El IPC subyacente de EE. UU. de agosto sube más de lo esperado: Aumentan las expectativas de una suba de tasas de la Fed e impulsan una mayor volatilidad en el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense

Los datos publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. mostraron un panorama dispar para la inflación de precios al consumidor de agosto: se desaceleró en términos interanuales, pero se aceleró respecto del mes anterior. El IPC general subió un 0,4% mensual y un 3,4% interanual, ambos en línea con las expectativas del mercado. El IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, aumentó un 2,4% interanual, mientras que el incremento mensual fue del 0,3%, por encima de la previsión del mercado del 0,2%.

Para la Reserva Federal, el repunte a corto plazo de la inflación subyacente podría reforzar los argumentos a favor de mantener una política monetaria restrictiva. Tras la publicación de los datos, las expectativas del mercado de una suba de tasas de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed llegaron brevemente a alrededor del 90%. El índice del dólar estadounidense y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subieron, mientras que se redujeron las ganancias de los contratos sobre acciones estadounidenses.

El IPC subyacente sube más de lo esperado y muestra que la presión inflacionaria a corto plazo no desapareció por completo

El IPC subyacente de agosto aumentó un 0,3% mensual, frente al 0,2% del mes anterior y por encima de las expectativas del mercado. Aunque la tasa interanual del IPC subyacente bajó del 2,5% al 2,4% y alcanzó un mínimo reciente, los datos mensuales indicaron que las presiones sobre los precios a corto plazo siguen siendo persistentes.

Desde la perspectiva del trading, los mercados suelen prestar mucha atención a la variación mensual del IPC subyacente. Las cifras interanuales pueden verse afectadas significativamente por efectos de base, mientras que los datos mensuales suelen ofrecer una visión más actualizada de la dinámica inflacionaria vigente.

Si el IPC subyacente sigue subiendo a un ritmo mensual del 0,3% o más, la tasa de inflación anualizada podría mantenerse por encima del objetivo a largo plazo de la Fed del 2%. Esto podría limitar las expectativas de recortes rápidos de tasas o de un cambio inminente en la política monetaria.

El repunte de los precios de la energía impulsa el IPC general

Los precios de la energía fueron un factor clave detrás de la aceleración del IPC general. Según los datos, aumentaron un 2,1% mensual, mientras que los precios de la nafta se dispararon un 3,9%. La energía representó más de un tercio del incremento mensual del IPC general.

Los precios de la energía afectan directamente los gastos de transporte y de los hogares. También pueden trasladarse a otros bienes y servicios debido al aumento de los costos de transporte, logística y producción. Si los precios del petróleo crudo siguen subiendo, los mercados podrían reevaluar las perspectivas de inflación para los próximos meses.

Sin embargo, los precios de la energía suelen ser muy volátiles. Un único aumento mensual no necesariamente indica una reversión generalizada de la tendencia inflacionaria a largo plazo. Por lo tanto, quienes invierten van a tener que observar si los precios de la energía siguen subiendo y si la inflación de los servicios subyacentes comienza a moderarse aún más.

Los precios de los servicios siguen siendo un foco clave para los mercados

Además de la energía, los precios de los servicios también mostraron una resistencia considerable. Los costos de vivienda aumentaron un 0,3% mensual, mientras que los precios de las comunicaciones, el alojamiento en hoteles y las tarifas aéreas subieron significativamente. Los servicios, sin contar la energía y la vivienda, aumentaron un 0,5%.

La inflación de los servicios suele ser relativamente persistente porque está influenciada por los salarios, los alquileres y los costos operativos de las empresas. Además, por lo general disminuye más lentamente que la inflación de los bienes. Para la Fed, incluso si esta última se modera, la fortaleza sostenida de los precios de los servicios podría mantener elevada la presión general sobre la política monetaria.

Mientras tanto, los ingresos promedio reales por hora disminuyeron en términos interanuales, lo que indica que el crecimiento salarial no logró acompañar por completo a la inflación. Esto significa que el poder adquisitivo de los hogares sigue bajo presión y podría afectar la demanda futura de los consumidores.

Posible respuesta de los mercados financieros al aumento de las expectativas de subas de tasas de la Fed

Tras la publicación del IPC, los mercados ajustaron rápidamente sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Fed. Los principales activos podrían responder de las siguientes maneras:

1. Posible fortalecimiento del dólar estadounidense

Una lectura del IPC subyacente superior a la esperada suele aumentar las expectativas de nuevas subas de tasas o de que estas se mantengan elevadas durante más tiempo, lo que favorece la demanda del dólar estadounidense.

Desde la perspectiva del análisis técnico, los traders pueden observar si el índice del dólar supera los máximos anteriores y si el movimiento está respaldado por un mayor volumen e indicadores de impulso más sólidos. Si los precios retroceden rápidamente después de una ruptura, conviene mantenerse alerta ante el riesgo de una ruptura falsa.

2. Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense

Las expectativas de subas de tasas más pronunciadas suelen impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo. Si los mercados están cada vez más convencidos de que las tasas elevadas van a persistir durante más tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también podría subir.

