Boeing (BA.US) Q3 telekonfransı: İlin 500 təyyarə təhvil vermə hədəfi uğursuz oldu, 2029-cu il üçün nağd pul axını $10 milyard hədəflənir

Zhizhong Maliyyə APP xəbər verir ki, Boeing (BA.US) çərşənbə axşamı 2026-cı il üçüncü rüb nəticələrini açıqlayıb və telekonfrans keçirib. Maliyyə hesabatı göstərir ki, Boeing Q3 satışları illik müqayisədə 4% artaraq 24,188 milyard dollara çatıb, ekspertlərin ümumi gözləntisi olan 23,840 milyard dolları üstələyib. GAAP xalis zərəri 116 milyon dollar olub, keçən ilin eyni dövründəki 5,339 milyard dollarlıq zərərdən (keçən il 777X layihəsinin 4,9 milyard dollar əvvəlcədən vergi xərci ilə əlaqədar) xeyli daralıb. GAAP hər səhmdə zərər 0,26 dollar; Non-GAAP hər səhmdə zərər 0,34 dollardır və analitiklərin gözləntisi olan hər səhmdə 0,21 dollar zərərlə müqayisədə aşağıdır. Şirkətin sifariş ehtiyatları rekord səviyyədə 745 milyard dollara çatıb, 6300-dən çox kommersiya təyyarəsi daxildir.

Nağd pul axını bu rübdə ən böyük məqam oldu. Müvafiq dövrdə əməliyyat nağd pul axını 1,496 milyard dollar, illik müqayisədə 33% artım; sərbəst nağd pul axını 464 milyon dollar, bazar gözləntisi olan təxminən 325 milyon dolları üstələyib. Şirkətin xalis borcu 25,2 milyard dollara enib, ardıcıl ikinci rübdə azalma qeydə alınıb.

İdarə heyəti telekonfransda bildirib ki, Boeing artıq 737-7 və 737-10-un FAA sertifikatını tamamlayıb, hazırkı əsas prioritet 777-9-a keçib (hələ də 2027-ci ildə ilk tədarük gözlənilir); 737 üçün aylıq istehsal 47 təyyarə ilə gözləniləndən artıq stabil olub və gələn ilə qədər uzadılacaq, 52 təyyarəlik aylıq istehsal hədəfi 2027-ci ilin ikinci yarısına təxirə salınıb, 787 isə aylıq 8 təyyarə ilə stabil olaraq, ilin sonuna qədər 10 təyyarəlik keçidə başlayacaq. Şirkət ilk dəfə çoxillik sərbəst nağd pul axını hədəfi verir: 2026-cı ildə təxminən 2 milyard dollar, 2027-ci ildə təxminən 3 milyard dollar, 2028-ci ildə təxminən 6 milyard dollar, 2029-cu ildə 10 milyard dollar və bildirir ki, 2030-cu ildən sonra hələ də əhəmiyyətli artım potensialı var; eyni zamanda, 737 təyyarələrinin tədarükü gözləntiləri qarşılaya bilmədiyinə görə, il üzrə kommersiya təyyarəsi tədarükləri 500 təyyarə hədəfindən aşağı olacaq, 787 tədarükləri isə 90-100 aralığının aşağı ucunda yerləşəcək.

Aşağıda Boeing telekonfransının konkret məzmunu təqdim olunur.

Birinci, Baş icraçı direktor Robert Ortberg çıxışı

Bu ilin son aylarına daxil olarkən, Boeing-in bütün biznes bölmələri ardıcıl irəliləyiş əldə edir, 2026-cı il planında bir neçə əsas mərhələni uğurla tamamlayıb və maraqlı tərəflərlə yenidən güvən qurmaqda daha da möhkəmlənib.

Üçüncü rübdə şirkət 161 kommersiya təyyarəsi tədarük edib ki, bu, 2018-ci ildən bəri ən yüksək rüblük tədarükdür. İyulda 737-7 ABŞ Federal Aviasiya Administrasiyasından (FAA) sertifikat alıb; keçən həftə 737-10 da sertifikat alıb. Şirkət Pasifik Şimal-Qərb regionunun mühəndis və texniki işçilərini təmsil edən həmkarlar ittifaqı ilə dörd illik yeni saziş imzalayır və işin dayanmasının qarşısını alır. Müdafiə və kosmik biznes portfeli bir neçə əsas layihə üzrə milyardlarla dollar dəyərində PAC-3 və F-15EX də daxil olmaqla böyük müqavilələr əldə edib. Bundan başqa, ABŞ Hərbi Dəniz Qüvvələri Boeing-i öz altıncı nəsil döyüş təyyarəsini dizayn və tədarük etmək üçün seçir, bu da Boeing-in həm ABŞ Hərbi Hava Qüvvələri, həm də Dəniz Qüvvələri üçün altıncı nəsil döyüş təyyarəsini eksklüziv istehsal edən şirkətə çevrilməsinə səbəb olur.

