Avqust ayında xarici kapital ABŞ borc bazarına qayıtdı, Britaniya ilk dəfə 1 trilyon dollarlıq səviyyəni keçdi, Yaponiya və Çin isə satmağa davam etdi; Çinin ABŞ borcları 2008-ci ildən bəri ən aşağı səviyyəyə düşdü.

Amerika rəsmi məlumatları göstərir ki, bu ilin avqust ayında xarici vəsaitlər Amerika dövlət istiqrazları bazarına geri döndü, lakin əsas xarici portfel tutucu ölkələrin istiqraz yerləşdirmə strategiyaları hələ də fərqlidir; ilk üç böyük "borc verən" arasında Yaponiya və Çin materiki istiqrazlarını azaltmağa davam edir, İngiltərə isə portfel tutumunu artıraraq yeni zirvələrə çatır.

Amerika Maliyyə Nazirliyi ABŞ-ın şərq sahili vaxtı ilə 16-cı gün, cümə günü Beynəlxalq Kapital Hərəkətləri Hesabatını (TIC) açıqladı və avqust ayında xarici investorların Amerika dövlət istiqrazlarını xalis olaraq 108,9 milyard dollar aldığı göstərildi, iyul ayındakı 3,6 milyard dollar xalis satış tendensiyasını dəyişdi. Portfel qalıqlarına əsasən, avqust ayında xarici investorların tutduğu Amerika dövlət istiqrazlarının ümumi həcmi əvvəlki ayla müqayisədə 83,3 milyard dollar artaraq 9,3317 trilyon dollara çatdı və iki ay davam edən azalmadan sonra yüksəldi.

Amerika istiqrazlarının əsas portfel tutucu ölkələri və bölgələri arasında, İngiltərə portfel tutumu tarixdə ilk dəfə 1 trilyon dolları keçdi, Kanada və Belçika da böyük artım göstərdi. Lakin xarici vəsaitlərin Amerika dövlət istiqrazları bazarına qayıtması bütün əsas portfel tutucu ölkələrin yerləşdirməni artırdığı demək deyil. Yaponiyanın portfel tutumu may ayından bəri davamlı şəkildə azaldı və bu, Yaponiyanın hökumətinin dollar aktivlərini satıb yen alması ilə bağlı müdaxilə dövrünə təsadüf edir; Çin materiki isə uzunmüddətli azalma tendensiyasını davam etdirir.

Yaponiyada valyuta bazarı müdaxiləsi rekord səviyyədə, dollar aktivlərinin yerləşdirilməsi diqqətdədir

Amerika Maliyyə Nazirliyi TIC məlumatları göstərir ki, avqust ayında Yaponiyanın tutduğu Amerika dövlət istiqrazları əvvəlki ayla müqayisədə 35,6 milyard dollar azalaraq 1,0683 trilyon dollara düşdü və hələ də Amerikanın ən böyük xarici "borc verəni" olaraq qalır.

TIC hesabatına görə, Yaponiyanın Amerika dövlət istiqrazları portfeli ardıcıl dörd ay azalıb. Əvvəlki iyun və iyul aylarında portfel tutumu ardıcıl olaraq 2025-ci ilin yanvar ayından bəri ən aşağı səviyyələri gördü, avqustda isə daha da azalaraq 2024-cü ilin dekabr ayından bəri ən aşağı səviyyəyə çatdı.

Yaponiyada portfel tutumunun davamlı şəkildə azalması fonunda, bu il arasında Yaponiyanın hökuməti dəfələrlə valyuta bazarına müdaxilə edib, yenin dəstəklənməsinə çalışıb. Bazarda bu səbəblə valyuta müdaxiləsinin Yaponiyanın dollar aktivləri portfelinin yerləşməsinə təsiri diqqət mərkəzindədir.

Yaponiyanın Maliyyə Nazirliyi 29 mayda açıqladı ki, 28 aprel - 27 may tarixləri arasında Yaponiyanın valyuta bazarına müdaxilə cəmi 11,73 trilyon yenə çatıb. Analitiklər hesab edir ki, yen alıb, dollar satmaq əməliyyatı müəyyən ölçüdə Amerika dövlət istiqrazlarının satışını əhatə etmiş ola bilər.

Bundan sonra, ABŞ və Yaponiya nadir halda valyuta bazarına birgə müdaxilə etdilər. Yaponiyanın Maliyyə Nazirliyi 3 avqustda təsdiqlədi ki, Yaponiya hökuməti və Amerika Maliyyə Nazirliyi 31 iyulda yen alışı ilə əlaqədar koordinəli valyuta müdaxiləsi həyata keçirdi, yenin son vaxtlarda dəyişkən kursunun qarşısını almağa çalışdı. Bu, 2011-ci ildə Şərqi Yaponiyada baş vermiş Böyük Zəlzələdən sonra ilk koordinəli müdaxilədir və maliyyə böhranı və digər xüsusi dövrlərdən kənarda olduqca nadir birgə addımdır.

