Castle Securities xəbərdarlıq edir: Sentyabrın "lənəti" və ucuz opsionlar ilə ABŞ birjasının qısa müddətli risk-mükafat nisbəti kəskin şəkildə pisləşir.

InvestAZ xəbərlər agentliyinin məlumatına əsasən, sentyabr adətən ABŞ səhm bazarı üçün ilin ən zəif ayı hesab olunur və S&P 500 indeksinin aylıq orta gəlirliliyi bütün il ərzində ən aşağı səviyyədədir. Hazırda isə opsion qiymətləri ilin ən ucuz səviyyəsindədir—bu iki amil birlikdə götürüldükdə, ucuz eniş riskindən sığortalanmanın risk-mükafat nisbəti daha cəlbedici görünür.

Bu, Citadel Securities şirkətinin səhm və səhm törəmələri üzrə strategiya rəhbəri Skott Rubner-in avqustun 31-də (bazar ertəsi) müştərilərə göndərdiyi hesabatın əsas tezisidir. Rubner qeyd edib ki, avqustda S&P 500 indeksinin tarixi maksimuma çatmasına səbəb olan yüksəliş dinamikası dəyişməyə başlayıb.

“Bu, bizim səhm bazarına uzunmüddətli baxışımızın dəyişməsi deyil, qısamüddətli risk və gəlirin balansındakı dəyişiklikdir,” – deyə Rubner hesabatında yazıb. O, maliyyə hesabatlarının təqvimi, səhm geri alımlarının perspektivi, mövsümi faktorlar və pərakəndə treyderlərin ticarət modelini diqqətli olmağa əsas kimi göstərib. “Bütün bu amillər qısamüddətli assimetriyanı dəyişdirir. Artım üçün katalizatorlar daha az nəzərə çarpır, eniş riski üçün katalizatorlar isə artır.”

Tarixi maksimumdan sonra durğunluq və aşağı volatillik

Bu ilin avqustunda S&P 500 indeksi gün ərzində 7816.70 səviyyəsində yeni tarixi maksimuma çatdı, bundan əvvəl isə iyulun sonundan avqustun ilk həftəsinə qədər təxminən 7% artım qeydə alınıb. Lakin bu göstəricidən sonra indeks durğunluq və cüzi enmə tendensiyasına keçib. Bununla yanaşı, Cboe Volatilite İndeksi (VIX) ötən həftə 14.1 səviyyəsinə düşərək ilin ən aşağı həddini göstərib.

Cboe törəmələr bazarı analitikləri üzrə rəhbəri Mandy Xu bazar ertəsi səhər yaydığı hesabatında bildirib ki, texnologiya səhmlərinin maliyyə hesabatları gözləntiləri üstələyib—xüsusilə də ötən həftə NVIDIA-nın (NVDA) nəticələri—və bu, texnologiya sektorunda volatillik risk mükafatını azaltmağa kömək edib, süni intellektlə əlaqəli ticarətə dair narahatlıqları yüngülləşdirib.

Cboe məlumatları göstərir ki, tarixi yüksək səviyyədə olan fərdi səhm volatillikləri ilə indeks volatillikləri arasındakı fərq də azalıb. S&P 500-ün ilk 50 komponent səhminin nəzərdə tutulan volatilliyini ölçən VIXEQ indeks fərqi nəzərəçarpacaq dərəcədə daralıb; Nasdaq 100 volatilliyini izləyən QQQ ilə SPY arasındakı fərq də iyundan bəri tarixi maksimumdan ilin ən aşağı 20%-lik səviyyəsinə enib.

"Ucuz" eniş qoruması, lakin pərakəndə alıcılıq zəifdir

Rubner hesab edir ki, məhz buna görə də hazırda enmə qoruması (downside protection) almaq nisbətən ucuz başa gəlir.

Lakin sentyabr ayının problemləri təkcə tarixi statistika ilə məhdudlaşmır. Rubner bildirir ki, Citadel Securities-in izlədiyi pərakəndə ticarət fəaliyyətinə əsasən sentyabr il ərzində ən zəif alıcı ayıdır. 2019-cu ildən bəri S&P 500-də eniş günlərində pərakəndə investorların orta xalis alışları il üzrə orta səviyyənin cəmi yarısı qədər olub.

Bundan əlavə, Rubner gözləyir ki, şirkətlərin səhm geri alımları da yavaşıyacaq—sentyabrın 12-si ətrafında şirkətlər geri alım sükut (buyback blackout) dövrünə daxil olurlar və müvafiq məhdudiyyətlər tədricən sərtləşəcək.

Makro hadisələrin sıx dövrü gəlir, qoruma mükafatı isə az qala minimumdadır

“İnvestorlar makroiqtisadi hadisələrin daha sıx olduğu bir dövrə daxil olurlar, amma qorunma üçün nisbətən aşağı mükafat ödəyirlər,” – deyə Rubner bildirir.

Avqustun ortalarındakı son hesabatında Rubner hələ qeyd etmişdi ki, ABŞ səhm bazarında “texniki yenilənmə” əsas etibarilə başa çatıb və sistemli strategiyaların yenidən leverec artırması üçün imkanlar yaranır. O vaxt Rubner sistemli vəsaitləri, pərakəndə alıcıları, passiv ETF-ləri və şirkət geri alımlarını qarşılıqlı gücləndirən alıcı qüvvələr kimi xarakterizə etmişdi. Yalnız iki həftə keçməsinə baxmayaraq, sentyabr—tarixi olaraq ən zəif ay—gələndə Rubner-in qısamüddətli mövqeyi nəzərəçarpacaq dərəcədə ehtiyatlı olub: artım katalizatorları azalır, eniş riski artır, qoruma xərcləri isə aşağıdır — bu, bazarın ən əsas qısamüddətli dilemmasını təşkil edir.

İnvestorlar üçün, yay sakitliyindən və artımdan sonra, sentyabr ayı bazarda bir qədər daha çox ehtiyat tələb edə bilər.