Bu nailiyyətlər komandanın təhlükəsizlik, keyfiyyət və performansa davamlı diqqətini nümayiş etdirir. Şirkətin hələ görüləsi çox işi var, irəliləyiş həmişə düz xətdə olmaya bilər, lakin ümumilikdə davamlı təkmilləşmə müşahidə olunur.

İnkişaf layihələri üzrə: 737-7 və 737-10-un FAA sertifikatı təxminən 1500 sınaq uçuşu, 4000 saatdan artıq yer və uçuş testinin nəticəsidir. Bu iki modelin sertifikatının tamamlanmasından sonra bütün diqqət 777-9-a yönəldi. Bu modelin test uçuşları davam edir, lakin ETOPS testləri də daxil olmaqla qalan uçuş layihələrinin başlaması üçün hələ təsdiq gözləyir. Şirkət hələ də ilk tədarükün 2027-ci ildə olacağını proqnozlaşdırır, ən yeni fərziyyələr hamısı keçən il yenilənmiş EAC (bitmə qiymətləndirməsi) diapazonundadır.

Kommersiya təyyarə zavodları üzrə: 737 istiqamətində şirkət aylıq istehsalı 47 təyyarədə stabil tutmağa davam edir. Zavodun əsas performans göstəriciləri yaxşıdır, ümumi montaj mərhələsində təkrar işləmə həcmində keçən ilin əvvəlinə nisbətən 40% yaxşılaşma müşahidə olunur. Lakin aylıq 47 təyyarə istehsalına tam stabil olmaq üçün lazım olan vaxt gözləntilərdən artıqdır, bu tempə tam sabitlik gələn ilə qədər olmayacaq. Qanad istehsalı inkişaf edir, lakin bunun davamlı olduğunu təsdiqləmək və sistem hazır olan zaman 52 təyyarəlik aylıq tempə artım üçün yüksək məqbul plan təmin etmək lazımdır. 52 təyyarəlik tempə çatmaq üçün şimal xəttinin sertifikatı və istehsalı, mərsiyə mərhələsinin sabitliyi və Wingchitodan (Wichita) gövdə yüksək templi istehsalda sabit olmalıdır. Bu ildən əldə olunan təcrübəyə əsasən, maliyyə planı 2027-ci ilin ikinci yarısında 52 təyyarəlik tempə çatmağı hədəfləyir. Şirkət daha çox tırmanış prosesinin sabitliyini qiymətləndirir, konkret hansı ayda tempin artması deyil.

787 üzrə, aylıq istehsal sabit olaraq 8 təyyarədir, zavodun fəaliyyəti yaxşıdır. Önümüzdəki aylarda müzakirə edilən oturacaq sertifikasiya problemlərinə görə tədarük tempi aylıq dəyişkənlik göstərir. Təchizat zəncirində sabitlik yüksəlib, mühərrik tədarükü isə aylıq 10 təyyarəlik temp üçün əsas məhdud faktordur. Şirkət hələ də bu il ərzində aylıq 10 təyyarəlik tempə keçidə başlayacağını proqnozlaşdırır, Charleston genişlənməsi yaxşı irəliləyir, bu da daha yüksək tempə imkan yaradacaq.

Uzunmüddətli plan üzrə: Keçən ay ABŞ Hərbi Dəniz Qüvvələri Boeing-i F/A-XX layihəsində qalib seçdi, bu daha bir böyük dəyişiklik kimi uğurdur. Bundan başqa, müdafiə və kosmik biznes portfeli güclü tələbatla üzləşir: 7 illik PAC-3 Seeker müqaviləsi qazanılıb, nəticədə istehsal üçqat artırılacaq; bu rübdə ABŞ Hərbi Hava Qüvvələri üçün 22 yeni F-15EX istehsalı üçün müqavilə bağlanıb, bu modelin ümumi sayı təxminən 120-yə çatır, sonra da artım imkanı qalacaq. Starliner layihəsində NASA ilə əməkdaşlıq çərçivəsində gələcək uçuşlara dəstək yolları müəyyən edilib və layihə riskləri azaldılıb, həmçinin əlavə olaraq NASA tərəfindən 359 milyon dollar maliyyə alınıb.

