Microsoft (MSFT.US) maliyyə hesabatı proqnozu: Morgan Stanley Azure böyümə sürətinin 47%-ə çatacağına inanır, 600 dollar hədəf qiymətini qoruyur

“Zəka Maliyyə APP” xəbər verir ki, Morgan Stanley bazar ertəsi yayımladığı ən son tədqiqat hesabatında qeyd edib ki, bulud hesablama tələbatı güclü qalmaqda davam edir, məlumat mərkəzlərinin gücü ardıcıl olaraq genişlənir və Microsoft 365 ilə Copilot-un kommersiyalaşma prosesi sürətlənir. Microsoft (MSFT.US), 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə artım tempini davam etdirə bilər. Bank, sabit valyuta məzənnəsi ilə hesablanan Azure bulud biznesinin gəlirlərinin illik artım tempinin təxminən 47%-ə çatacağını, bu göstəricinin şirkətin əvvəlki təlimat aralığının yuxarısından yüksək olacağını və Microsoft üçün 'Artır' qiymətləndirməsini və 600 dollar hədəf qiymətini saxladığını proqnozlaşdırır.

Microsoft-un 16 oktyabrda 529,05 dollar bağlanış qiyməti ilə Morgan Stanley-nin hədəf qiyməti hazırkı səhm qiymətindən təxminən 13,4% yüksəkdir. Bank hesab edir ki, Microsoft səhm qiymətinin son artımı bazarın yaxın zamanda açıqlanacaq maliyyə hesabatı ilə bağlı gözləntilərini artırsa da, bulud biznesinin artımı, AI məhsullarının kommersiyalaşması və uzunmüddətli gəlirlik qabiliyyətinin yaxşılaşması səhm qiymətinə dəstək verir.

Morgan Stanley vurğulayır ki, bu maliyyə hesabatında Microsoft üçün diqqət çəkən biznes Azure olacaq. Əvvəllər Microsoft, 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə Azure-un sabit valyuta məzənnəsi ilə hesablanan gəlirlərinin illik 44%-dən 45%-ə qədər artacağını proqnozlaşdırmışdı, lakin bank hesab edir ki, faktiki artım tempinin təxminən 47%-ə çatması səhm qiymətinə müsbət təsir edəcək. Ancaq investorlar daha çox bir rübdəki artımdan çox, Microsoft-un ikinci maliyyə rübdə də bu artım səviyyəsini saxlayıb-saxlamayacağına maraq göstərirlər.

Bank hesab edir ki, Azure-un artımı həm ənənəvi bulud biznesi, həm də AI iş yükü tərəfindən stimullaşdırılır. Bir tərəfdən, şirkətlər tətbiq və məlumatlarını buluda köçürməyə davam edir, bu isə əsas Azure biznesinə olan tələbatı artırır; digər tərəfdən, AI model çıxarışları, agent tətbiqləri və əlaqəli infrastruktur xidmətləri yeni gəlir artım mənbəyinə çevrilir.

Microsoft-un son bir neçə rübdə üzləşdiyi məlumat mərkəzi gücü məhdudiyyəti də mərhələli şəkildə aradan qaldırılacaq. Morgan Stanley hesab edir ki, Microsoft 2026-cı maliyyə ilində yeni istifadəyə verəcəyi məlumat mərkəzi gücü təqribən 3,25 gigavat olacaq, 2027-ci maliyyə ilində isə əlavə olaraq təxminən 4,25 gigavat artırılacaq. Yeni infrastrukturun mərhələ-mərhələ istifadəyə verilməsi ilə Microsoft əvvəlki güc məhdudiyyətlərinə görə tələbi qarşılamada daha çox imkan əldə edəcək və AI investisiyalarını faktiki gəlirlərə çevirəcək.

Morgan Stanley-nin son Baş İT rəhbəri araşdırması göstərir ki, şirkətlər iş yükünü buluda köçürərkən, Microsoft IT büdcəsi payının artmasından ən çox faydalanandır. 2026-cı ildə Microsoft-un əlaqəli araşdırmada xalis balı 43%-ə çatıb, bu isə Amazon-un 26%-indən yüksəkdir. Eyni zamanda, iştirak edən şirkətlər proqnozlaşdırır ki, AI və maşın öyrənməsi ictimai bulud xərclərindəki payını indiki 3,8%-dən gələcək üç ildə 9,9%-ə artıracaq.

Azure ilə yanaşı, Microsoft 365 və Copilot-un kommersiyalaşmasının gedişi də diqqətəlayiqdir. Morgan Stanley proqnozlaşdırır ki, Microsoft-un 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə Microsoft 365 kommersiya buludu biznesinin sabit valyuta məzənnəsi ilə hesablanan gəlirləri illik ən az 17% artacaq.

