JPMorgan: Faizlərin artırılması ABŞ səhm bazarının artımını dayandırmaq üçün kifayət deyil, əsl risk uzunmüddətli faizlər, maliyyə və coğrafi amillərdir

Amerika Federal Ehtiyat Sistemi yerli vaxtla çərşənbə günü faizləri 25 baza bənd artırdığını elan etdikdən sonra, bazar əvvəlki riskdən qaçma trendini davam etdirmədi, əksinə ertəsi gün kəskin dönüş yaşandı: Amerika səhm və istiqraz bazarları eyni anda yüksəldi, AI çip səhmləri texnologiya sektoru liderliyini ələ aldı və açığa satışçılar sıx şəkildə mövqelərini bağlayaraq artımı daha da böyütdülər. Cümə axşamı, S&P 500 indeksi 50 günlük orta xəttini bərpa etdi, Nasdaq indeksi əsas indekslər arasında lider oldu və daha öncə satılmış AI çip səhmləri də güclü bir toparlanma göstərdi.

Bazarın kəskin dönməsi, eyni zamanda JPMorgan Strategiya Araşdırma şöbəsinin 10 sentyabrda keçirilmiş 2026 Qlobal Makro Konfransı ilə də əlaqələndirilir. Konfransda makro və bazar sahələrindən 15 natiq iştirak etdi, əsas nəticə belədir: cari dövrdə, səhm və uzunmüddətli Amerika istiqrazları gəlirləri eyni anda yüksələ bilər və təkcə faizlərin artırılması Amerika səhm bazarındakı artımı dayandırmaq üçün kifayət deyil.

JPMorgan hesab edir ki, AI kapital xərclərinin genişlənməsi və şirkətlərin gəlirləri hələ də səhm bazarı üçün əsas dəstək qüvvələridir, maliyyə defisiti, dövlət istiqrazlarının təklifi və müddət premiumunun artması isə uzunmüddətli gəlirlərin yüksəlməsinə səbəb olur. Əslində diqqət edilməli olan gəlirlərin daha da yüksəlməsi deyil, 10 illik Amerika istiqrazlarının gəlirləri 5.5%-6% arasında olan həddi aşmasıdır, xüsusilə də bu “qorxu xəttini” çox sürətli keçməsi.

Faiz artımı mütləq Amerika səhm bazarını yıxmayacaq, əsas hədd 5.5%-6%-dir

Keçmiş dövrlərlə müqayisədə, Amerika səhm bazarı faiz dərəcəsinə olan həssaslığını azaldır. AI, səhiyyə və xidmət sektoru iqtisadiyyatdakı payını artırdıqca, ənənəvi faiz ötürülməsi səhm qiymətləndirməsinə təsirini azaltmışdır. JPMorgan səhm strategiya komandası S&P 500 indeksinin ilin sonunda 8000-ə çatacağını və gəlir artımı, yüngül portfel yerləşməsi və ölçülü qiymətləndirmələrin səhm bazarına dəstək verəcəyini gözləyir.

Lakin bu dözümlülük bir həddə malikdir. Konfransda qeyd edilib ki, keçmişdə bazar üçün həssas olan 5% gəlir səviyyəsi artıq daha yuxarıya qalxıb, əsas təzyiq zonası 10 illik Amerika istiqrazlarının gəlirləri üçün 5.5%-6% ola bilər. Texnologiya və böyümə səhmləri S&P 500 indeksinin təxminən 34%-ni təşkil edir və gələcək gəlir və uzunmüddətli faiz dərəcələrinə daha həssasdır.

Bundan başqa, gəlirlərin yüksəlmə sürəti onların məcmu səviyyəsindən daha önəmlidir. Yavaş və ardıcıl artım hələ də gəlir artımı ilə qarşılanə bilər, lakin qısamüddətli və sürətli sıçrayış həm qiymətləndirməni, həm də şirkət kapital xərclərini sarsıda bilər.