Sonra Yaponiyanın Maliyyə Nazirliyi açıqladı ki, 30 iyul - 26 avqust tarixləri arasında Yaponiyanın hökuməti cəmi 15,4 trilyon yen valyuta bazarına müdaxilə edib, bu bir aylıq müdaxilə üzrə yeni rekorddur.

Valyuta bazarına müdaxilə adətən xarici valyutanın satılması və yenin alınması ilə müşayiət olunur. Yaponiyanın valyuta ehtiyatlarında böyük ölçüdə Amerika dövlət istiqrazları olduğu üçün bazarda diqqət var ki, Yaponiya müdaxilə üçün vəsaiti Amerika dövlət istiqrazlarının satışından əldə edib-etməyəcək.

Lakin TIC məlumatları Yaponiyanın valyuta bazarına müdaxilə üçün nə qədər Amerika dövlət istiqrazı satdığını birbaşa göstərə bilmir. Portfel qalıqındakı dəyişikliklər faktiki alış və satışdan təsirlənir, həmçinin istiqrazların qiymət dəyişikliyi kimi qiymətləndirmə faktorlardan da asılıdır, Yaponiyanın avqustda portfel tutumunun 35,6 milyard dollar azalmasını tamamilə valyuta bazarı müdaxiləsi ilə əlaqələndirmək mümkün deyil.

Çinin portfeli üç ay ardıcıl enir, iki ay ardıcıl 18 illik minimumu yeniləyir

TIC hesabatına görə, Çin materiki avqust ayında tutduğu Amerika dövlət istiqrazlarının portfeli əvvəlki ayla müqayisədə 27,3 milyard dollar azaldı və 590,7 milyard dollara düşdü, ardıcıl iki ay 2008-ci ilin avqust ayından bəri ən aşağı səviyyəyə çatdı və Amerika üçüncü böyük xarici borc verəni olaraq qalmağa davam edir.

Avqustda Çin materikinin Amerika dövlət istiqrazları portfeli ardıcıl üç ayda azaldı, son 12 ayda isə 10 ay portfel tutumu azalıb.

Daha uzun dövrdə baxdıqda, Çin materikinin tutduğu Amerika dövlət istiqrazlarının tutumu əvvəlki illərlə müqayisədə xeyli azalıb. 2016-cı il ətrafında Çin materikinin portfel tutumu 1 trilyon dolları aşırdı, indi isə təqribən 590 milyard dollara enib və bu, rəsmi portfel tutumunun davamlı şəkildə daralmasının göstəricisidir.

Eyni zamanda, son vaxtlarda bazarda Çin tərəfindən üçüncü ölkələr vasitəsilə bir hissə Amerika dövlət istiqrazlarının tutulduğu ilə bağlı müzakirələr də var. Çərşənbə günü yayımlanan xəbərə görə, Wall Street-də bəzi investorlar və analitiklər Çinin Kanadadakı maliyyə qurumları vasitəsilə bir hissə Amerika dövlət istiqrazlarına sahib ola biləcəyindən şübhələnir. Bu müzakirələr Kanadanın son illərdə Amerika dövlət istiqrazları və əlaqəli qurum istiqrazları portfel tutumunun artımı ilə bağlıdır.

Lakin bu fikrin dəqiq sübutu hələ yoxdur. Kanadanın portfel tutumunun artması birbaşa həmin aktivlərin Çin tərəfindən köçürülməsi demək deyil, həmçinin başqa investorların yerləşdirilmə dəyişikliklərindən də təsirlənmiş ola bilər.

Beləliklə, Çin materikinin portfel tutumunun azalma tendensiyası TIC məlumatları ilə təsdiqlənən bir meyldir, lakin yalnız açıq portfel məlumatlarına əsaslanaraq, Çinin faktiki olaraq tutduğu bütün Amerika istiqrazlarının eyni zamanda azaldığını iddia etmək mümkün deyil.

Kanada ən çox artırır, Belçikanın portfel tutumu da kəskin şəkildə artıb

TIC hesabatında yer alan Amerika dövlət istiqrazlarına xarici tutumun ilk on yerində avqustda yalnız Yaponiya və Çin portfel tutumunu azaldıbdır. Ümumi portfel tutumu Yaponiyadan və Çindən sonra olan İngiltərə ardıcıl iki ay portfel tutumunu artırıb.

Məlumatlara görə, İngiltərənin tutduğu Amerika istiqrazları əvvəlki ayla müqayisədə 11,2 milyard dollar artaraq 1,0095 trilyon dollara çatdı və bu, qeydiyyatda ilk dəfə 1 trilyon dolları keçdi, ardıcıl iki ay portfel tutumu rekord zirvəyə çatdı və TIC hesabatında xarici "borc verən" siyahısının ikinci sırasında möhkəmləndi.

