Türkiyə çoxistiqamətli təcili "yanğınsöndürmə": təxminən 20 milyard dollar fondu ləğv olundu, yüksəkçinli rəhbərlər həbs edildi, ticarətə qadağa tətbiq edildi

Türkiyə hökuməti fondların likvidasiyası, bazarın tənzimlənməsi və Mərkəzi Bank tərəfindən likvidlik dəstəyi kimi müxtəlif tədbirlər görür, fond sənayesi likvidlik böhranını aradan qaldırmağa çalışır və bazar çalxalanmasının daha geniş maliyyə sisteminə yayılmasının qarşısını alır.

Xəbər verilir ki, yerli vaxtla 17-si, cümə axşamı, Türkiyə Kapital Bazarları Komitəsi Tera, Pusula və digər yeddi aktiv idarəetmə şirkətlərinin idarə etdiyi yüzlərlə fondun likvidasiyasına qərar verib, bu fondların miqyası təxminən 20 milyard ABŞ dollarına çatır. Eyni zamanda, araşdırmalar daha da genişləndirilib, bir neçə maliyyə qurumu rəhbəri həbs edilib, saxlanıb və ya ölkədən çıxışına məhdudiyyət qoyulub.

Tənzimləyici orqanlar həmçinin qiymət manipulyasiyası ilə bağlı tədbirlər görüb. Xəbərdə qeyd edilib ki, Türkiyə Kapital Bazarları Komitəsi 38 nəfərə qarşı cinayət ittihamları irəli sürüb və onların Katilimevim, Gundogdu Gida və Destek Finans Faktoring kimi üç şirkətin səhmlərinə aid olmaqla iki illik ticarət qadağası tətbiq edib.

Təcili tədbirlərin elan edilməsindən sonra, Türkiyə fond bazarında fərqlilik müşahidə olunub: əsas BIST 100 indeksi 3% artıb, bank indeksində gün ərzində 9%-dən çox artım baş verib, lakin bir çox orta və kiçik kapitaldaşlı səhmlər hələ də düşməkdə davam edib, bu isə siyasət dəstəyinin hələ tam bazar təzyiqini aradan qaldırmadığını göstərir.

Bu böhranın əsas çatışmazlığı ondadır ki, bəzi fondlar əvvəllər likvidliyi aşağı olan və dövriyyədə olan səhmlərin payı az olan aktivləri mərkəzləşdirib saxlayır və borclanmaqla investisiya riskini böyüdüblər. Tənzimləyici orqanların sərtləşməsi fondları məcburi satışa gətirib, investorlar isə kütləvi formada vəsaitlərini geri alırlar və əvvəllər görünən yüksək investisiya gəliri tez bir zamanda likvidlik riski ilə üz-üzə qalır.

Yeddi aktiv idarəetmə şirkətinin yüzdən çox fondu likvidasiyaya daxil olur, tənzimləyici araşdırmalar genişləndir

Türkiyə tənzimləyici orqanları yeddi aktiv idarəetmə şirkətinin bir neçə investisiya fondunun fəaliyyətini dayandırıb və likvidasiyasına göstəriş verib; bunlara Tera Portfoy, Pusula Portfoy və Hedef Portfoy kimi təşkilatlar daxildir.

Məlumatlı şəxslər bir media şirkətinə bildiriblər ki, likvidasiyaya daxil olan fondların investisiya portfelinin ümumi miqyası təxminən 891 milyard liradır, bu da təxminən 21,4 milyard ABŞ dollarına və 353 min investora aiddir. Digər bir media bu fondların miqyasının 20 milyard ABŞ dollarına yaxın olduğunu bildirib. Hər iki media rəqəmləri az fərqlə olsa da, tədbirlərin böyük fond aktivlərini əhatə etdiyini göstərir.

Likvidasiyadan əlavə, tənzimləyicilər fondlara ticarətə qadağa qoyub və qiymət manipulyasiyası ilə bağlı tədbirlər görüb. Bloomberg məlumat verir ki, Türkiyə Kapital Bazarları Komitəsi Tera və Pusula rəhbərlərinə ticarət qadağası qoyub, bu Katilimevim, Gundogdu Gida və Destek Finans Faktoring kimi səhmlərə tətbiq edilib.

Eyni zamanda, araşdırmalar fondların ticarətindən maliyyə institutlarının rəhbərləri də daxil olmaqla genişlənib. Xəbərə görə, Pusula Portfoy-un sədri Muhammed Yariz həbs edilib, Hedef Holding-in sədri Namik Kemal Gokalp, Destek Holding-in əsas səhmdarı Altunc Kumova və Tera Portfoy-un müavin baş icraçı direktoru Ibrahim Bekci saxlanılıb; Tera Holding-in sədri Emre Tezmen isə ölkədən çıxışına məhdudiyyət qoyulub.

Bu tədbirlər göstərir ki, Türkiyə hakimiyyəti yalnız fondlardan geri almanın təzyiqini azaltmağa çalışmır, həm də böhranın arxasında olan ticarət əməliyyatlarını və cavabdehləri araşdırır.