Sərbəst nağd pul axını hədəfi: Son iki ildə şirkət etimadı yenidən qurmaq, riskləri həll etmək, korporativ mədəniyyəti transformasiya etmək və təhlükəsizlik-keyfiyyət əsasını möhkəmləndirməkdə nəzərəçarpan uğurlar əldə edib. Hazırda nəticələrdə qeyri-müəyyənlik diapazonu daralır. Gələcəyə baxanda şirkət rekord səviyyəli 745 milyard dollar sifariş ehtiyatına, təkmilləşmiş qiymət mühitinə, daha sabit istehsal sisteminə, inkişaf layihələrinin daha prudent təminatına və təyyarə sertifikasiyasının ardıcıl irəliləməsinə malikdir. Bu faktorlara əsaslanaraq şirkət çoxillik sərbəst nağd pul axını hədəfi açıqlamağa əminliklə yanaşır:

2026: Təxminən 2 milyard dollar gözlənilir

2027: Təxminən 3 milyard dollar gözlənilir (F/A-XX inkişafını dəstəkləyən əlavə kapital xərcləri daxil)

2028: Təxminən 6 milyard dollar gözlənilir, bu zaman bəzi mənfi faktorlardan xilas olaraq artım sürətlənəcək

2029: 10 milyard dollar hədəfinə çatmaq gözlənilir

Şirkət hesab edir ki, 2030 və sonrasında 10 milyard dollar üzərində hələ də əhəmiyyətli artım potensialı var.

İkinci, Baş maliyyə direktoru Jesus Malave çıxışı

Üçüncü rüb konsolidə nəticələri: Gəlirlər 24,2 milyard dollar, illik 4% artım, əsasən müdafiə və xidmət biznesinin həcm artımı ilə bağlı, qismən kommersiya təyyarələrinin tədarük strukturu mənfi təsir edib. Əməliyyat mənfəət marjası 1,5%-ə yüksəldi, əsas hər səhm zərəri 0,34 dollara daraldı, bu bölmələrdə gəlirlərin yaxşılaşması və şirkət xərclərinin azalmasını əks etdirir.

Sərbəst nağd pul axını 4,64 milyon dollara pozitivdir, illik müqayisədə yaxşılaşma, əsasən əməliyyat kapitalının yaxşılaşması nəticəsində, qismən ABŞ Ədliyyə Nazirliyi ilə təxminən 700 milyon dollarlıq ödəniş və Charleston, St. Louis genişlənməsi kapital xərcləri ilə kompensasiya olunub.

Kommersiya təyyarələri (BCA): Üçüncü rübdə 161 təyyarə tədarük edilib, gəlirlər 10,7 milyard dollar, illik müqayisədə 3% azalma, əsasən tədarük strukturu mənfi təsir edib. Əməliyyat mənfəət marjası -6,5%, keçən il 777X xərclərinin təsiri ilə ciddi yaxşılaşma göstərib, lakin istehsal tempinin tənzimlənməsi və təchizat zəncirinin xərclərinin artması mənfi təsir göstərib. BCA sifariş ehtiyatı rekord səviyyədə 612 milyard dollara çatıb, 6300-dən çox təyyarə daxildir, bu rübdə Türkiyə Hava Yolları, Efiopiya Hava Yolları və Lufthansa-dan sifarişlər alınıb.

737: Üçüncü rübdə 124 təyyarə tədarük edilib. Aylıq 47 təyyarə tempinin stabil olmasında gecikməyə görə, illik tədarük gözləntiləri 500 təyyarə hədəfindən aşağı olacaq. Sertifikatdan əvvəl tikilmiş -7 və -10 təyyarələri gələn ilin əvvəllərində tədarükə başlayacaq. Gələcək tempin artırılması daha uzun aralıqlarla olacaq, bu şirkətin tarixdəki göstəricilərinə uyğundur.

787: Üçüncü rübdə 22 təyyarə tədarük edilib. İldə 90-100 təyyarə tədarük gözlənilir, lakin aylıq 10 təyyarə tempinə keçid gecikdiyinə görə bu aralığın aşağı tərəfinə yaxın olacaq. Charleston genişlənməsi əsasən gələn ilin ikinci yarısında qüvvəyə minəcək, ikinci montaj binası üçüncü istehsal xətti əlavə edəcək.