Kanada və Belçikanın portfel tutumunun artım tempi daha diqqət çəkicidir. Kanadanın avqustda Amerika dövlət istiqrazları portfel tutumu əvvəlki ayla müqayisədə 38,3 milyard dollar artaraq təqribən 464,6 milyard dollara çatdı, ABŞ-in ən böyük on xarici portfel tutucu ölkə arasında ən çox artan ölkə oldu və ümumi portfel tutumu ilə beşinci yerdədir.

Belçika portfeli əvvəlki ayla müqayisədə 19,8 milyard dollar artıraraq təqribən 490,5 milyard dollara çatdı, artım tempi yalnız Kanadadan geri qalır və ümumi portfel tutumu ilə dördüncü yerdədir.

Qeyd etmək lazımdır ki, bazarda son zamanlar üçüncü ölkə depozit məlumatlarının son investorların kimliyini tam əks etdirib-etdirməməsi də müzakirə olunur. Amerika Maliyyə Nazirliyi TIC məlumatları əsasən depozit müəssisələri və vasitəçi qurumların hesabatlarına əsaslanır; əgər xarici investorlar üçüncü ölkə depozit müəssisələri vasitəsilə Amerika qiymətli kağızlarına sahib olur, bu aktivlər depozit ölkənin adı altında qeyd edilə bilər, son sahibi olan ölkənin adı yerinə.

Bu səbəbdən, bir ölkənin portfel tutumu artımı tam olaraq həmin ölkənin real investorlarının alışını əks etdirməyə bilər. Xüsusilə Çin kimi böyük portfel tutucu ölkənin Amerika dövlət istiqrazları portfel tutumunun dəyişikliklərini analiz edərkən, depozit ölkəsi ilə son sahib arasında fərqlərə diqqət yetirmək lazımdır.

Xarici xüsusi vəsaitlər axını üstünlük təşkil edir, Amerika dövlət istiqrazlarına tələb davam edəcəkmi?

Ümumi mənzərədə, Yaponiyadan və Çindən başqa əsas Amerika dövlət istiqrazları portfel tutucu ölkə və bölgələr avqustda müxtəlif dərəcədə tutum artırıb.

Amerikanın ən böyük on xarici dövlət istiqrazları portfel tutucu ölkə və bölgələr arasında, ümumi portfel tutumu ilə altıncı yerdə olan Cayman Islands portfel tutumu azca 2,9 milyard dollar artaraq 463 milyard dollara çatdı, yeddinci olan Lüksemburq portfeli 6,1 milyard dollar artaraq 448,2 milyard dollara çatdı, səkkizinci olan Fransa portfeli 15 milyard dollar artımla Belçikadan sonra ən yüksək artıma malik oldu və 363,4 milyard dollara çatdı, doqquzuncu olan İrlandiyanın portfeli 1,9 milyard dollar artaraq 352,1 milyard dollara çatdı, Çin Tayvan bölgəsi portfeli 2,3 milyard dollar artaraq 298,4 milyard dollara çatdı, bu da onuncu yerdir.

TIC hesabatı həmçinin göstərir ki, avqustda xarici investorlar ümumilikdə uzunmüddətli Amerika qiymətli kağızlarını xalis olaraq 300,7 milyard dollar alıblar, bunlardan xüsusi investorlar xalis olaraq 257,8 milyard dollar alıb, xarici rəsmi qurumlar isə xalis olaraq 42,9 milyard dollar alıb. Əlavə olaraq, qısa müddətli qiymətli kağızlar və bank vəsait axını da nəzərə alınarsa, həmin ay ABŞ xalis beynəlxalq kapital axını olaraq 199,8 milyard dollar əldə edib.

Bu məlumatlar göstərir ki, avqustda xarici vəsaitlər Amerika maliyyə bazarlarına ümumilikdə axın etməkdə davam edib və Amerika dövlət istiqrazları tələbi bərpa olunub. Lakin xarici vəsaitlərin geri axını ilə əsas rəsmi portfel tutucu ölkələrin portfel tutumunu azaltması bir-birinə zidd deyil; fərqli investorların yerləşdirmə strategiyaları müxtəlif ola bilər, xüsusi investorların alışları rəsmi qurumların portfel tutumunu azaltmasının bir hissəsini kompensasiya edə bilər.

Amerika dövlət istiqrazları bazarı üçün gələcək diqqət çəkən məqamlar həm xarici investorların xalis alışlarının davamlı olub-olmayacağı, həm də Yaponiyanın valyuta bazarına müdaxiləsinin dollar aktivləri portfelinə təsirinin davam edib-etməyəcəyi və Çin materiki rəsmi portfel tutumunun azalmasının faktiki portfel azalma tendensiyasını nə qədər əks etdirməsidir.

Xarici vəsaitlərin geri axını Amerika dövlət istiqrazları tələbinə dəstək versə də, Yaponiyanın və Çinin portfel tutumunu azaltması göstərir ki, yalnız bir ay portfel tutumunun ümumi artımı əsasında bütün əsas xarici tutucu ölkələrin Amerika dövlət istiqrazları portfelinə marağının yaxşılaşdığını düşünmək düzgün deyil.