Mərkəzi Bank lirə likvidliyini artırır, bank kapitalı tələbləri yumşaldılır

Fondların likvidasiyası və araşdırmaların yanaşı, Türkiyə Mərkəzi Bankı tez bir zamanda bazara likvidlik dəstəyi göstərib.

Xəbərə görə, Türkiyə Mərkəzi Bankı yenidən maliyyələşdirmə həcmini 300 milyard lirəyə yüksəldib və bankların banklararası pul bazarında borclanma limitini əvvəlkindən 10 dəfə artırıb, bu da bazarda lirə likvidliyini təmin etmək üçün edilir. Bank əlavə edib ki, lazım gəldikdə əlavə tədbirlər görəcək.

Türkiyə Kapital Bazarları Komitəsi marja ticarətinin minimum kapital tələblərini müvəqqəti olaraq aşağı salıb – 35%-dən 20%-ə, bu tədbir 2 oktyabra qədər tətbiq ediləcək. Tənzimləyici qaydalara uyğun olaraq broker şirkətlər öz risk siyasətlərinə əsasən daha aşağı minimal dərəcədən istifadə edə bilər.

Bank tənzimləyici orqanı Türkiyə fond birjasında listinqdə olan banklara il sonuna qədər səhmlərin geri alınması proqramlarında kapital adekvatlığı hesablamasında müvəqqəti fleksibilik verəcək. Bloomberg xəbər verir ki, banklar geri aldıqları səhmləri əsas kapital tələbinin hesablamasından çıxara biləcəklər.

Bu təlimat paketləri bazar likvidliyi, leqvili ticarət və bank kapitalı məhdudiyyətlərinə yönəlib, bu, qısa müddətli pul təzyiqini azaltmaq, fondlardan geri alınma və səhmlərin satışı ilə maliyyə sisteminə əlavə təzyiqin qarşısını almaq məqsədi daşıyır.

Üç gün ardıcıl 10% düşüşdən sonra əsas indeks sıçrayır, orta və kiçik kapital sahibləri təzyiq altında qalır

Siyasətlər tətbiq edildikdən sonra Türkiyə fond bazarında sıçrayış baş verib, lakin bərpa qeyri-bərabərdir.

Bazar məlumatları göstərir ki, Türkiyə BIST 100 indeksi cümə axşamı təxminən 3% artıb, bundan öncə üç ardıcıl ticarət günü ərzində ümumilikdə 10%-ə yaxın düşüb, cari həftə üzrə düşüş 6.9% təşkil edir və bu, 2025-ci ilin martından bəri ən pis həftə ola bilər; dövlət dəstəyindən sonra bank indeksində cümə axşamı gün ərzində 9.4% artım müşahidə olunub.

Lakin indeksin artımı satış təzyiqinin tam aradan qalxdığı mənasına gəlmir.

550-dən çox Türkiyə listinqində olan şirkətlərdən 367-si cümə axşamı düşüb, onlardan təxminən 170-də düşüş 5% və ya daha çoxdur; yüzdən çox kiçik kapital səhm isə tənzimləmə tərəfindən təsdiq edilən 10% gündəlik düşüş həddinə yaxınlaşıb.

Analitiklər qeyd edirlər ki, fond tənzimləmə qaydalarının dəyişməsi nəticəsində, likvidliyi aşağı olan səhmlərdə qiymət kəskin düşüb, bu isə həmin fondların geri almanı təmin etmək üçün nağd vəsait tapmaqda çətinlik yaşamasına səbəb olur və onlar əsas portfeli satmağa məcbur qalırlar.

Bazardakı fərqlilik əsas məsələyə diqqət çəkir: tənzimləyici və Mərkəzi Bank tədbirləri ümumi pul təzyiqini azalda bilir, lakin likvidliyi olmayan səhm sahibləri üçün mərkəzləşdirilmiş satış təzyiqi qalır.

Tera böhranın mərkəzində: üç il ərzində 66000% gəlir, yüksək leqvil yatırımlar əlaqəli şirkətlərə edilirdi

Bu böhranın əsas diqqət nöqtələrindən biri, aktiv idarəetmə miqyası sürətlə böyüyən Tera Portfoy-dur.

Xəbərə görə, Tera Emre Tezmen tərəfindən yaradılıb, aktiv idarəetmə miqyası təxminən 730 milyard lirəbə, təqribən 15 milyard ABŞ dollarına çatır. Onun əsas fondu son üç ildə 66000%-dən çox gəlir əldə edib və İstanbul maliyyə dairəsində diqqət mərkəzindədir.

Lakin bu heyrətamiz gəlir arxasında yüksək mərkəzləşmiş investisiya strategiyası durur: fond on milyardlarla lirəni azsaylı əlaqəli şirkətlərə yatırıb və borclanmaqla investisiya riskini böyüdüb.