777 yük təyyarəsi və 767 tanker: Bu rübdə qanad komponentləri tədarükçüsü 777 yük və 767 tanker istehsal xəttini dayandırıb. Tədarükçü göndərişi bərpa edib, lakin önümüzdəki bir neçə rübdə istehsal xətti boşluqları tədricən aradan qaldıracaq. Bu rübdə bağlı xərclər əhəmiyyətli deyil, lakin gələcək rüblərdə qeyri-normal xərclər kimi hesablanacaq.

777X: Hələ də 2027-ci ildə ilk tədarük gözlənilir. Hazırda aylıq təxminən 1 təyyarə istehsal olunur, 2027-ci ilin böyük hissəsində bu temp saxlanacaq. Layihə nağd pul axını üzrə, 2027-ci ildə xeyli pul sərf olunacaq, 2028-ci ildə yaxşılaşma, 2029-cu ildə pozitivləşəcək.

Müdafiə, kosmos və təhlükəsizlik (BDS): Üçüncü rübdə 30 təyyarə və 3 peyk tədarük edilib. Gəlirlər illik müqayisədə 15% artaraq 7,9 milyard dollara çatıb, əsasən məxfi layihələr və raket silahları biznesinin həcm artımı ilə bağlı, Spirit təxminən 160 milyon dollar satışa, təxmində 2% artıma səbəb olub. Əməliyyat mənfəət marjası 6,2%, HRL Laboratories-in satışından 252 milyon dollar gəlir daxildir. Şirkət hələ də 2030-cu ilə qədər əməliyyat mənfəət marjasını yüksək tək rəqəmlərə (high single-digit) artırmağa əmindir. BDS bu rübdə 23 milyard dollar sifariş alıb, sifariş ehtiyatı rekord səviyyədə 101 milyard dollara çatıb. F/A-XX sifarişi mənbənin seçimi və qiymətləndirmə prosesi tamamlanmadığı üçün bu rübdə sifariş ehtiyatına daxil edilməyib.

Beynəlxalq xidmətlər (BGS): Gəlirlər illik müqayisədə 4% artaraq 5,6 milyard dollara çatıb; rəqəmsal aviasiya həlləri bölünməsi təsirini çıxardıqdan sonra, illik 11% artım göstərib, əsasən hökumət və kommersiya modifikasiya biznesinin həcm artımı ilə bağlıdır. Əməliyyat mənfəət marjası 18,3%, illik artım, həcm və strukturun müsbət təsiri ilə bağlıdır, qismən keçən il baş vermiş bölünmə təsiri tərəfindən kompensasiya olunub. Kommersiya və hökumət biznesləri bu rübdə hər ikisi iki rəqəmli mənfəət marjası əldə edib. BGS 5 milyard dollar sifariş alıb, rüb sonunda sifariş ehtiyatı 33 milyard dollara çatıb.

Nağd pul və borc: Nağd pul və qiymətli kağızlar 20,7 milyard dollardır, əsasən bu rübdə yaranan nağd pul axınını əks etdirir. Borc balansı əvvəlki rüblə eyni səviyyədədir, 45,9 milyard dollar. Şirkət 10 milyard dollarlıq rotasiya kredit limiti saxlayır və hələ istifadə etməyib, balansı gücləndirməyə və investisiya dərəcəsini qorumağa davam edir.

Sərbəst nağd pul axını proqnozu: 2026-cı ildə təxminən 2 milyard dollar gözlənilir, KC-46A tanker üçün 13-cü tədarükün əvvəlcədən tanınması və digər mövsümi əməliyyat kapitalı qazancının fərziyyələri daxildir. 2027-ci ildə təxminən 3 milyard dollar gözlənilir, artım driverləri kommersiya təyyarəsi tədarükünün artımı, 737 və 787-nin pul karlılığında kiçik düzəlmə, BDS-nin davamlı yaxşılaşması və BGS-nin sabit artımıdır; qismən mənfi əməliyyat kapitalı (BCA sifariş depozitləri illik müqayisədə azalır) və təxminən 1 milyard dollar kapital xərcləri artımı ilə kompensasiya olunacaq. 2027-ci ildə sərbəst nağd pul axını hələ də keçmişdə qalan nağd pul yükü təsiri altında olacaq. 2028 və 2029-cu illərdə bu yükü daha da azalacaq, 10 milyard dollar hədəfinə çatmaq yolu 737 və 787-nin daha yüksək tədarükü və pul karlılığının yaxşılaşması, 777X-nin pozitiv pul təsiri, BDS və BGS-nin gəlirlilik artımı, və hələ yüksək səviyyədə olan, lakin tədricən azalan kapital xərcləri ilə təmin olunacaq. Maliyyə planı fərziyyə edir ki, 777X 2027-ci ilin ortalarında sertifikatı tamamlayacaq.