AI investisiyası hələ də genişlənir, lakin tıxanma artıq tələbdən təklifə keçib

Yüksək faiz dərəcələri hələ AI kapital xərcləri dövrünü əhəmiyyətli dərəcədə zəiflətməyib. Amerikanın beş ən iri bulud hesablama şirkətinin 2026 kapital xərcləri proqnozu ümumilikdə 750 milyard dolları keçir və 2027-ci ildə 1.1 trilyon dolları aşması gözlənilir; 2030-cu ilə qədər AI kapital xərclərinin cəmi həcmi 5.5 trilyon dollara çata bilər.

JPMorgan gözləyir ki, yaxın beş ildə investisiya dərəcəli şirkət kredit bazarı məlumat mərkəzləri üçün 2.1 trilyon dollardan artıq maliyyə təqdim edəcək, yüksək gəlirli istiqrazlar və leverage kreditlər isə təxminən 350 milyard dollar əlavə edəcək.

Eyni zamanda, AI investisiyasında əsas məhdudiyyət artıq tələbdən enerji, ötürmə, torpaq və təsdiqlənməyə doğru dəyişib. Amerika enerji şəbəkəsi yükünün artım tempi təxminən 1%-dən 3%-ə yüksəlib, ötürmə layihələrinin təsdiqlənmə dövrü isə hələ də uzun olaraq qalır. Əgər infrastruktur ayaqlaşa bilsə, AI kapital xərcləri məhsuldarlıq artımına çevrilə bilər və yaxın bir-iki ildə əmək məhsuldarlığının artımına təxminən 0.5 faiz bənd töhfə verə bilər.

Bu, Amerika səhm bazarının daha yüksək faiz dərəcələrinə dözümünün əsas səbəbidir: AI investisiyaları gəlir və məhsuldarlıq artımlarına çevrilərsə, gəlirlərdəki genişlənmə qiymətləndirmə tərəfini faiz dərəcələri təzyiqini qismən kompensasiya edə bilər.

Uzunmüddətli faiz dərəcələri, maliyyə və geosiyasi risklər Amerika səhm bazarının əsl qorunmalı riskləridir

Uzunmüddətli gəlirlərin yüksəlməsi təkcə Amerikaya məxsus deyil. Avropada gəlirlər də yüksəlir, bu da göstərir ki, maliyyə təklifi və müddət premiumu AI investisiyasından daha önəmlidir. New York Federal Ehtiyat İdarəsinin araşdırması göstərir ki, 10 illik Amerika istiqrazlarının müddət premiumu artıq 125 baza bəndə çatıb və bazar Amerikada uzunmüddətli maliyyənin davamlılığına dair narahatlıqlarını saxlayır.

Geosiyasi risklər isə neft qiymətləri vasitəsilə yenidən inflyasiyanı artıra bilər. JPMorgan əmtəə komandası gözləyir ki, “daimi konflikt” ssenarisində, 2027-ci ildə Brent neftinin orta qiyməti 87 dollar/barrel olacaq və bu, sülh ssenarisi üçün nəzərdə tutulan 64 dollar/barrel-dən xeyli yüksəkdir.

Eyni zamanda, ABŞ-da “əlçatan siyasət” maliyyə genişlənməsini davam etdirə bilər. Konfrans sorğusu göstərib ki, iştirakçıların 75%-i növbəti ara seçkilərdən sonra Konqresin bölünmüş olaraq qalacağını gözləyir, yaşayış xərcləri isə ABŞ ailələrinin ən böyük maliyyə stressidir.

Bu səbəbdən, hazırki bazar “faiz artımı və ya Amerika səhm bazarının yüksəlməsi” dilemmasından çox, gəlir və AI investisiyasının faiz təzyiqindən üstün olub-olmaması ilə qarşı-qarşıyadır. Uzunmüddətli gəlirlər ardıcıl şəkildə yüksəldiyi müddətcə, Amerika səhm bazarı ABŞ istiqrazlarının gəlirləri ilə eyni anda yüksələ bilər; amma 10 illik Amerika istiqrazlarının gəlirləri sürətlə 5.5%-6% həddinə yaxınlaşarsa və ya aşarsa, bu balans əslində sınaqdan keçiriləcək.