Səhm portfeli açıqlıq səviyyəsi aşağı olan və ticarət dərinliyi zəif olan şirkətlərdə mərkəzləşdirildikdə, aktiv qiymətləri ilə bazardan pul çıxara bilmək arasında nəzərəçarpan fərq yaranır. Bazar dəyişiklik baş verdikdə, fondlar portfeli qiymətə ciddi təsir etmədən sata bilmir.

Xəbərə görə, Tera çərşənbə günü bəyan edib ki, onun pul bazarı və səhmlər fondları, tələb olunan geri almanı ödəyə bilmirlər; bu vəziyyətə bir gün əvvəl Pusula Portfoy da oxşar çətinlikləri elan edib.

Tezmen isə sosial mediada öz şirkətini müdafiə edərək bəzi fondlarda “müvəqqəti likvidlik problemi” olduğunu bildirib və şirkətin təşkil edilmiş spekulyativ hücuma məruz qaldığını iddia edib. Bu onun şəxsi fikridir və böhranın səbəbinin araşdırılmasında hələ əsas kimi götürülə bilməz.

Regulyatorların sərtləşməsi satışa səbəb olur, likvidlik riski bazar şokuna necə çevrilir?

Böhranın səbəbləri avqusta qədər gedib çıxır.

Xəbərə görə, avqustda Türkiyə tənzimləyici orqanlar səhmlər fondlarına tətbiq olunan qaydaları sərtləşdirib, əsasən listinqdə olan şirkətlərdə aktivləri mərkəzləşdirib saxlayan və səhmlərin açıq dövriyyə faizinin aşağı olduğu fondlara aiddir.

Qaydaların dəyişməsi bəzi fondların portfelini satmağa məcbur edib və bazarda çıxış təzyiqi yaranıb. Fond investorları kütləvi geri almanı reallaşdırdıqda, fond idarəçiləri nağd vəsait toplamaqa məcbur olur; əgər səhmlər ticarət baxımından aktiv deyilsə, satış onların qiymətini daha aşağı çəkir və bu, “xalis dəyərin düşməsi – geri alma artımı – məcburi satış” zəncirinə çevrilir.

Analitiklər vurğulayır ki, fond portfelinin likvidliyi aşağı olan səhmlərdə mərkəzləşməsi cari bazar dalğalanmasının əsas səbəblərindən biridir.

Bu eyni zamanda Türkiyənin sürətlə inkişaf edən fond sənayesini daha ciddi araşdırmaya məruz qoyur: fondların miqyası böyüyərkən, leqvil artırılır və portfeli mərkəzləşdirildikdə, bazarın inkişafı dövründə yüksələn gəlir hər zaman çətinlik dövründə də asan əldə olunmur.

Maliyyə naziri riskin “müvəqqəti və idarə oluna bilən” olduğunu deyir, bazar hələ də əlavə siyasət təsirini gözləyir

Türkiyə Maliyyə Dayanıklılığı Komitəsi, Maliyyə və Maliyyə naziri Mehmet Simsek-in rəhbərliyi ilə keçirilən təcili iclasdan sonra bildirib ki, mövcud problemlər fond bazarının müəyyən sahələrində cəmlənib, “müvəqqəti və idarə oluna bilən” xarakter daşıyır və daha geniş struktur riski mövcud deyil.

Lakin analitiklər gələcək proqnozlarla bağlı ehtiyatlıdır.

ITC Markets-in aparıcı FX analitiki Piotr Matys qeyd edib ki, Mərkəzi Bank və tənzimləyici orqanların cəsarətli addımları səhmlər investorlarına nəfəs alma imkanı verdi, amma satışların dayandığını deyə bilmək hələ tezdir.

Tellimer-in inkişaf edən bazarlar səhmlər strategiyası başçısı Hasnain Malik bildirib ki, qurumlar arasında qarşılıqlı borclar, girovlar və potensial infeksiya risklərinin dəqiq proqnozlaşdırılması çətindir, amma indiki dalğalanma makroiqtisadi vəziyyətə ciddi əlaqə göstərmir və sistemli risk yaratmamalıdır.

Eyni zamanda, MSCI bu ilin iyununda bildirib ki, Türkiyə fond bazarında səhmdarların şəffaflığı və koordinasiyalı ticarət məsələsi diqqət mərkəzindədir və tənzimləmə islahatı inandırıcı irəliləyiş göstərməsə, Türkiyə bazarının mövqeyinin yenidən qiymətləndirilməsi mümkündür.

Hazırda Türkiyə hökumətinin siyasət məqsədi fondlardan geri almanın böhranını müəyyən bazar sahələrində məhdudlaşdırmaqdır, bunun daha geniş maliyyə sisteminə yayılmasının qarşısını almaqdır. Qısa müddətdə əsas indeks və bank səhmlərinin sıçrayışı müəyyən tampon rolu oynayır; lakin kiçik kapital səhmlərinin davamlı düşməsi, fondların likvidasiya miqyasının böyüklüyü və tənzimləyici araşdırmaların genişlənməsi bazar etibarının bərpasının hələ gözlənilməsini göstərir.