AI balonu, dizel şoku, gəlirlərin artması! Bank of America Hartnett payızda stagflasiya riskinin yaxınlaşdığını xəbərdar edir

Üçlü təzyiqlər bazara doğru toplanır.

ABŞ Bankının baş investisiya strateqı Michael Hartnett son “Flow Show” hesabatında xəbərdarlıq etdi: rekord səviyyədə dizel qiymətləri, 30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 2007-ci ildən bəri ən yüksək həddə və AI dalğası altında gizlənmiş məhsuldarlıq narahatlığı, bu payızda stagflyasiya riski yaradır.

Hartnett hazırda ən vacib izləmə göstəricisi kimi nəqliyyat ETF-ni (IYT) qeyd etdi. O vurğuladı ki, əgər IYT 200 günlük ortalama 80 bənd dəstəyini aşağısına düşərsə, bunun makro risklərin yaydan payıza stagflyasiya hadisəsinə keçdiyinin təsdiqi olacaq. Eyni zamanda bildirir ki, “Sakit bazar və sərt siyasət dalğalanmanın zəminidir” və “indiyə qədər AI köpük indeksini hedc etmək gec deyil”.

Kapital axınları məlumatı bazar hissinin incə dəyişimini təsdiqləyir. Son üç həftədə ABŞ aksiyaları həftəlik orta xalis giriş cəmi 7 milyard dollar olub və bu göstərici iyulun zirvəsi olan 52 milyard dollardan xeyli azdır; ABŞ aksiyalarından 2026-cı ilin yanvarından bəri ən böyük üç həftəlik xalis çıxış qeydə alınıb, məbləğ 14.2 milyard dollardır.

Dizel əsl təzyiq nöqtəsidir

Baxmayaraq ki, neftin qiymətinin yenidən bir barel üçün 100 dolları keçməsi xəbərlərdə ön plana çıxır, Hartnett daha ciddi xəbərdarlığı dizel bazarına istiqamətləndirir. O hesabatında qeyd edir ki, Dizel “real iqtisadiyyatın təzyiq nüvəsi”dir – daşımalar, yük maşını nəqliyyatı, kənd təsərrüfatı, tikinti və mədən sənayesi dizeldən asılıdır.

Hazırda dizel spredləri bir barel üçün 102 dollarla tarixdə ən yüksək səviyyəyə çatıb, pərakəndə dizel qiymətləri isə bir qalon üçün 6 dollarla rekord həddədir. Müqayisə üçün, xam neftin qiyməti hələ də Ukrayna krizi dövründəki pik səviyyədən aşağıdır, bu iki göstəricinin fərqi emal mərhələsində qeyri-adi təzyiqi nümayiş etdirir.

Hartnett xəbərdarlıq edir ki, ümumilikdə ABŞ sənayesində bu əhəmiyyətli xərclərin artması gözardı edilə bilməz. IYT nəqliyyat ETF-ni əsas göstərici kimi təyin edib: ETF hazırda 200 günlük ortalama 80 bənd dəstəyini test edir – əgər bu dəstək qırılsa, payızda stagflyasiya ssenarisi təsdiqlənəcək.

Gəlirlilik yüksəkdir, istiqrazların diversifikasiya effekti zəifləyir

30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi artıq 2007-ci ilin iyunundan bəri ən yüksək səviyyədədir, lakin bazarda hələ panika hiss olunmur.

Hartnett tarixi qaydanı vurğuladı: “Bazar adətən siyasətin iradəsini test edir” – 2026-cı ilin iyulun 31-də ABŞ və Yaponiyanın birgə intervensiyasından sonra yen qısa müddətdə 160 səviyyəsini test etdi və sonra 154-dən aşağı enildi; 2012-ci ildə QE3 elan ediləndən sonra, 30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi bir gün ərzində 16 bazis bəndi sıçradı; 2020-ci ildə QE4 tətbiq edildikdən sonra bir neçə gün içində 51 bazis bəndi artdı.