Los mayores rendimientos de los bonos suelen implicar precios más bajos para estos instrumentos y pueden presionar a las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas, al sector inmobiliario y a otros activos sensibles a las tasas de interés.

3. Mayor volatilidad en las acciones estadounidenses

Los contratos sobre acciones estadounidenses recortaron sus ganancias tras la publicación del IPC, lo que reflejó una reevaluación de las valuaciones corporativas y los costos de financiamiento. El aumento de las expectativas de subas de tasas puede reducir el valor descontado de los flujos de caja futuros y generar una mayor presión sobre las acciones tecnológicas y de crecimiento.

Sin embargo, si los datos económicos se mantienen sólidos al mismo tiempo, los mercados podrían interpretarlo como una señal de que la economía sigue siendo resiliente. Esto podría brindar un respaldo relativo a las acciones financieras, energéticas y orientadas al valor. Como resultado, la reacción del mercado accionario va a depender del desempeño conjunto de los datos de inflación, empleo y resultados corporativos.

4. Volatilidad bidireccional en el oro y el petróleo crudo

Un dólar estadounidense más fuerte y mayores rendimientos de los bonos del Tesoro suelen presionar al oro, cuyo precio está denominado en dólares. Sin embargo, si los mercados comienzan a preocuparse por una nueva aceleración de la inflación, el oro también podría beneficiarse de la demanda de activos refugio.

En cuanto al petróleo crudo, los precios podrían mantenerse firmes si se intensifican los riesgos de suministro y las tensiones geopolíticas. Por otro lado, las tasas de interés elevadas y las expectativas de una desaceleración del crecimiento económico podrían debilitar la demanda de energía. Los traders deberían evaluar tanto la evolución de la oferta como la de la demanda.

Niveles clave que deberían monitorear los traders de CFDs

Para quienes hacen trading de CFDs, la reacción inicial del mercado tras la publicación del IPC suele estar acompañada de una volatilidad elevada y cambios en las condiciones de liquidez. Los traders deberían evitar perseguir los precios basándose únicamente en un solo dato. Los siguientes factores merecen atención:

1. La diferencia entre los datos reales y las expectativas del mercado: Una lectura del IPC subyacente superior a la esperada tiene más probabilidades de respaldar al dólar estadounidense y presionar a las acciones de EE. UU.

2. La dirección de los rendimientos de los bonos del Tesoro: Un aumento sostenido de los rendimientos podría confirmar que los mercados están ajustando sus precios ante un entorno de tasas de interés más altas durante más tiempo.

3. Las rupturas de niveles clave de soporte y resistencia: La capacidad de los precios para mantenerse por encima o por debajo de un nivel de ruptura suele ser más significativa que un breve salto intradiario.

4. La confirmación entre distintos mercados: Una divergencia entre el dólar, los bonos del Tesoro y los índices bursátiles podría indicar un debilitamiento del impulso.

5. La gestión del riesgo de eventos y del apalancamiento: El deslizamiento y la volatilidad pueden aumentar significativamente en torno a la publicación del IPC, las decisiones sobre tasas de interés y los discursos de autoridades de los bancos centrales.

Próximos pasos: Magnitud de la suba de tasas y trayectoria futura de las tasas de interés

El mercado no solo está enfocado en si la Fed va a subir las tasas, sino también en varias cuestiones más amplias:

- ¿Esta suba de tasas es solo un ajuste puntual de la política monetaria?

- ¿Existe la posibilidad de otra suba de tasas antes de fin de año?

- ¿Podría repuntar la inflación debido al aumento de los precios de la energía?

- ¿El mercado laboral y los salarios reales están comenzando a enfriarse de manera significativa?

- ¿La Fed va a mantener su postura de tasas "más altas durante más tiempo"?

Si el IPC subyacente se mantiene por encima de las expectativas en los próximos meses, el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían seguir firmes. Si la inflación disminuye rápidamente mientras los datos económicos se debilitan, los mercados podrían volver a descontar un posible cambio en la política monetaria.

Conclusión

El informe del IPC de EE. UU. de agosto mostró una inflación general estable, pero una nueva aceleración mensual de la inflación subyacente. Esto sugiere que, si bien las presiones sobre los precios disminuyeron desde sus máximos de largo plazo, todavía no regresaron por completo al nivel deseado por la Fed. El repunte de los precios de la energía y los servicios también aumentó la incertidumbre en torno a las perspectivas futuras de inflación.

Para los mercados financieros, la lectura del IPC subyacente superior a la esperada aumentó las expectativas de nuevas subas de tasas y de que estas se mantengan elevadas durante más tiempo. Por lo tanto, el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los índices bursátiles de EE. UU. podrían seguir mostrando una volatilidad elevada. Quienes hacen trading de CFDs deberían combinar los datos económicos, el análisis técnico y las herramientas de gestión de riesgos, y evitar las operaciones impulsivas inmediatamente después de publicaciones económicas importantes.

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