Krizisdən bir həftə sonra nəfəs almaq fürsəti! Fransa müvəqqəti olaraq Moody's-in aşağı dərəcələndirməsindən qaçdı

Zhihui Maliyyə APP xəbər verir ki, Fransa Moody’s reytinqinin aşağı salınmasından yayındı və bu, borc gəlirləri sürətlə artan, siyasi çıxılmaz vəziyyətdə olan və küçə etirazları ilə üzləşən ölkəyə nəfəs almaq imkanı verdi. Moody’s Fransa – Avrozonanın ikinci ən böyük iqtisadiyyatı üçün reytinqini Aa3 səviyyəsində saxladı, “zibil səviyyəsi”ndən 7 pillə yüksək və Böyük Britaniyanın reytinqi ilə eyni; reytinqin perspektivi isə mənfidir.

Moody’s bildirib: “Fransa iqtisadiyyatında artımın zəifləməsi və büdcə kəsirinin böyüməsi ölkənin borc yükünü əvvəlki proqnozlarımızdan daha çox artırıb. Borc gəlirləri proqnozlarımızdan daha sürətlə yüksəlir, eyni zamanda genişmiqyaslı sosial etirazlar baş verib və bu, fiskal islahat cəhdlərini məhdudlaşdıra bilər.”

Moody’s-in bu dəfə mövcud Fransa reytinqini müvəqqəti olaraq saxlama qərarı, Fransa reytinqinin S&P Global və Fitch reytinqindən bir pillə yüksək olduğu anlamına gəlir. S&P və Fitch hər ikisi 2025-ci ilin payızında büdcə mübahisəsi zamanı Fransa reytinqini aşağı salmışdılar. Fransa keçən ay reytinq dəyərləndirməsində yaxşı nəticə vermədi, Scope Ratings Fransa reytinqini aşağı saldı, Morningstar DBRS isə reytinq perspektivini mənfiyə dəyişdi. S&P artıq 27 Noyabrda Fransa reytinqini yeniləməyi planlaşdırır.

Fransa Maliyyə naziri Roland Lescure cümə günü verdiyi bəyanatda bildirib: “Bu qərar bizim iqtisadiyyatımızın dayanıqlılığını və hökumətin təqdim etdiyi büdcə layihəsinin etibarlılığını tanıyır.”

Bu fürsət Fransa üçün yenidən gərgin bir həftəsonu öncəsi yaranıb. Hazırda Fransa səlahiyyətliləri ictimai məkanlarda yenidən genişmiqyaslı iğtişaşların baş verməsinin qarşısını almağa çalışır. Əvvəlki iğtişaşlar bir neçə şəhərdə ciddi ziyan vurmuşdu.

Eyni zamanda, Fransa hələ də artmaqda olan borc yükünü nəzarət altına almağın yolunu tapa bilmir və bu, ölkəni son həftələrdə borc bazarının narahatlıq mərkəzinə çevirib. Bu ay Fransa dövlət borc gəlirləri bütün dünyadakı inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar arasında ən çox artıb və son 24 ildə ən yüksək səviyyəyə çatıb.

Fransanın genişlənən borc həcmi büdcə kəsiri ilə sürətlənir, gözlənilir ki, bu il büdcə kəsiri iqtisadi çıxışın 5.4%-ə qədər böyüyəcək. Siyasi çıxılmazlıq, iqtisadi artımın zəifləməsi və faiz xərclərinin artması fiskal islahat səylərini düzgün yoldan döndərib.

Fransa borc öhdəliklərinin sürətlə artan xərcləri ilə üz-üzədir

Fransa Baş naziri Sebastian Lecornu: maliyyə qanununu təqdim edib və gələn il üçün büdcə kəsirini 5%-ə endirmək üçün xərcləri ciddi məhdudlaşdırmaq və vergidən gəlirlərini artırmaq planı hazırlayıb, lakin parlamentdə çoxluq olmadığı üçün bu planın gələcəyi hələ qeyri-müəyyəndir.

Fransa Milli Məclisi cümə günü 2027-ci sosial təminat büdcəsində “gəlir” hissəsini rədd etdi və bu, layihənin ilkin versiyasının Senata göndəriləcəyi deməkdir. Alt palata deputatları gələn həftə əsas büdcə layihəsinin müzakirəsinə yenidən başlayacaqlar.

Moody’s cümə günü verdiyi bəyanatda bildirib: “2027-ci il büdcə prosesi Fransa üçün son illərin ən genişmiqyaslı sosial etirazları ilə eyni zamana təsadüf edir. Siyasi və ictimai ortam çətin olsa da, bizim əsas ehtimalımız budur ki, büdcə kəsirini azaltmağa qadir olan 2027-ci il büdcəsi sonda qəbul ediləcək, hətta fərman yolu ilə olsa belə.”