Üçüncü, Sual-Cavab hissəsi

Wolfe Research — Myles Walton: 2027-ci ildə sərbəst nağd pul axını Ədliyyə Nazirliyi ödənişi çıxıldıqdan sonra yalnız bir neçə yüz milyon dollar artır, 2027-ci ildə qeyri-normal xərclərin təsirini kvantlaşdırmaq olar? 2028-ci ildəki 3 milyard dollar artımda 777X nə qədər pay verir?

Jesus Malave: 2027-ci ildə Ədliyyə Nazirliyi ödənişi artıq olmayacaq və 700 milyon dollar müsbət təsiri var; BCA tədarükünün artımı və pul marjında kiçik düzəlmə də pay verir, 2026-cı ildə BCA marjı təxminən sıfır olacaq, 2027-ci ildə əsasən pul marjı düzəlməsi ilə olacaq. BDS və BGS-nin davamlı artımı da müsbət təsir edəcək. Lakin 2026-cı il rekord dərəcədə sifariş depozitlərinin olduğu çox güclü bir il olacaq, 2027-ci ildə sifariş üzrə nağd pul hələ də güclü olacaq, lakin 2026-cı il səviyyəsinə çatmayacaq, təsiri bir neçə milyard dollar olacaq. Kapital xərcləri təxminən 5 milyard dollara çatacaq, 2026-cı ildən təxminən 1 milyard dollar çox. 2028 və 2029-cu illərdə eyni məntiq: keçmişdə qalan yük daha da azalacaq, tədarükün artımı və pul marjı düzəlmələri ikiqat qazanc gətirəcək. 2029-cu ildə tədarük daha yüksək olacaq, 737 aylıq 50-dən çox, 787 aylıq 12-yə yaxın, 777X pul axını pozitiv olacaq. 2030 və sonrası hələ də artım imkanlarını saxlayacaq.

JPMorgan — Seth Seifman: Təyyarə vahidi qazanc üzrə, xərclərin artımı təchizat zənciri və tempin yüksəlməsi ilə bağlıdır, bunu geniş izah edə bilərsiniz? Uzaq dövrdə vahid pul qazancına təsiri necə olacaq? Qiymət üzrə, tırmanış tempinin daha gradual olması keçmiş yükdən çıxma vaxtını gecikdirəcəkmi?

Jesus Malave: Üçüncü rübdə BCA marjı temp tənzimlənməsi və təchizat xərclərinin artımı ilə təsirlənib, bu artıq EAC-ya yığılıb və sifariş tempo göstəricilərinə təsir göstərib. 777 hazırkı yük təyyarələri və 767 layihələri dördüncü rübdən gələn ilin ilk yarısına qədər qeyri-normal xərclər yaradacaq və üçüncü rüb əməliyyat marjına təzyiq olacaq, lakin ilin ikinci yarısında azalacaq. Yüksək qiymətli sifariş ehtiyatındakı xərclərin əlavə olunması və daha yüksək biznes həcminin performans yaxşılaşması ilə, ikinci yarıda əhəmiyyətli düzəlmə olacaq, 2028-ci ilin əvvəllərində sıfır marj əldə olunacaq. Yuxarıda deyilənlərin hamısı pul axını proqnozuna daxildir və pul axınına təsiri azdır. Sifariş ehtiyatında mövcud olan qiymətlərə əsaslanan 737 və 787 marjının yaxşılaşmasına tam inam var.

Jefferies — Sheila Kahyaoglu: Yüksək yanacaq qiymətinin davamlılığı aviasiya sektoruna necə təsir edir? Müştəri kanalları necə rəylər verir? Sifarişlər, xidmət biznesi və icarə dərəcələri necə dəyişilib? Sərbəst nağd pul proqnozunda hansı yanacaq qiyməti nəzərə alınıb?

Robert Ortberg: Şirkət müştərilərlə sıx dialoqu saxlayır. Təsir aviaşirkətə görə fərqlənir. Sifariş ehtiyatının böyük hissəsi köhnə təyyarələrin əvəzlənməsi üçün istifadə edilir, yeni təyyarələr yanacaq sərfiyyatında daha effektlidir, yüksək yanacaq qiyməti müştərilərin daha sürətli təyyarə almasında maraqlı olur. Zəif ola biləcək yalnız aviaşirkətlərin ümumi artımı hissəsidir. Hazırda heç bir müştəri sifariş artımı planını yenidən nəzərdən keçirmək istəmir. Əgər belə hal olsa, sifariş ehtiyatı böyük olduğu üçün şirkət tədarük sırasını dəyişə bilər. Əksər aviaşirkətlər yüksək yanacaq qiymətini bilet qiymətlərinə ötürür, gələcək bir neçə rübdə müşahidə etmək lazımdır. Makro səviyyədə, hətta bazar tələbi artımı yavaşlasa belə, çoxlu müştəri köhnə təyyarəni tez əvəz etmək istəyir.

