S&P 500-in rekord səviyyəyə çatmasının arxasında risklər gizlənir! Əksər komponent aksiyaların zəif performansı, yüksək neft qiymətləri və ABŞ dövlət istiqrazlarının faizinin artması bazar fərqliliyini artırır

Odaily Maliyyə APP xəbər verir ki, süni intellekt (AI) dalğası dəstəkləndiyindən S&P 500 indeks və Nasdaq 100 indeksinə davamlı güc göstərir, lakin qlobal maliyyə bazarlarında zəiflik əlamətləri getdikcə artmaqdadır. Yüksək səviyyədə olan neft qiymətləri və borclanma xərcləri istiqraz, kredit və orta-kiçik həcmli səhmlər bazarına təsir edir, böyük texnologiya şirkətlərinin güclü performansı isə ABŞ səhmləri daxilində artan fərqliliyi örtür.

Bu həftə, ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir müddət 5.4%-ə yaxınlaşdı, bu da 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir və eyni zamanda Brent xam nefti qiyməti hər barel üçün 100 dolların üstündə qalır, bazarda inflyasiya şoku uzun müddət davam edə bilər deyə narahatlıq yaradıb. Qlobal borclanma xərcləri də geniş şəkildə artır, Britaniya hökumət borclanma xərcləri son 19 ildə ən yüksək səviyyədədir, Fransa istiqraz bazarı da eyni təzyiqlərlə üzləşir.

İstiqraz bazarında dalğalanmalar olsa da, ABŞ əsas indeksləri güclü dayanıqlılıq nümayiş etdirir. S&P 500 indeks çərşənbə axşamı tarixdə yeni zirvəyə çatdı, sonrakı iki ticarət günündə AI tələbat perspektivlərinə dair bazar narahatlığı səbəbilə geri çəkildi, cümə günü isə investorların yeni şirkət hesabat mövsüminə dair optimist gözləntiləri sayəsində yenidən yüksəldi, hal-hazırda tarixi yüksək səviyyədə qalır.

ABŞ iqtisadiyyatı davamlı böyüdüyünə, investorlar müvəqqəti olaraq ABŞ istiqraz gəlirliliyin yüksəlməsi və geosiyasi gərginliyin risklərini belə görməzdən gələ bilir. Lakin, bazar daxili göstəricilər əsasında, əsas indekslərin gücü əksər səhmlərdən dəstək almır. Məlumatlara görə, S&P 500 indeksində hazırda yalnız təxminən üçdə bir hissəsində olan səhmlər 50 günlük hərəkətli orta xəttdən yüksəkdədir. Bu göstərici adətən bazarın qısa müddətli yüksəliş genişliyi üçün istifadə edilir, aşağı faiz indeksin yüksəlişinin əsasən bir neçə böyük çəkiyə sahib şirkətdən qaynaqlandığını, bazar ümumi olaraq güclü olmadığını göstərir.

Faiz dəyişiklikləri üçün daha həssas olan Russell 2000 indeksi üçün vəziyyət daha da ciddidir. Bu indeksdə yalnız 27% kiçik şirkət səhmləri 50 günlük orta xəttdən yuxarıda olmaqla, yüksək borclanma xərcləri daha kiçik və kapital ehtiyacı böyük şirkətlərə ciddi yük gətirir.

Diqqətəlayiq olan budur ki, S&P 500 indeksi bu həftə rekord yüksək nöqtəyə çatdıqda, bazarda yüksəliş genişliyi ən aşağı səviyyəyə enmişdi. Yalnız 30% indeks səhmləri 50 günlük orta xəttdən yuxarıda idi; Bloomberg-in 1990-dan bəri statistikası üzərindən S&P 500 indeksinin bütün yeni maksimum günləri içində ən aşağı faizdir.

Ocean Park Asset Management baş investisiya direktoru James St. Aubin bildirir ki, bazar dəyərinə görə çəkilən S&P 500 indeksi bazar daxili artıq baş vermiş böyük itkiləri gizlədir. O vurğulayır ki, hətta Federal Reserve əlavə addım atmasa, istiqraz bazarı borclanma xərclərini artırmaqla maliyyə mühitini sərtləşdirir. Əsl risk budur ki, ilkin olaraq enerji qiymətlərinin yüksəlməsi ilə başlanan şok axırda şirkətin gəlirləri problemlərinə çevrilə bilər; bu isə səhmlər bazarında tam olaraq əks olunmayıb.

Yüksək faiz şoku istiqraz bazarından digər aktivlərə də yayılır. Kredit bazarında, kredit keyfiyyəti ən zəif olan borcalanlar hal-hazırda təxminən 15%-lik borclanma gəlirliliyinə məruz qalır, bu da borclarını təkrar maliyyələşdirmək istəyən şirkətlər üçün ciddi yükdür. Son günlərdə, ABŞ yüksək gəlirli korporativ istiqrazların kredit fərqi genişlənir, bir junk bond ETF qiyməti isə keçən ilin yazında ticarət vergisi müharibəsi bazar satışına səbəb olduğu zaman səviyyəsinə yaxın düşüb.