O, həmçinin qeyd edir ki, hazırda “pik gəlirlilik” əməliyyatı işləyir, XBI, KRE, REITs və kiçik şirkətlərin uzunmüddətli yüksəlişi Mərkəzi Bankın faiz artırmasından əvvəl başlayıb, lakin bu ralliyə kapital axını paralel gəlmir.

İstiqraz alokasiyası baxımından Hartnett daha dərin bir xəbərdarlıq edir: 2000-2019 “uzunmüddətli durğunluq” dövründə istiqrazlar və aksiyalar mənfi korrelyasiyalı idi, 2%-3% gəlirlilik əlavə sərfəli idi; amma hazırda hər iki aktivin gəliri yenidən müsbət korrelyasiyalıdır və investorlara istiqrazlara kütləvi keçid üçün daha yüksək gəlirlilik lazımdır, istiqrazların diversifikasiyadan əldə edilən qoruyucu rolu sürətlə zəifləyir.

AI balonu narahatlığı: məhsuldarlıq göstəriciləri siqnal verir

Hartnett hesabatında AI dalğası barədə indiyə qədər ən aydın şübhəni irəli sürür. O qeyd edir ki, son üç ildə AI ilə bağlı investisiya 1.5 trilyon dollardan çox olub, amma bütün iqtisadiyyatda məhsuldarlıq artımı ilə bağlı göstəricilər hələ də kifayət qədər deyil – ümumi faktor məhsuldarlığı (TFP) uzunmüddətli trend xəttini aşağıya doğru qırır və bu göstərici son 50 ildə istehlakçı inamı ilə yüksək əlaqəlidir.

AI dalğasının başqa bir yan təsiri dəyərləndirmədə indiyə qədər hiss olunur: S&P 500 indeksinin free cash flow gəlirliliyi tarixi minimuma düşmüşdür. Hartnett-in məlumatına görə, yüksək free cash flow aksiyaları portfeli (VFLO) il ərzində 37% yüksəlmiş və bazardan daha yaxşı performans göstərmişdir; tipik stagflyasiya ili olan 2022-də bu portfel 9% artıb, S&P 500 ETF (SPY) eyni dövrdə 18% azalıb.

Onun nəticəsi xəbərdarlıq mahiyyətinə malikdir: “Bəzən Main Street-in bildiyini Wall Street bilmir.”

Kapital axını: aksiyaların cəlbediciliyi azalır, istiqrazlar və kriptovalyutalar üstünlük qazanır

Son həftə üzrə qlobal kapital axını göstərir ki, istiqrazlar 17.5 milyard dollar, nağd pul 12.9 milyard dollar, aksiyalar 9.8 milyard dollar, kriptovalyutalar 1.3 milyard dollar, qızıl isə 0.6 milyard dollar xalis giriş əldə edib.

Ətraflı olaraq, qlobal istiqrazlar ardıcıl dörd həftədə ortalama həftəlik 18 milyard dollar xalis giriş qeydə alıb; investisiya keyfiyyətli istiqrazlar ardıcıl 23 həftə xalis giriş əldə edib və həftəlik məbləğ 5 milyard dollardır; Çin aksiyaları altı həftə fasilədən sonra ilk dəfə xalis giriş əldə edib və həftəlik məbləğ 1.1 milyard dollardır; material sektoru ardıcıl 10 həftə xalis giriş alıb və cəmi 1.9 milyard dollardır; kriptovalyutalar son altı həftədə cəmi 6.8 milyard dollar xalis giriş əldə edib və bu trend güclüdür.

Hartnett-in xüsusi satış göstəricisi bu həftə 9.6-dan 9.5-ə cüzi enib, əsas səbəb aksiyalara kapital girişinin yavaşlaması və səhiyyə sektorundan pul çıxışı olmasıdır. Qeyd edək ki, mayın 2-də bu göstərici satış siqnalı verdikdən sonra S&P 500 indeksi cəmi 1.0% artıb, qlobal ACWI indeksi 1.5% artıb, bazarda hələ əsas düzəliş baş verməyib, lakin Hartnett-in fikrincə, bu məhz gələcək riskin açılmasını daha da artırır.