Wells Fargo — David Strauss: 2027-ci ildə MAX və 787 tədarükü fərziyyəsi necədir? -7 və -10 stok təyyarələri nə qədər istifadə ediləcək? 777X 2027-ci ildən 2028-ci ilə ötürülərsə, 3 milyard dollar pul axını proqnozunda risk nə qədərdir?

Jesus Malave: Gələn il əvvəlcədən istehsal edilmiş təxminən 30 -7 və -10 təyyarə tədarük olunacaq. 777X üzrə, sertifikat ortasına qədər gecikərsə, təsiri bir neçə ay, bir-iki ay olacaq, gələn il tədarük gözləntisi 10-15 təyyarədir, gecikmə 3 milyard dollar proqnozunda həll olunacaq. BCA ümumi tədarükü illik 10% artacaq gözlənilir, konkret modellərlə bağlı əlavə məlumat yanvarda veriləcək.

Melius Research — Scott Mikus: 2029 hədəfi 737 aylıq 50-dən çox orta səviyyədə, 787 aylıq 12 səviyyəsindədir, lakin gələn ilin ikinci yarısında 737 only 52-yə çatır, bu ilin sonuna 787 only 10-a keçəcək, niyə təxminən iki il daha yüksək tempə çatmaq üçün lazım olur? Təchizat zənciri perspektivi pisləşibmi?

Jesus Malave: Tədarük adətən istehsaldan gecikməli olur. Bu məhz 2029-cu il üçün yuxarı imkan yaradır: yüksək istehsal tempi ilə tədarük edilsə, 10 milyard dollar hədəfinə daha çox imkan olacaq.

Scott Mikus: 2029-cu ildə pul vergisi və pul faizi fərziyyəsi necədir?

Jesus Malave: Əsasən indiki səviyyədə qalacaq. Vergilər 2030-cu illərin əvvəllərində başlayacaq, faizlər isə müddəti bitdikcə azaldacaq, lakin əhəmiyyətli deyil.

Bernstein — Douglas Harned: 737 üzrə, avqustda 47 aylıq temp stabil idi, sentyabrda qanad qazma problemi qeyd edildi. Hazırda qanad problemi həll olunubmu? Wichita-da irəliləyiş necədir? Gələn il 52 tempinə çatmaq necə təmin olunacaq?

Robert Ortberg: Mühərrik problem deyil. Şirkət 42-dən 47-yə qədər artımı dəstəkləmək üçün bir sıra proses təkmilləşdirmələri həyata keçirib, bəziləri gözlənilən nəticəni verməyib, buna görə şirkət tənzimləmələr və əlavə imkanlar yaradıb, ilkin göstəricilər ümidvericidir, lakin hələ 47 temp üçün qanad istehsalında sabitlik yoxdur. Şirkət bu səviyyədə bir müddət qalacaq, sabitliyi təmin etmək üçün. 42-dən 47-yə tırmanış 38-dən 42-yə qədər qədər asan olmadı, bu səbəbdən 52 tempə keçməzdən əvvəl bütün temp dəstəyini tam sınaqdan keçirmək lazımdır. Everett istehsal xətti yaxşıdır, dünən ilk -10 xidmətdən çıxıb. Qanad sabitliyi əsas problemdir, şirkət dərs çıxaracaq və temp artımdan əvvəl bütün təkmilləşdirməni yoxlayacaq.

Douglas Harned: Qanad xaric, hansı digər diqqət məqamları var? Wichita gövdəsi və ya digər təchizat zənciri önəmli riskmi?

Robert Ortberg: Hazırda əsas sabitlik problemi qanaddadır. Gövdədə stok buferi var, lakin qanad problemi həll ediləndən sonra gövdə əsas diqqət olacaq. Şirkət gövdəni toplam montaj tempindən aşağı tempdə istehsal edərək stokun azaldılmasını hədəfləyir, ilin qalan hissəsində və gələn ilin əvvəlində tempin 52-ə çatdırılması üçün sinxron artırılması lazımdır. Təchizat zəncirində hazırda sistematik problem yoxdur, GKN pəncərəsi kimi lokal problemlər həll olunur.