Şirkətlər üçün börsə maliyyə fəaliyyətinə də təsir edib. Son günlərdə, bir neçə diqqət çəkən şirkət öz listinq planlarını təxirə salıb, New York Stock Exchange Group prezidenti Lynn Martin bunu faizlərin yüksəlməsi ilə izah edir.

Amma, hazırkı faiz şoku hələ bütün riski aktivlərdən investorların tam çıxmasına səbəb olmamış, daha çox investisiya portfelinin yenidən tənzimlənməsi kimi səciyyələnir. İnvestorlar borclanma gəlirliliyinin dalğalanması və yüksək maliyyə xərclərinə həssas aktiv portfelini, o cümlədən spekulyasiya səviyyəli kredit və valyuta arbitrajı kimi yatırımları azaldırlar.

Səhmlər bazarında daxili fərq daha da aktual görünür. Russell 2000 indeksi ardıcıl beş həftədir azalıb, əvvəlki ən yüksək nöqtədən ümumi olaraq təxminən 8.5% aşağı düşüb və adətən 10% azalma ilə tərif olunan texniki geri çəkilmə zonasına yaxınlaşır. Daşınmaz əmlak sektoru da ardıcıl təzyiq altındadır. Bununla müqayisədə, S&P 500 indeks və texnologiya səhmlərinin yüksək payı olan Nasdaq 100 indeks bu həftə artım göstərib, böyük texnologiya səhmləri ilə digər sektorlar arası fərq bir daha vurğulanır.

Lakin, cümə axşamı çip səhmlərinin satışa məruz qalması göstərir ki, əvvəlcə ABŞ səhmlərini yüksəldən AI investisiya mövzusu belə bazar inamındakı dəyişikliklərə tam immun deyil.

Fransanın Societe Generale bankının strateqləri Manish Kabra, Charles de Boissezon və Kawtar Mamouni son hesabatlarında iki tamamilə fərqli bazar ssenarisi irəli sürüb. Pessimist ssenaridə, böyük texnologiya şirkətlərinin nağd axını davamlı təzyiq altında qalsa, eyni zamanda ABŞ 10 illik istiqraz gəlirliliyi 6%-ə, neft qiymətləri isə hər barel üçün 150 dollara qalxsa, S&P 500 indeksi gələn il 20%-dən çox azala bilər. Əksinə, əgər ABŞ istiqraz gəlirliliyi təxminən 4%-ə düşsə, neft qiymətləri hər barel üçün 80 dollara çəkilsə və böyük texnologiya şirkətlərinin əsas göstəriciləri yaxşılaşsa, ABŞ səhmləri üçün daha da artım imkanı qalacaq.

Kabra bildirir ki, 5%-lik ABŞ istiqraz gəlirliliyi artıq səhmlərin dəyərləndirilməsinə təzyiq yaradır, və əgər gəlirlilik 6%-ə çıxsa, bazarda kredit riski hadisəsi baş verə bilər. O hesab edir ki, risk ilk növbədə yüksək leverage-li qeyri-şəxsi sektor balanslarında meydana çıxa bilər. Hal-hazırda, bazarın fokus mərkəzi dövlət maliyyəsinin sabitliyi və suveren borcun davamlılığıdır.

Ocean Park-dan Aubin bildirir ki, şirkətin daxili modeli yüksək faizlərə həssas olan bir neçə investisiya sahəsində aşağı tendensiya üzə çıxardır, buna görə komanda yüksək gəlirli istiqrazlar da daxil olmaqla kredit həssas aktivlərin ekspozisiyasını azaldır. O, investisiya səviyyəsi altındakı istiqrazların kredit fərqini bazar panikası üslubunda “əsil barometr” adlandırır və qeyd edir ki, sentyabr ortasından bəri kredit fərqi genişlənməsi xüsusilə diqqətəlayiqdir.

Bəzi investorlar əvvəlcə güclü performans göstərən AI ilə əlaqəli aktivlərdən artıq çıxmağa başlayıb. Təxminən 270 milyon dollar fond idarə edən investisiya meneceri Jeff Muhlenkamp bu il S&P 500 indeksini üstələmiş, lakin son zamanlar enerji səhmlərinin payını artırıb və AI ilə əlaqəli yatırımlarını demək olar tamamilə satıb.

AI investisiya dalğası barədə danışan Muhlenkamp bildirir ki, bazar bayramı davam edərkən tez çıxmağa üstünlük verir. O xəbərdarlıq edir ki, hazırda şirkətlər hələ də maliyyələşmə dəstəyi ala bilər, lakin maliyyələşmə kanalları tükənsə, bazar vəziyyəti sürətlə əksinə dönə bilər.