Citi: Fransanın maliyyə riski Avropa Mərkəzi Bankının dekabr ayından sonra faizləri artırmasını dayandıra bilər, euro 1.10 səviyyəsindən aşağı düşə bilər

Citigroup son hesabatında bazar konsensusundan fərqli bir qiymətləndirmə təqdim edib: Fransa ictimai maliyyə riski Avropa Mərkəzi Bankının pul siyasətini daha da sərtləşdirməsinə mane ola bilər. Əgər maliyyə təzyiqləri davamlı şəkildə artırsa, Avropa Mərkəzi Bankı dekabrda faiz artırdıqdan sonra dayana bilər; maliyyə təzyiqi əvvəlcədən Avrozonanın digər ölkələrinə yayılarsa, faiz artırımlarının dayandırılması daha tez baş verə bilər. Bu səbəbdən avronun ABŞ dollarına qarşı dəyəri də 1.10 səviyyəsindən aşağı düşə bilər.

Citigroup-un faiz dərəcəsi strategiyası üzrə mütəxəssisləri bildirirlər ki, Avropa Mərkəzi Bankının faiz dərəcələri üzrə gözləntiləri ilə Fransa və Almaniya dövlət istiqrazlarının gəlirlilikləri arasındakı əlaqə artıq tərsinə dönüb və bu, bazarın daha sərt pul siyasətinə münasibətinin dəyişməyə başladığını göstərir. Fransa maliyyə riskinin artması ilə investorlar getdikcə daha çox narahat olurlar ki, əlavə faiz artırımlarının maliyyə şərtlərini daha da sərtləşdirəcək.

Valyuta bazarı bu dəyişikliyi ilk refleksiya edən seqment ola bilər. Citigroup-un FX strateqləri hesab edirlər ki, əgər avro ikiillik faiz fərqinin uyğun gəldiyi ədalətli dəyər səviyyəsindən aşağı düşərsə, avro/dollar cütlüyü 1.10 səviyyəsini test edə bilər. Citigroup-un iki illik dəyər modeli göstərir ki, Avrozonanın ABŞ-la müqayisədə ikiillik faiz fərqi 50-dən 75 baza punktadək daralarsa, əlavə dəyərdən uzaqlaşma olmasa belə, avro kursu 1.1075–1.1000 aralığına düşə bilər.

Citigroup FED-in faizlərinin uzun istiqamətində, Avropa Mərkəzi Bankının faizlərinin isə qısa istiqamətində mövqe tutmağı əsas ticarət strategiyası kimi görür, yəni Avropa Mərkəzi Bankı ilə müqayisədə FED-in faiz gözləntilərinin daha da fərqlənəcəyinə mərc edir. Hazırda bazar demək olar ki, tam şəkildə Avropa Mərkəzi Bankının dekabr ayında faiz artıracağına inanır və 2027-ci ilə qədər demək olar ki, iki faiz artırımı qiymətə daxil edilib, lakin Citigroup hesab edir ki, Fransa maliyyə riski investorları Avropa Mərkəzi Bankının siyasət yolunu yenidən qiymətləndirməyə vadar edə bilər və bu, əlaqəli ticarətlər üçün 50–75 baza punktluq əlavə düzəliş məkanı yaradır.

Fransanın maliyyə riski artıq Avropa Mərkəzi Bankının siyasət gözləntilərini təsirləndirməyə başlayıb

Citigroup-un əsas qiymətləndirməsi ondan ibarətdir ki, Fransa maliyyə riski maliyyə şərtləri vasitəsilə Avropa Mərkəzi Bankının siyasət seçimlərinə təsir edə bilər. Fransa dövlət istiqrazlarının risk premiumu artdıqca, ümumilikdə Avrozonada maliyyə şəraiti sərtləşə bilər. Əgər bu təzyiq digər yüksək borclu üzv ölkələrə də sirayət etsə, Avropa Mərkəzi Bankının faiz artırmağa davam etməsinin dəyəri də artacaq.

Bu isə o deməkdir ki, inflyasiya təzyiqləri davam etsə belə, Avropa Mərkəzi Bankı aktual bazar gözləntilərinə uyğun ardıcıl faiz artırmaya getməyə bilər. Maliyyə riskinin səbəb olduğu bazar volatilliyi onun siyasət trayektoriyasına təsir edən mühüm dəyişənə çevrilə bilər.

Faiz fərqinin daralması avronu 1.10 səviyyəsinə sala bilər

Citigroup proqnozlaşdırır ki, Avropa Mərkəzi Bankı ilə müqayisədə FED-in faiz gözləntiləri üzrə hələ də 50–75 baza punktluq daha az qiymətləndirmə məkanı mövcuddur. Onun ikiillik dəyər modelinə əsasən, Avrozonanın ABŞ-la ikiillik faiz fərqi 50–75 baza punktu azaldıqda, hətta əlavə valyuta dəyişməsi baş verməsə də, avro/dollar kursu 1.1075–1.1000 aralığına düşə bilər.

Bu qiymətləndirmədə əsas məqam ondan ibarətdir ki, bazar hələ də Avropa Mərkəzi Bankının daha da faiz artıracağına inanır. Əgər Fransa maliyyə riski investorları Avropa Mərkəzi Bankının faiz pik nöqtəsi üzrə gözləntiləri aşağı salmağa məcbur edərsə və FED-in siyasətində eyni həcmdə dəyişiklik olmazsa, Avropa-ABŞ faiz fərqinin daralması avro/dollar məzənnəsini daha da aşağı sala bilər.

Citigroup Avropa Mərkəzi Bankının faiz gözləntilərinin nisbətən aşağı düşəcəyinə mərc edir

Citigroup-un prioritet ticarət strategiyası FED-in faizlərinin uzun, Avropa Mərkəzi Bankının faizlərinin qısa istiqamətində mövqe tutmaq, yəni faiz gözləntiləri fərqinin daha çox FED-ə xeyr verməsinə mərc etməkdir.

Citigroup-un fikrincə, hətta İranla bağlı geosiyasi gərginlik azalsa belə, bu strategiya hələ də cazibədardır. Geosiyasi gərginliyin azalması və əmtəə qiymətlərinin geriləməsi Fransa səhm bazarını, dövlət istiqrazlarını və avronu dəstəkləyə, bu da bu aktivlərin birbaşa satışının cazibəsini azalda bilər. Lakin Fransa maliyyə riskinin Avropa Mərkəzi Bankının siyasət gözləntilərinə təsiri, enerji qiymətləri düşəndə belə aradan qalxmaya bilər.

Gələcəkdə Fransa maliyyə riskinin necə inkişaf edəcəyi və Avropa Mərkəzi Bankının dekabr toplantısında sərtləşdirmə tempinin azaldılacağına dair bir siqnal verib-verməyəcəyi Citigroup-un bu qiymətləndirməsini yoxlamaq üçün əsas göstərici olacaq.