Baird — Peter Arment: Spirit (Wichita) inteqrasiyasında irəliləyiş necədir? BCA marjası 2027-ci ildə sıfır, 2029 proqnozunda yenidən tarixi səviyyəyə qayıda bilər?

Robert Ortberg: Inteqrasiya plan üzrə irəliləyir. Wichita-da aşağı temp saxlanılarkən, əsas fokus Renton-da uğurla tətbiq edilmiş təhlükəsizlik və keyfiyyəti prioritetləşdirməyə köklənir, bu tempin bir qədər ləngiməsinə səbəb olur, gövdə stokunun azaldılması kiçik plandan bir qədər sürətli ola bilər. Şirkət temp artımı üçün plana malikdir və bu 47-də daha uzun qalıb, 52-yə keçmə səbəblərindən biridir.

Jesus Malave: 737 marjası yaxşılaşacaq, lakin faiz və ya mütləq dəyər üzrə 2018 səviyyəsinə çatmayacaq; 787 isə 2029-cu ildə 2018 səviyyəsini keçəcək. Ümumilikdə, nəticə 2029-cu ildə müsbət olacaq.

Goldman Sachs — Noah Poponak: Sərbəst nağd pul axını trayektoriyası bazar gözləntilərindən fərqli, qismən kapital xərcləri ilə bağlıdır. 2027 kapital xərcləri artıq açıqlanıb, 2028 və 2029-da kapital planı necədir? Normallaşandan sonra gəlirin neçə faizi olacaq? 777X yenidən gecikərsə, necə həll olunacaq? Bu proqnoz ehtiyatlıdır, əlavə sürprizə imkan varmı?

Robert Ortberg: Sonuncu dəfə 777 layihəsi böyük yenilənəndə menecment ehtiyatı ayrılıb, temp təzyiqinə qarşı. Bu, 777-nin gələn il ortasına gecikdiyini bildirmir, komanda hələ də sertifikat üzərində çalışır. Şirkət maliyyə cəhətdən hazırdır, sertifikat ortasına gecikərsə, EAC-də həll oluna bilər. Hazırda daha tez tarixə təkan verir. 737-7 və -10 sertifikatları tamamlandıktan sonra, FAA və test komandası daha çox resursu 777 testinə verəcək. Təyyarə uçur, test irəliləyir, FAA-dan əlavə test icazəsi (TIA 4B) alınıb. Yeni tənzimləmə mühitində şirkət sertifikat üçün lazım olan şərtləri bilir və bunu plana daxil edib.

Jesus Malave: 2027 kapital xərcləri təxminən 5 milyard dollar, 2028 və 2029 hər biri təxminən 4 milyard dollar. 777X təsiri bir neçə ay, bir-iki ay, proqnoz daxilində kvantlaşdırılıb.

Noah Poponak: 4 milyard dollar hələ də gəlirin təxminən 3%-ni təşkil edir, şirkət uzun müddət 2% və ya aşağı olub. Kapital xərcləri struktur olaraq yüksəlib, yoxsa zamanla azalacaq?

Jesus Malave: Gözlənilir ki, 2%-dən yüksək olacaq, vaxt keçdikcə azalacaq, lakin normallaşandan sonra 3%-4% səviyyəsi məntiqli olacaq.

Citi — John Godyn: Sərbəst nağd pul axını rəqəmləri sanki bütöv paralel aşağıya gedir. 2029-dan sonrakı "Polaris" hədəfi dəyişibmi? 2030, 2031 modelini necə düzəltmək lazımdır?

Jesus Malave: Dəyişməyib. 2029-dan sonra hələ də ciddi artım var, marjın yaxşılaşması və biznes həcminin artması pul axınına daha çox pozitiv təsir göstərəcək. 2029 tədarük fərziyyəsi 737 aylıq 63, 787 aylıq 14, bu 2029-dan sonra kompleks qazanc yaradacaq.

John Godyn: Sərbəst nağd pul axını əyri daha dikdir, ancaq son nöqtə eyni qəbul etmək olarmı?

Robert Ortberg: Gözlənilən perspektivdən, daha çox bir il sağa sürüşüb, əyri və ya son nöqtədə dəyişiklik yoxdur.

BofA — Ronald Epstein: Boeing F-47 və F/A-XX-ni qazanıb, ABŞ hərbi taktiki aviasiyanın gələcəyi sanki Boeing-in əlindədir. BDS-nin artımı və gəlirlilik perspektivi necədir?