Artan qeyri-müəyyənlik borc risk indikatorunun Avrozonada borc böhranı dövründən bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəlməsinə səbəb olub. Cümə axşamı Fransa və Almaniya — regionun təhlükəsiz aktiv buraxan ölkəsi — 10 illik dövlət borc gəlirliyi arasındakı fərq 178 baza punktuna çatdı, halbuki sentyabrda satışların artmasından əvvəl bu fərq cəmi 85 baza punkt idi.

Tarixi dərs — Avrozonada borc böhranının köhnə ötürülmə mexanizmi

Son Avrozonada borc böhranında, maliyyə böhranı Yunanıstanın büdcə hesabatındakı uyğunsuzluqları və bəzi ölkələrin daşınmaz əmlak, bank risklərini ortaya çıxardı; dövlət borcu ucuzlaşdı, banklar zərər gördü və dövlət banklara yardım edəndə borc yükü daha çox artdı, sərt qənaət və tənəzzül borc ödəniş qabiliyyətini daha da pisləşdirdi. Yardım mexanizmi, Yunanıstanın borc restrukturizasiyası və Avropa Mərkəzi Bankının 2012-ci ildə avronu müdafiə vədi panikanı aradan qaldırdı.

“PIIGS” (“Avropa Donuzları”) Portuqaliya (Portugal), İtaliya (Italy), İrlandiya (Ireland), Yunanıstan (Greece) və İspaniya (Spain) kimi beş Avropa ölkəsini əhatə edir, bu termin Wall Street tərəfindən borc kredit reytinqi aşağı olan beş Avropa iqtisadiyatının təhqiredici adıdır.

Ancaq bu dəfə yeni bir Avrozonada borc böhranı yarada biləcək ölkə daim Avropa iqtisadiyatının zəifləri sırasında olan “PIIGS” deyil, Avropanın ikinci böyük iqtisadiyatı olan Fransadır.

Fransa Avropanın ikinci böyük iqtisadiyatı olaraq, dövlət borcu bazarının miqyası bütün Avropa və qlobal iqtisadiyata təsiri baxımından 14 il əvvəl Avrozonada borc böhranını başlatan “PIIGS” ölkələrindən çox daha böyükdür və get-gedə daha çox investisiya qurumu Fransa borcunun davamlı satılması ehtimalının ciddi qlobal maliyyə bazarı şoku və avronun dəyərsizləşməsi ilə yeni Avrozonada borc böhranına səbəb olacağından narahatdır.

Son Avrozonada borc böhranına nəzər saldıqda — o zaman 2009-cu ildə Yunanıstan büdcə kəsirini kəskin şəkildə artırdı, maliyyə böhranından sonrakı tənəzzül və banklara yardım xərcləri üzv ölkələrin büdcə zəifliyini daha çox aşkar etdi; təzyiq sonradan İrlandiya, Portuqaliya, İspaniya və İtaliyaya yayıldı. Dövlət borcu ucuzlaşdı, bankların aktiv və maliyyə imkanları zəiflədi, banklara yardım dövlət borcunu böyütdü və “süveren–bank zərərli dairəsi” formalaşdı; sərt qənaət iqtisadi artımı azaltdı. Avropa yardım mexanizmi tədricən quruldu, xüsusilə 2012-ci ildə o zamankı Avropa Mərkəzi Bankının prezidenti Draghi “avronu qorumaq üçün hər şeyi edəcəyik” sözünü verdi və Avropa Mərkəzi Bankı şərtli birbaşa monetar alət (OMT) təqdim edəndən sonra bazar inamı tədricən bərpa oldu.

Bu dəfə Fransa dövlət borcu bazarı satışı və fiskal kredit böhranında hələ tam böhran yaşanmasına zəmanət yoxdur — hazırki Avropa bazarının bank kapitalı yastığı daha güclüdür, Avropa Mərkəzi Bankının ötürmə qoruma aləti (TPI) var, lakin müdaxilə üçün fiskal və borc dayanıqlılığı qiymətləndirilməlidir, yəni şərtsiz qayğı yoxdur. Fransa fiskal və borc böhranının həqiqi eskalasiya siqnalı, Fransa dövlət borcu satışı dalğası və büdcə çıxılmazlığının kommersiya banklarının dövlət borcu aktivləri portfelində avrozonada likvidlik böhranı və maliyyələşmə prosesində maneə yaratması, sonra isə bankların vasitəsilə digər üzv ölkələrə ötürülməsidir.