ARK-in Wood proqnozlaşdırır ki, deflyasiya xarakterli texnoloji inkişaf, gəlirlik əyrisinin tərs dönməsi iqtisadi geriləməyə səbəb olmayacaq və bitcoin daha mühüm rol oynayacaq.

Cathie Wood, baş informasiya direktoru və portfel idarəedicisi olan ARK Invest-in Wood-u hesab edir ki, süni intellekt, robototexnika, enerji saxlama, blokçeyn və multiomiks - bu beş əsas qovuşan innovativ platforma ABŞ-ın dayanıqlı məhsuldarlıq artımını 5%-dən 6%-ə qədər yüksəldə bilər, bu isə sənaye inqilabından bəri investorların öyrəşdiyi 2%-3%-lik səviyyədən xeyli yüksəkdir. Onun son investor məktubunda, Wood qeyd edir ki, real ÜDM-in illik artım tempi 7%-dən çox ola bilər və o hesab edir ki, bu vəziyyət son yüz ilin istənilən dövründən fərqli olaraq, “qorxunc iyirminci illəri” xarakterizə edən 50 illik genişlənməyə daha çox bənzəyir.

Wood indiki vəziyyəti “gələcəyə dönüş” kimi təsvir edir: faiz dərəcələri pandemiya dövründə sıfıra yaxın səviyyəyə endikdən sonra, hazırda ABŞ Mərkəzi Bankının yaranmasından qabaqkı illəri xatırladan bir qaydada artır, həmin illərdə qısamüddətli faiz dərəcələri nominal ÜDM-in artımı ilə sinxron gedirdi, uzunmüddətli faizlər isə deflyasiyaedici texnoloji axını əks etdirirdi. Sənaye inqilabı dövründə gəlir əyrisinin inversiya ehtimalı 60%-dən çox olsa da, bu, iqtisadi tənəzzülün göstəricisi deyildi; ARK qeyd edir ki, bu gün eyni inversiya birja bazarı üçün neqativ xəbər yox, müsbət siqnal ola bilər.

Wood yazır ki, əsas lokomotiv texnologiya xərclərinin enməsidir. Bulud hesablama yarandıqdan və son on ildə dərindən öyrənmədə irəliləyiş əldə olunduqdan bəri, süni intellekt çıxarışının (inference) xərci hər il 99%-dən çox aşağı düşüb, tam genom ardıcıllığının qiyməti isə 2003-cü ildə 270 milyon dollardan 100 dollardan aşağıya düşüb. Bu “xeyirli deflyasiya” artıq makroiqtisadi təsirini göstərməyə başlayıb: ARK vurğulayır ki, 2025-ci ilə qədər süni intellekt çıxarışına tələbat təxminən 25 dəfə artacaq və ehtimal edir ki, Anthropic-in illik gəliri ötən ilin dekabrından bu ilin iyuluna qədər 9 milyard dollardan 65 milyard dollara yüksəlib – ARK-ya görə, bu artım süni intellekt haqqında “köpük” iddialarını ciddi şəkildə təkzib edir.

İnflyasiya, neft və səhm yatırımlarının səbəbləri

İnflyasiya ilə bağlı Wood qeyd edir ki, digər göstəricilər rəsmi məlumatların problemi şişirtdiyini göstərir. İyul ayında hökumət tərəfindən açıqlanan ümumi və əsas şəxsi istehlak xərcləri (PCE) indeksləri uyğun olaraq 3.7% və 3.3% olaraq göstərilsə də, gündəlik 16 milyon qiyməti izləyən Truflation indeksi üzrə ümumi PCE 2.5%, əsas PCE isə 2.1% olaraq təsdiqlənib – bu isə ABŞ Mərkəzi Bankının 2%-lik hədəfinə çox yaxındır. Wood-un fikrincə, bu fərqin əsas səbəblərindən biri enerji qiymətləridir: İran müharibəsi səbəbilə benzin qiymətləri illik müqayisədə təxminən 33% artıb, lakin o gözləyir ki, qarşıdurma səngidikdən sonra neftin qiyməti kəskin şəkildə azalacaq və bareli 30-35 dollara düşə bilər – bunu da Birləşmiş Ərəb Əmirlikləri və digər limit pozan hasilatçı ölkələrin hasilat güclərinin sürətlə artması ilə əsaslandırır.

Wood-un fikrincə, pul siyasəti də bu mənzərəni dəstəkləyir. Kevin Walsh ABŞ Mərkəzi Bankının rəhbəri olduqdan sonra, o hesab edir ki, FED Volcker tərzində ciddi pul intizamına riayət edəcək, inflyasiya azalacaq və məhsuldarlıq artımı ilə dollar möhkəmlənəcək; qızıl qiyməti isə aşa bilər – baxmayaraq ki, o da vurğulayır ki, Bitcoin də qızıl kimi bazardakı qeyri-sabitlik risklərinə qarşı riskdən sığortalama vasitəsi ola bilər.

Bu proqnoz risksiz deyil. Əgər qısamüddətli faiz dərəcələri ARK-nin proqnoz etdiyi kimi 6%-8%-ə qalxarsa, cəmi 16 trilyon dollar həcmində olan private equity və private credit bazarları (bunların əsas hissəsi dəyişkən faizlə maliyyələşir) ciddi təzyiqlərə məruz qala bilər; eyni zamanda həmin ssenaridə federal borcun xidmət xərcləri təxminən 80 milyard dollar artacaq.

Wood-un nəticəsi yenidən portfel qurmağa çağırışdır: o hesab edir ki, klassik 60/40 portfeli 1981-2021-ci illərdə faizlərin düşdüyü dövr üçün uyğun olub, amma deflyasiyalı texnoloji rifah üçün səhmlərə daha böyük pay ayrılmalıdır – xüsusilə kriptovalyutalara yönələn investorlar üçün, Bitcoin-ə də daha böyük pay vermək lazımdır.