Bankın ən son kanal araşdırmaları göstərir ki, korporativ müştərilər Microsoft 365 E3-dən daha yüksək qiymətli E5 paketinə keçməyə davam edir, burada əsas stimullaşdırıcı faktör informasiya təhlükəsizliyi xüsusiyyətləridir. Şirkətlərin identifikasiya idarəçiliyinə, son nöqtə təhlükəsizliyinə və məlumatların qorunmasına artan diqqəti ilə Microsoft mövcud müştərilərin orta gəlirini yüksək səviyyəli abunə paketləri ilə artırmaqda davam edəcək. Eyni zamanda E7 paketinə ilkin bazar marağı gələcək gəlir artımı üçün yeni perspektivlər yaradır.

AI ofis məhsulları sahəsində Morgan Stanley qeyd edir ki, Copilot-un korporativ qəbulunda inkişaf var. Microsoft 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə təxminən 10 milyon yeni Microsoft 365 Copilot ödənişli yerləri əlavə edib və bank bu artım tempinin davam edəcəyini gözləyir.

Microsoft yaxın vaxtlarda Chat, Cowork, Code və Autopilot agentlərini bir Copilot təcrübəsində birləşdirir və məhsulu ənənəvi istifadəçi abunə modeli ilə yanaşı, real istifadə miqdarına əsaslanan ödəniş modelinə keçirməkdədir.

Lakin Morgan Stanley hesab edir ki, Copilot-un istifadə miqdarına əsaslanan kommersiyalaşması hələ ilkin mərhələdədir. Şirkətlər, AI istifadə büdcəsi və xərc kontrol mexanizmlərini qurmalı və əlaqəli vasitələrin investisiya qaytarışını qiymətləndirməlidir. Bu səbəbdən yaxın dövrdə Copilot gəlir artımı əsasən ödənişli abunələrin artımı və yüksək səviyyəli məhsul nüfuzunun genişlənməsi ilə təmin olunacaq, agent istifadə artımından gələn gəlir isə gələcəkdə tədricən özünü göstərəcək.

Araşdırma məlumatları göstərir ki, şirkətlərin AI məhsulları almaq istəyi güclüdür. Morgan Stanley-nin üçüncü rüb Baş İT rəhbəri sorğusu göstərib ki, respondentlərin 30%-i proqnozlaşdırır ki, Microsoft 2026-cı ildə generativ AI xərclərində artım payında ən çox artım göstərəcək təchizatçı olacaq, bu isə əvvəlki rübdə 27% idi. 64% iştirakçı isə xarici AI məhsul və xidmətlərini almağı öz daxili inkişafdan üstün tutur.

Gəlirlik baxımından Morgan Stanley proqnozlaşdırır ki, Microsoft-un AI infrastrukturuna investisiyaları davamlı olaraq maya dəyərinə təzyiq göstərəcək, lakin əməliyyat xərclərinin ciddi şəkildə kontrolu və daxili əməliyyat səmərəliliyinin artırılması bu təsirin böyük hissəsini neytrallaşdıracaq.

Bank proqnozlaşdırır ki, Microsoft-un 2027-ci maliyyə ilində ümumi maya dərəcəsi illik təxminən 2 faiz bəndi azalaraq 65,8%-ə düşəcək, lakin əməliyyat gəlirləri göstəricisi cüzi şəkildə 46,6%-ə azalacaq. Microsoft əvvəllər proqnozlaşdırmışdı ki, 2027-ci maliyyə ilində əməliyyat xərcləri orta-yüksək birrəqəmli artımı qoruyacaq, bu isə gəlir artımından aşağı olacaq və gəlir artımına dəstək verəcək.

Eyni zamanda, AI texnologiyası özü Microsoft-a əməliyyat xərclərini azaltmaqda kömək edir. Microsoft-un rəhbərliyi əvvəllər bildirib ki, daxili AI tətbiqi müştəri dəstək biznesində hər il yüz milyonlarla dollar xərcləri azaldır, oxşar tədbirlər satış əməliyyatları və maliyyə bölmələrinə də yayılır.

İnfrastruktur əməliyyat səmərəliliyi də yaxşılaşıb. Rəhbərlik əvvəllər açıqlayıb ki, Microsoft ötən il məlumat mərkəzi avadanlığını yerləşdirməkdən gəlir gətirmə qabiliyyətinə çatmaq üçün lazım olan vaxtı 50%-dən çox azaldıb. Morgan Stanley hesab edir ki, bu şirkətə əlavə gücü daha tez istifadə etməyə və AI infrastrukturunun investisiya qaytarışını artırmağa kömək edəcək.

Lakin Microsoft-un kapital xərcləri hələ də artmağa davam edə bilər. Şirkət daha əvvəl proqnozlaşdırmışdı ki, 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə kapital xərcləri 50 milyard dollardan çox olacaq, Morgan Stanley isə qeyd edir ki, Azure və AI biznesində tələblə təklif arasındakı fərqi nəzərə alaraq faktiki xərclər gözləniləndən yüksək ola bilər.

Bank vurğulayır ki, investorlara maraqlı olan əsas məqam kapital xərclərinin ümumi həcmi deyil, əlavə məlumat mərkəzi gücünün sürətlə istifadəyə verilib-gəlir gətirə bilməsi olacaq. AI investisiyalarının həcmi böyük olsa da, Microsoft proqnozlaşdırır ki, 2027-ci maliyyə ilində yenə də pozitiv pul axını əldə edəcək. Morgan Stanley hesab edir ki, Microsoft-un güclü gəlirlik qabiliyyəti, balansı və maliyyələşmə kanalları ona AI infrastrukturunun ardıcıl inkişafını dəstəkləmək imkanı verir.

