçün təzyiqi artırır, buna görə də gələcəkdə İsveçrə frankına müsbət təsiri daha məhdud olacaq.

Ona görə də hesab edirəm ki, CHF hələ də əsas maliyyələşmə valyutası seçimidir və dolların zəifləməsi fonunda USDCHF long mövqeyini EUR və AUD kimi long mövqelərin riskinin hediqlənməsi üçün saxlamaq olar; 0.80 səviyyəsi əlavə mövqe üçün maraqlı nöqtə ola bilər.

Nəticə：

• ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli borcların geri alınmasını artırmağı planlaşdırır, faiz fərqi və qızılın bahalaşması İsveçrə frankını sürətli dəyər artımına gətirib çıxarıb, CHF-də xalis qısa mövqelər azalır.

• Lakin orta müddətdə İsveçrə Mərkəzi Bankının aşağı faiz siyasəti və frankın möhkəmlənməsinə müdaxilə mövqeyi, yen üzrə qısa mövqelərin frankla əvəzlənməsi hələ də frankı maliyyələşmə valyutası kimi dəstəkləyir. Hətta qızıl qiymətləri artsa belə, frank üçün əlavə müsbət təsir məhdud qalacaq.

• 0.80 yaxınlığında USDCHF long, USD qısa mövqelərini (EUR və ya AUD long) hedc məqsədilə.