Avropa Mərkəzi Bankının araşdırması faiz artımı perspektivinə "yanacaq əlavə etdi": inflyasiya gözləntiləri tamamilə yüksəldi və hamısı 2% hədəfindən yüksəkdir.

Smart Finance APP-in məlumatına görə, Avropa Mərkəzi Bankının cümə günü açıqladığı aylıq sorğu göstərir ki, Avrozonada ailələrin inflyasiya gözləntiləri avqust ayında ümumilikdə artıb – bu, sentyabrın 10-da ikinci faiz artımından sonra güclənən sərtləşmə gözləntilərinə daha bir əsas əlavə edir. Birillik inflyasiya gözləntisinin medianı iyulda 2.9%-dən 3.0%-ə yüksəlib, üçillik gözlənti 2.7%-dən 2.9%-ə, beşillik gözlənti isə 2.4%-dən 2.5%-ə qalxıb. Xüsusilə, üçillik göstərici monetar siyasət qərarları üçün daha çox əhəmiyyət kəsb edir. Hər üç müddət üzrə göstəricilər Avropa Mərkəzi Bankının 2%-lik hədəfindən yuxarıdır – bu isə o deməkdir ki, yalnız ailə təsərrüfatlarının fikrini əsas götürsək belə, “inflyasiyanın hədəfə dönməsi”nin yaxın zamanda baş verəcəyinə inam yoxdur.

Məlumatlar bu ayın əvvəlindən bəri bazarda dönüşü dəstəkləyir. Avropa Mərkəzi Bankı ötən həftə depozit faiz dərəcəsini 25 baza bənd artıraraq 2.50%-ə çatdırıb, bu, İran müharibəsinin başlanmasından bəri ikinci faiz artımıdır və bu il içində də ikinci dəfədir, əsas yenidən maliyyələşdirmə və marjinal borclanma dərəcələri isə paralel olaraq 2.65% və 2.90%-ə qaldırılıb.

Sorğunun detalları üç median göstəricidən daha çox məsələyə aydınlıq gətirir. Avropa Mərkəzi Bankının açıqlamasına görə, avqustda ailələr gələcək 12 ayda nominal gəlirin artımı ilə bağlı gözləntisini 1.0%-də saxlayıb, xərclərin nominal artımı üzrə gözlənti isə 3.6%-də qalıb – yəni gəlir gözləntisi 1.0%, xərclər isə 3.6% olaraq qalıb, bu fərq ailələrin real alıcılıq qabiliyyətinin yaxşılaşacağına inanmadığını göstərir. Eyni dövrdə, ailələrin ötən 12 ayda inflyasiya ilə bağlı qəbul etdikləri median göstərici 3.5%-də qalıb və faktiki rəqəmləri əhəmiyyətli dərəcədə üstələyir; inflyasiya gözləntilərində qeyri-müəyyənlik iyulla müqayisədə azalsa da, hələ də Yaxın Şərqdə münaqişə başlamadan əvvəlki səviyyədən yüksəkdir.

Alt göstəricilərdə “inflyasiya artır, əmək bazarında isə pisləşmə yoxdur” birləşməsi də görünür: Gələcək 12 ay üçün iqtisadi artım gözləntisi -1.2%-də qalıb, yəni ailələr 21 ölkənin iqtisadiyyatının gələn il daralacağını düşünür; lakin 12 aydan sonrakı işsizlik gözləntisi iyulda 11.2%-dən 11.0%-ə enib, bu da hazırkı işsizlik göstəricisi kimi qəbul edilən 10.5%-dən bir qədər yüksəkdir, Avropa Mərkəzi Bankının şərhinə görə isə “əmək bazarında vəziyyət demək olar sabitdir”. Ən aşağı gəlirli beşdə bir ailə qrupunun inflyasiya gözləntiləri və qiymətləndirmələri ən yüksək gəlirli qrupu üstələyib.

Sorğunun sahə üzrə aparılma müddəti 6-24 avqust tarixlərini əhatə edib və Avrozonanın 11 ölkəsində təxminən 19 min yetkin istehlakçını əhatə edib; sentyabr raundunun nəticələri isə oktyabrın 23-də açıqlanacaq.

Avropa Mərkəzi Bankının siyasət qərarlarında inflyasiya gözləntiləri yalnız formal xarakter daşımır. Sentyabr qərarındakı açıqlamada bank vurğulayıb ki, qərarverici şəxslər bu gözləntiləri diqqətlə izləyirlər – çünki gözləntilər gələcək əməkhaqqı danışıqları və şirkətlərin qiymət siyasətlərinə birbaşa təsir göstərir; üçillik göstəriciyə xüsusi diqqət verilməsinin səbəbi isə onun əməkhaqqı müqavilələrinin müəyyənləşdirildiyi dövrlərə daha yaxın olmasıdır.

Avropa Mərkəzi Bankının proqnozları isə “son kilometrin” nə qədər uzun olduğunu göstərir. Ən son sentyabrın 10-da dərc olunan proqnoza əsasən, 2026-cı ildə inflyasiya proqnozu 3.0%-də saxlanılıb, 2027 və 2028-ci illər üçün isə müvafiq olaraq 2.5% və 2.1%-ə yüksəldilib; artım proqnozları isə yuxarı korreksiya edilib, 2026-2028-ci illərdə real ÜDM-in artım tempi ardıcıllıqla 0.9%, 1.4% və 1.5% olacaq. Beləliklə, inflyasiyanın 2% hədəfinə çatması vaxtı təxminən 2027-ci ilin sonuna təxirə salınır.

İqtisadçılar və bazar iştirakçıları faiz dərəcəsinin pik nöqtəsi barədə ictimai rəyə görə artıq açıq şəkildə fərqli düşünürlər. Son sorğuya uyğun olaraq, iqtisadçıların əksəriyyəti hesab edir ki, Avropa Mərkəzi Bankı oktyabrın sonundakı iclasda status-kvonu qoruyacaq, ardından dekabrda ilin son iclasında faizi daha 25 baza bənd artıraraq 2.75%-ə çatdıracaq və bu artımı cari sərtləşdirmə dövrünün son addımı hesab edəcək; bu mövqe əvvəlki sorğularla müqayisədə bariz şəkildə daha sərt yanaşmadır – çünki əvvəllər əksər analitiklər sentyabrda faiz artımının yekun olacağını düşünürdülər.

Faiz bazarlarında dərəcələr daha aqressiv qiymətlənir. Faiz əyrisi proqnozlarına əsasən depozit dərəcəsi dekabrda təxminən 2.86% olacaq, 2027-ci ilin noyabrında isə təxminən 3.38%-ə yüksələcək – yəni artıq üçüncü faiz artımı tam dərəcədə qiymətə daxil edilib (3.00%-ə qədər), dördüncü artıma isə (3.25%-ə) təxminən 50% ehtimal verilir; investorlar “ən azı üç dəfə də artım olacaq” proqnozunu dəstəkləyirlər.