USD: V şəklində inversiya hansı siqnalı verir?

Morning FX

Çərşənbə günü açıqlanan CPI-dan sonra maraqlı bir hadisə baş verdi: ABŞ dolları indeksi əvvəlcə təxminən 100 punkt yüksələrək 103 səviyyəsinə çatdı, sonradan isə geriləyərək dünən Asiya birjaları açıldıqda bütün qazancını itirdi. Bu kəskin V şəklindəki qrafik, dünən gecə açıqlanan PPI və pərakəndə satış göstəricilərindən sonrakı dollar indeksini də sıxdı, baxmayaraq ki, hər iki rəqəm gözləntiləri xeyli üstələmişdi, nəticədə dollar indeksi sanki 102 səviyyəsinə “qaynaq” edilibmiş kimi sabit qaldı.

Niyə dollar indeksi göstəricilərlə uyğun hərəkət etmir?

(1) Birinci narahatlıq — fond bazarının kəskin düşməsi

Sentyabr ayında faiz dərəcəsinin artırılmasından sonra dollar indeksinin davamlı yüksəlişi ABŞ fond bazarının möhkəm duruşundan asılı idi, bu dəfə isə CPI-nın gözləntiləri aşması fond bazarlarını silkələdi və bazarda çoxdan gözlənilən “faiz artırılması–fond bazarının enməsi–Fed put ilə bazarın dəstəklənməsi–faiz artırılmasına maneə” qiymət spiralını işə saldı.

(2) Federal Ehtiyat Sistemi birbaşa təsir edən tərəfdir

CPI-dan sonra üç vəzifəli şəxs çıxış etdi, onlardan yalnız Barkin qeyri-müəyyən idi və PPI-nı gözləmədən növbəti addımı atmayacağını bildirdi, Daly və Goolsbee isə açıq şəkildə “CPI yüksəkdir, amma faiz artırmaq üçün tələsməyə ehtiyac yoxdur” dedilər.

Əgər yalnız müstəqil mərkəzi bank prizmasından baxsaq, məşğulluq yaxşı, inflyasiya isə çox yüksəkdir, fond bazarındakı panikanı bir az azaltmaq başadüşüləndir, amma gəldikdə oktyabrda faiz artırılmalı olacaq. Lakin indi başqa bir əsas təzyiq – aralıq seçkilər və Respublikaçıların maliyyə təzyiqi də gündəmdədir. Tutaq ki, bu gün Waller-in çıxışı da oktyabrda faiz artırılması gözləntilərini zəiflədirdi, o zaman ehtimal etmək olar ki, Federal Ehtiyat Sistemi aralıq seçkilərə qədər hərəkətsiz qalaraq, monetar siyasəti müvəqqəti olaraq maliyyə təzyiqlərinə güzəştə gedə bilərmi?

(3) Bazar mövqeləri son dəyişkəndir

Fransa maliyyə böhranından bəri dollar uzun mövqeləri sürətlə artır, sıxlıq iyulda müşahidə edilən yüksək səviyyəyə yaxınlaşır. Məlumat ardıcıl müsbət gəldikdə, dollar indeksi 103-ə çatdı, investorlar mənfəət götürərək bazarı tərk etdilər və “qənaət gözləntisi al, reallığı sat” prinsipi nəticədə bu V şəklində qrafiki formalaşdırdı.

Bundan sonra dolların hərəkəti ilə bağlı hansı risklərə diqqət yetirmək lazımdır?

• ABŞ fond bazarında ardıcıl eniş olacaqmı? Əgər yalnız bir neçə gün eniş olsa, sonradan daimi bir təkanla faiz artırılması gözləntiləri yenidən yüksələr və bu, dollar indeksinə müsbət təsir edər; lakin yalnız həftəlik səviyyədə davamlı azalma olarsa, “Fed put” mexanizmi vasitəsilə dollar faizi və indeksini həqiqətən azalda bilər.

• Aralıq seçkilər və Federal Ehtiyat Sisteminin müstəqilliyi. Aralıq seçkilərdə Respublikaçıların hər iki palatanı itirəcəyi ehtimalı artır və bu, dollar indeksinə mənfi təsirini qismən əks etdirib. Lakin əgər oktyabr FOMC toplantısında Federal Ehtiyat Sistemi sentyabrda rekord həddə olan CPI və PPI göstəricilərinə baxmayaraq faiz artırmamaqla seçkilərə yol açarsa, Federal Ehtiyat Sisteminin nüfuzuna zərər dəyə bilər və nəticədə yeni “de-dollarizasiya” dalğası başlaya bilər ki, bu da dollar üçün daha böyük potensial mənfi amildir.