Robert Ortberg: Müdafiə biznesinin artımı əvvəlki bir illik proqnozdan yuxarı olacaq, əvvəllər gəlirin aşağı tək rəqəmdə artımı proqnozlaşdırılmışdı, indi isə aydın şəkildə orta tək rəqəm və yuxarıya gedəcək. Əhəmiyyətlisi odur ki, bu layihələr hamısı uyğun müqavilə növü ilə təmin edilib, yalnız sifariş artmır, həm də əvvəlki problemlərə səbəb olmayacaq. Sifarişdən başqa, MQ-25 və T-7 artıq Milestone C əldə edib, F-15EX böyük yeni sifarişlər alıb və gələcəkdə daha da artacaq, PAC-3 Seeker istehsalını artıracaq. Şirkət bütün müştərilərlə böyük fix-price inkişaf müqavilələri üzrə memorandumlar imzalayıb, Starliner da kontrol altına alınmışdı. Artım və gəlirlilik perspektivinə daha çox inam var. İnkişaf layihələrinin hamısı bitməyib, lakin komanda qarşılıqlı üstünlük tapmaqda nailiyyət göstərib. Müdafiə portfeli tələbatı güclüdür, büdcə artımı dəstək verir, bu sektor əslində dəyərindən aşağı qiymətləndirilib.

Ronald Epstein: F/A-XX və ya F-47 fix-price inkişaf müqaviləsidir?

Robert Ortberg: F-47 cost-plus müqaviləsidir; F/A-XX açıqlamaq mümkün deyil, lakin müqavilə növü uyğundur.

UBS — Gavin Parsons: Yeni yeganə kanallı təyyarələrə baxışınız necədir? 2029 sərbəst nağd pul axını proqnozu əlaqədar AR-GE və kapital xərclərinin artımını nəzərə alırmı?

Robert Ortberg: Yeni təyyarə perspektivində dəyişiklik yoxdur. Məhsul inkişafı komandası konsept və bazar vaxtını müəyyənləşdirir. Müvafiq investisiyalar pul axını proqnozuna daxil edilib.

Jesus Malave: Hazırda böyük miqyaslı investisiya yoxdur, daha çox AR-GE və texnologiya inkişafı investisiyalarıdır.

Robert Ortberg: 737 və 777 layihələri tamamlandıqda, resurslar mövcud inkişaf layihələrindən yeni layihələrə yönləndiriləcək.

TD Cowen — Gautam Khanna: Üç layihə üzrə gecikmiş istehsal xərcləri balansı necə dəyişir? Gələn il cəmi nə qədər artacaq? 2028, 2029-cu illərdə nə zaman azalacaq və azalma nə qədər olacaq?

Jesus Malave: Konkretdə dəyişiklik açıqlanmır. 737 və 787-nin gecikmiş istehsal xərcləri gələn il əsasən sabitləşəcək, pul istifadəsi azalacaq; 2028 və 2029 illərdə pul mənbəyi olacaq, və miqyas əhəmiyyətli olacaq, əməliyyat kapitalı hələ də pul mənbəyi olaraq qalacaq. 777X hələ tədarük edilmir, nəticədə bir neçə il ərzində artacaq. Pul driverləri əsasən 737 və 787-nin gəlirlilik artımı və gecikmiş istehsal xərclərinin azalmasından qaynaqlanır.

Vertical Research Partners — Robert Stallard: Şirkətə bu gün sərbəst nağd pul axını proqnozu verməyə inam nə verir? Proqnozda nə dəyişib?

Robert Ortberg: Son iki ildə şirkət qarşıya çıxan problemləri bir-bir həll edib, portfel üzrə risklər xeyli azalıb. İki il əvvəl bütün fix-price inkişaf layihələri problem yaşayırdı, indi hamısı kontrol altındadır; o zaman gələcək nəsil döyüş təyyarəsi qazanmaq qeyri-müəyyən idi, indi hər iki layihə uğurla əldə olunub; müdafiə biznesində təminat tipi ciddi yaxşılaşıb. İki il əvvəl şirkət tətil yaşadı, kommersiya zavodlarında istehsal sıfır idi, indi isə uğurla artım əldə edilib, baxmayaraq ki, 47 tempə çatmaq gözləniləndən uzun çəkib, şirkət müsbət nizamı qoruyur. Şirkət riskləri daha yaxşı qiymətləndirir və reallaşacaq proqnoz verir. Gözləntilər artıb, şirkətin öz standartları yüksəlib, komanda icra etməyə hazırdır. Hələ həll olunmalı məqamlar var, lakin qeyri-müəyyənlik əvvəlki ilə müqayisədə çox azdır, indi proqnoz vermək üçün doğru zamandır.