Maliyyə proqnozlarına görə, Morgan Stanley proqnozlaşdırır ki, Microsoft-un 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə gəliri təxminən 90,243 milyard dollar olacaq, bu illik 16,2% artımdır və bazar konsensus proqnozu olan 90,639 milyard dollardan bir qədər aşağıdır; əməliyyat gəliri təqribən 43,968 milyard dollar olacaq və bazar gözləntilərinə uyğun gələcək; GAAP hər səhm üzrə gəlir isə 4,73 dollar olacaq.

Bütün il üzrə bank proqnozlaşdırır ki, Microsoft-un 2027-ci maliyyə ilində gəliri təxmini 392,342 milyard dollar olacaq, bu isə illik 18,2% artımdır; 2028-ci maliyyə ilində isə gəlir 481,116 milyard dollara çatacaq və illik artım 22,6% olacaq. Burada, Azure və digər bulud xidmətləri gəliri 2027-ci maliyyə ilindəki 147,188 milyard dollardan 2028-ci maliyyə ilində 210,028 milyard dollara yüksələcək.

Qeyd etməyə dəyərdir ki, Microsoft 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündən başlayaraq biznes açıqlama strukturunu dəyişəcək, əvvəlki üç hesabat bölməsindən "agent və infrastruktur" və "cihazlar və istifadəçi" olmaqla iki böyük bölməyə keçəcək və ilk dəfə Azure gəlirini ayrıca rüblük göstərici kimi açıqlayacaq. Morgan Stanley hesab edir ki, bu, investorların Azure artımı və Microsoft 365 kommersiya buludu biznesinin performansına dair anlayışını artıracaq.

Uzunmüddətli rəqabət üstünlüyünə nəzərən, Morgan Stanley hesab edir ki, Microsoft-un AI sahəsində üstünlüyü artıq tək modellə məhdudlaşmır, bulud hesablama infrastrukturu, korporativ məlumat idarəçiliyi, model və agent inkişaf platforması, ofis tətbiqləri kimi bir çox istiqaməti əhatə edir. Şirkətlər fərqli təchizatçıların AI modellərini qəbul etdikcə Microsoft Azure, Fabric, Foundry və Copilot kimi məhsullar vasitəsilə gəlir əldə etmək imkanına sahibdir.

Bundan başqa, Microsoft 2027-ci ildə öz inkişaf etdirdiyi Maia 300 AI çipinin yerləşdirilməsinə başlayacaq. Morgan Stanley hesab edir ki, bu çipin Azure-a qısamüddətli təsiri nəzərəçarpacaq olmayacaq, lakin uzunmüddətli dövrdə AI çıxarış səmərəliliyini artıracaq, üçüncü tərəf GPU-lara olan asılılığı azaldacaq və AI infrastrukturunun gəlirlik qabiliyyətini yaxşılaşdıracaq.

Qiymətləndirmə baxımından Morgan Stanley qeyd edir ki, Microsoft-un hazırkı gələcək 12 ay üçün proqnozlaşdırılan P/E göstəricisi təxminən 27 dəfədir, bu, tarixi orta göstərici olan 28-29 dəfədən aşağıdır. Bank, 2027-ci maliyyə ilindən sonra Microsoft-un hər səhm üzrə gəlirinin 20%-dən artıq artım tempini saxlayacağı proqnozunu nəzərə alaraq, mövcud qiymətləndirmənin hələ də müəyyən cazibəsi olduğunu düşünür.

Bank Microsoft üçün 600 dollar hədəf qiymətini saxlayır, bu isə 2028-ci maliyyə ili üçün proqnozlaşdırılan hər səhm üzrə gəlirdə təxminən 25 dəfə P/E-ə bərabərdir. Optimist ssenaridə, Azure artımı daha da sürətlənər və Copilot kommersiyalaşması gözləniləndən üstün olarsa, Microsoft-un səhm qiyməti 795 dollara çata bilər; lakin makroiqtisadi zəiflik, şirkətlərin IT xərclərinə qənaət və AI tətbiqlərinin gözlənilən səviyyədə yayılmaması şirkətin artımına və qiymətləndirməsinə təzyiq göstərə bilər.

Morgan Stanley hesab edir ki, Microsoft-un yaxın zamanda açıqlayacağı maliyyə hesabatı səhm qiymətini daha da artırıb-artırmayacağı əsasən Azure artımının şirkətin əvvəlki təlimatını keçib-keçməyəcəyindən və rəhbərliyin bu artım tempinin növbəti rüblərdə də davam edəcəyini təsdiqləyib-təsdiqləməyəcəyindən asılı olacaq. Məlumat mərkəzi gücünün genişlənməsi ilə AI kommersiyalaşmasının irəliləyişi qarşılıqlı şəkildə təşviq olunur və Microsoft gələcək illərdə güclü gəlir və gəlirlik artımını qorumağa davam edə bilər.